山河药辅：坚果投资、恒复投资等19家机构于9月1日调研我司

2021-09-02日山河药辅（300452）发布公告称：坚果投资、恒复投资徐浩、高毅资产邓晓峰、淡水泉投资曹阳,董惠瑶、中国民生信托景莹、工银瑞信基金李干宁、HBM Partners HongKong LimitedSteveChen、宏鼎财富刘璐璐、通和投资张婷婷、中雅基金陈志敏、泓德投资朱裕君、浦银安盛姚卫巍、致君资产李涛、庶达资产温龙军、淳臻投资张许宏、衍航投资彭纬、汇金资产纪钢、九泰基金林柏川、新活力资本李程于2021-09-01日调研我司，本次调研由董事长、总经理 尹正龙,董事、副总经理 雷韩芳,财务总监、董事会秘书 刘琦,证券事务代表 姜之舟负责接待。

本次调研主要内容：
(一)公司财务总监、董事会秘书刘琦开场介绍:公司上半年保持平稳发展,合并总收入3.05亿,同比增长4700万元,增速18.5%;归属于上市公司股东净利润5300万元亿,同比增长6.4%;扣非净利润4800万,同比增长7%。由于美元汇率、海运不畅等外贸环境的外部影响和原材料价格、社保费用、激励费用增加等内部因素影响,上半年利润增长幅度低于收入增长幅度。扣除这些因素影响后,扣非净利润约5400万,同比增长20%,与收入的增幅基本保持一致。公司运营情况比较健康,回款较好,经营性现金流4400万,同比增长76%,占扣非净利润的93%。(二)交流互动环节问题
1:Q2收入增速较一季度放缓的原因?回答:主要体现以下两方面1)去年二季度基数较高:今年二季度从报表数据看,比一季度放缓。一季度增速37.8%是相对比较高的,去年一季度因为疫情严重,销售额基数比较低。去年二季度销售由于部分客户一季度疫情放缓生产,二季度恢复生产,导致去年二季度基数比较高。2)市场需求下降:今年一季度市场需求比较旺盛,二季度需求减少,下游客户生产有所放缓,市场需求较一季度放缓。问题
2:公司原材料价格变动的趋势?回答:去年下半年原材料开始陆续涨价,目前价格处于高位波动,未来上涨空间不大,预计四季度将有所下降。问题
3:出口业务海运费都是由公司付,还是客户共同承担,海运费上涨是否会影响海外客户的采购意愿,转移订单到其他国家?回答:公司出口业务分两种,根据合同类型不同,约70%的业务海运费由公司承担,其他30%由客户支付。由于全球疫情的原因,海运费的上涨是普遍现象,对公司的出口业务量没有太大影响,公司在国外的认知度较高,拥有一定的客户粘性。问题
4:目前核心品种包括微晶、羟丙甲纤维素的产能利用率是多少?回答:核心品种产能的利用率达到85%以上,微晶和羟丙甲纤维素分别于今年和去年下半年进行技改,增加了一部分产能,最近在释放出来,增加的这一部分产能还不能满足需求,未来还会有产能的提升空间。问题
5:下游客户的进口替代的工作的进展情况?回答:今年上半年进口替代的销售量与去年同期相比增长较为明显,共实现了15家客户的进口替代工作,贸易额约一千万,占内贸新增收入的四分之一,而去年上半年同期只有5家客户。进口替代的客户对产品质量有较高的需求,公司也加强了技术、营销的服务工作。由于公司处在于行业龙头地位,客户的认可度和信任度较高,下半年公司将继续抓大客户开发和进口替代工作,成为公司收入增长的动力。问题
6:公司的客户结构优化情况是怎样的?百万级客户和百强客户增长形势如何?回答:公司客户逐渐向高端化转移,大客户数量增长显著。上半年公司百万级客户增加幅度加快,同比增加20多家。百万级的客户对业绩贡献达到了60%以上;公司制剂百强客户销售额增加1800余万,占比提升2.1个百分点。未来大客户数量和业绩贡献会逐渐加大并速度增快。问题
7:公司目前产品结构和未来规划情况?回答:微晶纤维素、羟丙甲纤维素、羧甲淀粉钠等产品仍然是主导产品,将继续扩大规模做大产量,同时也注重细分规格,满足不同客户的需求。近几年有一些新的产品也在逐步走入市场,只是现在的规模相对小一些,处于市场培育的过程。公司也积极推进医美方面等注射剂辅料以及食品辅料的开发工作,培育新的增长点。

山河药辅主营业务：药用辅料的生产。医药中间体、精细化工产品(不含危险品及监控化学品)的生产、销售,经营本企业自产产品及进出口业务和代理销售国内外辅料产品及进出口业务(国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外),食品添加剂(凭生产许可证许可范围)的生产。

山河药辅2021中报显示，公司主营收入3.06亿元，同比上升18.55%；归母净利润5326.51万元，同比上升6.41%；扣非净利润4820.65万元，同比上升7.22%；负债率26.24%，投资收益317.44万元，财务费用42.13万元，毛利率30.16%。