白酒基本面生变？基金经理谈减持茅台原因 反手重仓新能源

　　今年以来，白酒板块从“永远滴神”跌落神坛，作为老大哥的贵州茅台，股价更是从年内近2600元的高点跌到目前的1618.80元，最低时1525元离飞天茅台的出厂价仅相差不到30元。

　　白酒板块表现羸弱之际，有的公募基金经理选择了坚守，如易方达的张坤、景顺长城刘彦春，都对茅台等龙头白酒进行了加仓，而有的公募却选择了减持，转换到别的赛道。

　　例如，财通基金梁辰近日就公开表示，白酒基本面已经发生变化，因此白酒抱团开始瓦解。

　　他表示，像行业的龙头公司，大家一致预期它今年会有很高的业绩，结果呢，也许有业绩，但是在利润表现上不足。更大的扰动是来自政策的影响，白酒企业受到国家政策大方向的指引，例如一些白酒产品的上市有变化。主要还是基本面出现了问题，所以才会下跌，只是基本面的问题是后延的。

　　从其掌管基金对白酒股的持仓情况来看，确实对贵州茅台等有不同幅度的减仓。例如，财通内需增长12个月定开，对贵州茅台的持仓从去年的2.48万股降至今年上半年的0；另一只产品财通多策略精选对贵州茅台的持仓则从去年底的1.14万股，将至今年的0.44万股，不过依然位列前十大持仓。

　　在梁辰看来，自己的投资框架主要是做行业轮动，不是单纯看估值，而是要以行业景气度为核心。如果行业加速边际向好、盈利预测中枢上调的时候，这种高估值向上是可以维持的。一旦这个行业出现边际的减速或者有边际利空，就可能阶段性出现比较大的回撤。

　　从财通多策略精选的持仓可以看出，他在去年底重仓了贵州茅台、海尔智家、美的集团、中国中免等消费股龙头，今年先后对这些股进行了减持，除了农业股海大集团、银行股招商银行有所保留，不少新能源板块标的进入了前十大持仓，例如半年报中的宁德时代、赣锋锂业、天赐材料，在一季度还买入了紫金矿业、鲁西化工等周期股。

　　从某种程度上说，这只基金已成了半个新能源主题基金。

　　业内人士认为，做行业轮动意味着这只基金的风格在年内会发生较大幅度漂移，基金换手率会相对较高，与此同时也有追高的风险。

　　英大证券李大霄曾对大热的新能源板块表示，热点会轮动，热门赛道也会陷入冷却，追高入场本就有两个可能，追在半山腰还行，追在山顶那可就难了，所以忽视风险追高，那一定是盲目的。

　　李大霄认为，热门赛道并非永恒，价值才是。热门赛道在热过之后也会被遗弃的，而被遗弃的曾经的热门赛道会变冷直到冰封多年之后才会重新起跑。