六券商周四看好的六大板块

　　医药生物行业：人工关节集采价格落地事件点评：价格降幅好于预期

　　类别：行业 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：魏红梅 日期：2021-09-15

　　事件：

　　9月14日，国家医保局组织开展人工关节集中带量采购，产生拟中选结果。这是继冠脉支架之后的第二批医用高值耗材国家集采，本次人工关节集中带量采购产品包括初次置换人工全髋关节和初次置换人工全膝关节，带量采购周期为2 年，预计中选产品将在明年3 月落地实施。

　　点评：

　　人工关节集采落地，平均价格降幅超过80%

　　根据国家组织高值医用耗材联合采购办公室，此次骨科集采拟中选的人工关节产品从均价3万元以上直降至均价1万元以下。其中，拟中选髋关节平均价格从3.5万元下降至大约7000元，平均降价80%；膝关节平均价格从3.2万元下降至大约5000元，均价降幅超过84%；髋关节和膝关节产品整体降价幅度达到82%。同上一轮医用高值耗材国家集采相比(心脏支架集采价格降幅超过90%)，第二轮集采价格降幅相对乐观，我们认为好于市场预期。

　　从拟中选企业来看，内外资企业均表现积极

　　此次集采共有48家企业参与，其中44家中选，中选率接近92%。相比第一批医用高值耗材国家集采，此次人工关节集采的外资参与度明显提升，参与投标的人工关节外资企业和本土企业中选率相差较小。进口人工关节企业为保国内市场份额，积极参与集采，将对提升产品国产化率带来一定程度的压力。虽然国产人工关节和进口人工关节的产品质量无明显差异，但部分国外产品具备相对更强的品牌优势；因此，打破国内人工关节市场由外资主导的局面，仍需要更多努力。

　　老龄化加深，医保压力大，人工关节集采已成必然

　　根据国家统计局，2020年我国60岁及以上人口比重达到18.70%，较2010年上升5.44个百分点，65岁及以上人口比重为13.50%，较2010年增加4.60个百分点。老年人的骨关节炎患病率相对较高，老龄化程度持续加深，必然使得医保资金压力增加，集采势在必行。国家医保局资料显示，本次集采产品包括人工髋关节和人工膝关节，首年意向采购量共54万套，占全国医疗机构总需求量的90%。若按照2020年的采购价计算，公立医疗机构的人工髋关节和人工膝关节采购金额约200亿元，占医用高值耗材市场的10%以上。人工关节集采落地后，若按照80%的降价幅度计算，预计节约相关费用大约160亿元。

　　集采分组规则利好龙头企业

　　此次集采的人工全髋关节和人工全膝关节产品可分为四个产品系统类别，分别为陶瓷-陶瓷类髋关节产品系统、陶瓷-聚乙烯类髋关节产品系统、合金-聚乙烯类髋关节产品系统、膝关节产品系统。联采办将投标分组，企业全国供应能力强、医疗机构需求量大的进入A组；产品为区域性供应、需求量有限的进入B组。此规则下，产品型号丰富、综合实力强劲的骨科龙头企业的中标概率更高；头部企业的份额增加将有助于行业集中度提升，推动人工关节行业整合。根据国家组织人工关节集中带量采购拟中选结果，A股和H股的人工关节上市公司中：威高骨科、爱康医疗在四个不同产品系统类别中均有产品进入A组；春立医疗在陶瓷-陶瓷类髋关节产品系统进入A组，但在膝关节产品中落选；大博医疗在四个不同产品系统类别中均有产品进入B组；微创医疗、迈瑞亦有产品中选。

　　集采环境下，企业创新和出海愈发重要，建议继续关注研发能力强劲、产品管线丰富的相关骨科企业。

　　风险提示：疫情防控不及预期；市场竞争加剧风险；集采后市场份额提升不及预期风险等。

　　化工行业：万华完成POE中试 联泓新科深化EVA布局同时积极进军锂电材料

　　类别：行业 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：李骥/沈颖洁 日期：2021-09-15

　　本周行情回顾

　　本周，Wind 新材料指数收报5335.35 点，环比上涨4.75%

　　其中涨幅前五的公司有瑞联新材( +37.69%)、奥克股份(+33.55%)、联泓新科(+18.93%)、皖维高新(+16.61%)、南大光电(+14.73%)；跌幅前五的公司分别为硅宝科技(-10.18%)、东岳硅材(-10.15%)、确成股份(-9.45%)、赛伍技术(-7.31%)、新亚强(-2.92%)。

　　六个子行业中，申万三级行业半导体材料指数收报10546.16 点，环比上涨10.05%；申万三级行业显示器件指数收报1423.20 点，环比上涨2.80%；中信三级行业有机硅指数收报11653.84点，环比下跌4.75%；中信三级行业碳纤维指数收报6323.97点，环比上涨5.08%；中信三级行业锂电指数收报6792.01 点，环比上涨13.58%；Wind 概念可降解塑料指数收报2246.10点，环比上涨3.50%。

　　国内多家企业布局POE，万华完成POE中试

　　近日，万华化学发布消息称，公司自主知识产权的POE 产品已经完成中试。按照规划，万华将在2023 年投产10 万吨POE，2025 年之前合计投产20 万吨。万华化学于2020 年4 月申请发明专利《一种烯烃聚合催化剂、烯烃聚合催化剂组合物及制备聚烯烃的方法》，其自主研发的催化剂活性高、热稳定性好，适用于高温溶液聚合制备聚烯烃，尤其是聚乙烯、乙烯/1-辛烯共聚物。

　　本周重点关注：联泓新科拟投资建设2万吨/年超高分子量聚乙烯和 10 万吨/年醋酸乙烯联合装置项目，同时进军锂电材料。

　　9月8日，公司发布关于投资建设2 万吨/年超高分子量聚乙烯和 10 万吨/年醋酸乙烯联合装置项目的公告。项目以公司自产乙烯为原料，依托公司现有公用工程条件，延伸乙烯深加工产业链，投资建设超高分子量聚乙烯装置和醋酸乙烯装置，实现在聚乙烯高端纤维料、锂电池隔膜料领域的产业布局，并生产公司EVA 产品所需的另一个主要原料醋酸乙烯。项目投产后，公司产业链更加完整，产品结构更加丰富，可保障EVA 所需原料稳定供应，降低EVA 原料成本，进一步增强了公司的竞争力和盈利能力。

　　同时，公司发布关于变更募集资金用途用于投资新建10 万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目的公告。公司计划变更原募投项目“6.5 万吨/年特种精细化学品项目”剩余募集资金用途，将剩余募集资金变更用于投资新建“10 万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目”。

　　重点标的推荐：下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期

　　随着高新技术不断突破，下游需求向高标准、高性能材料迁移，推动高端制造升级的同时，有望带动产业快速发展。从产业协同布局方面考量，我们重点推荐新材料平台型公司国瓷材料。

　　电子化学品方面，下游晶圆厂不断落成，芯片产能进一步放量，重点关注：雅克科技，建议关注：安集科技、鼎龙股份、华特气体。高分子材料方面，重点关注：抗老助剂优质标的利安隆。光伏材料板块，重点关注胶膜龙头福斯特。

　　风险提示：下游需求不及预期，产品价格波动风险，新产能释放不及预期等。

　　农林牧渔行业：USDA上调全球玉米、小麦产量 库存量调增

　　类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈雪丽 日期：2021-09-15

　　9月报告上调2021/2022小麦、玉米期末库存，大豆期初、期末库存9月10日美国农业部发布9月全球农产品供需预测报告，较8 月预测报告，主要调整包括：上调全球玉米、水稻、小麦、大豆的产量及期初期末库存；其中玉米产量上调幅度最大，水稻期初期末上调幅度最大。驱动上述调整的主要原因包括：

　　(1)中国玉米的产量同比增加；

　　(2)大豆价格回落，但对大豆压榨需求提振效果欠佳，期初期末库存维持高位；

　　(3)小麦产量预计增加，推高期初期末库存量；

　　(4)水稻需求弱于供给，进而较8 月预测值上调期初、期末库存。

　　玉米、小麦：产量预增、期初、期末库存量环比调增玉米：2021/2022 年全球玉米产量11.97 亿吨(同比+7.22%)，进口量1.86 亿吨(同比+0.46%)，出口量2.01 亿吨(同比+12.07%)，消费量11.86 亿吨(同比+4.39%)，期末库存2.97 亿吨(同比+3.89%)。库存消费比25.08%(同比-0.12pct)。

　　全球玉米供需有所改善，玉米价格预计将有所回落。

　　小麦：2021/2022 年全球小麦产量预测值7.80 亿吨(同比+3.23%)，消费量7.89亿吨(同比+1.12%)，饲料消费量1.59 亿吨(同比+1.04%)，期末库存2.83 亿吨(同比-3.19%)。库存消费比为35.87%(同比+0.39pct)。小麦供给有所提升，消费需求旺盛。

　　大豆：油料压榨需求延续疲软态势，美豆期末库存增加9 月报告继续调增全球2020/2021 年度大豆期初、期末库存，其中美国大豆期末库存上修幅度达19.7%。2021/2022 年的大豆和豆粕价格低于此前的预测，美国大豆季平均价格预计为每蒲式耳12.90 美元，下跌80 美分。但9 月预计的2020/2021 年度全球大豆消费量仍较为疲软，全球压榨量较上月调减22 万吨与3.29 亿吨。产量来看，8 月预测值略微上调0.21%至3.84 亿吨，美国2020/2021年度大豆产量预测值略有上升，较上月环比调整0.81%至1.19 亿吨，阿根廷与巴西的大豆产量维持8 月预测值不变。

　　稻谷：供应增加，需求下滑，期初期末库存升高9 月报告预计2021/2022 年度全球稻米供给略有增加，较8 月预测值上调50 万吨至5.08 亿吨。库存来看，2021/2022 年全球期末库存相比8 月预测值有较大幅度提升，环比上升5.10%，调增902 万吨至1.86 亿吨，主要因为印度库存上调。

　　消费来看，2021/2022 年度的消费量较上月调减218 万吨至5.12 亿吨，主要是印度的国内消费减少所致。贸易来看，2021/2022 年度全球贸易出口量仍然保持旺盛，2021/2022 年度出口量较上月调增86 万吨至4885 万吨。

　　风险提示：自然灾害风险，气候变化风险，地缘政治风险，进出口政策风险。

　　房地产行业：风险逐步释放 估值继续回升

　　类别：行业 机构：山西证券股份有限公司 研究员：平海庆 日期：2021-09-15

　　投资要点：

　　板块走势：上周，地产板块上涨0.45%，排名行业第27 位，走势明显弱于大盘(沪深300 上涨3.52%)。

　　成交统计：上周，申万房地产行业共成交905 亿元，环比下降136.91亿元；成交量为143 亿股，环比下降2.98 亿股，成交额与成交量虽然有所回落，但继续保持在年平均线以上，说明近期地产股表现相对活跃。

　　资金流向：上周，房地产板块资金净流出30.1 亿元；纵向来看，近5周地产板块资金有两周净流入，但金额都不大，总体仍呈流出趋势。

　　融资融券：上周，申万房地产板块融资净买入0.1 亿元，上周，板块融资余额略有回升，但总体呈快速下降趋势，融资余额处于近1 年来最低水平。

　　板块估值：截止到2021年9月10日，地产板块动态PE 为7.7 倍，估值仅高于银行板块；纵向来看，目前地产板块估值仍处于近10 年最低水平。

　　投资建议：上周，地产板块微涨0.45%，走势明显于大盘。成交量和成交额均环比下降，但成交量环比降幅不大，且两者均保持在年平均线以上；板块资金均净流出，龙头公司进出分化；板块融资余额略有回升，但仍处于1 年来最大水平。下半年以来，国内大多数重点城市商品房成交面积较上半年明显下降，尽管近期部分一、二线成交有所回升，但总体仍低于上半年；政策方面，行业“房住不炒”调控总基调保持不变，房地产行业降杠杆加速进行，行业资金面持续收紧。公司方面，大多数行业龙头和二线龙头市占率保持上升，未来两年业绩总体保持稳定。个别企业资金链断裂的负面影响逐渐释放，板块估值将持续回升，上调行业评级至“看好”。

　　建议关注万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团、荣盛发展等行业龙头和二线龙头。

　　风险提示：宏观经济周期波动风险；货币政策收紧风险；个别公司资金链断裂引发的市场风险；疫情反复引发的风险。

　　传媒行业：8月游戏市场稳步增长 三七互娱自研&出海表现亮眼

　　类别：行业 机构：华安证券股份有限公司 研究员：姚天航/郑磊 日期：2021-09-15

　　上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒互联网板块指数(中信)涨跌幅分别为3.39%、4.17%、4.19、5.01%。

　　上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：中青宝、汤姆猫、顺网科技、智度股份、数码视讯、宝通科技、天舟文化、视觉中国、鼎龙文化、盛天网络。

　　上周传媒互联网板块跌幅最大的十只个股：深大通、广博股份、*ST 长动、中信出版、*ST嘉信、金财互联、*ST 当代、芒果超媒、当代文体、ST 联建。

　　主要观点和投资建议

　　8 月游戏市场稳步增长，三七互娱自研&出海表现亮眼近期，伽马数据公布《2021 年8 月移动游戏报告》。8 月国内移动游戏市场实际销售收入192.38 亿元，同比增长8.17%，环比增长5.70%，保持稳步增长。

　　其原因一方面系《FGO》《大话西游》等长线产品周年活动推动流水增长，另一方面多款新游表现亮眼，《斗罗大陆：魂师对决》《小浣熊百将传》《金铲铲之战》《真·三国无双 霸》等带来流水增量。游戏出海方面，8 月国内自研游戏在海外的实际销售收入17.12亿美元，环比增长3.94%，主要系《和平精英》《三国志·战略版》等海外流水增长等。

　　分公司来看，根据Sensor Tower 数据，三七互娱8 月游戏收入同比增长349.2%，环比增长45.6%，重回中国手游发行商收入榜第四名，仅次于腾讯、网易、米哈游。主要原因系：

　　1)公司于7 月底推出的自研卡牌类手游《斗罗大陆：魂师对决》表现亮眼，上线至今稳居iOS 畅销榜6名左右水平。根据公司财报口径，该游戏8 月收入预计超过7 亿元，且未来有望于日韩、东南亚等海外地区逐步上线，有望持续贡献业绩增量。

　　2)公司海外游戏收入亦创历史新高，按Sensor Tower 口径，公司8月海外游戏收入占比高达66.4%，其中日本、美国、韩国市场分别贡献收入的25%/12%/10.5%，主要系“三消+SLG”手游《末日喧嚣》、《云上城之歌》等多款产品海外收入稳健增长。随着21H1 推出的《荣耀大天使》等新品逐步进入费用回收期，叠加8 月新游的优异表现，公司下半年业绩有望进一步释放；同时，公司海外多地区、多品类发行能力也得到进一步验证，在国产游戏出海的广阔市场空间下，有望成为公司新的增长驱动力。

　　风险提示

　　游戏版号政策收紧的风险，手游行业增速放缓的风险。

　　汽车行业：8月传统汽车暂时承压 新能源汽车同比大增182%

　　类别：行业 机构：万联证券股份有限公司 研究员：周春林 日期：2021-09-15

　　投资建议：根据中汽协数据，2021 年8 月乘用车销量155.2 万辆，同比增长-11.7%，1-8 月累计销量1,311.2 万辆，同比增长16.0%，乘用车销量增速有所放缓，预计与芯片供给紧缺有关，随着汽车芯片产能提升及国产芯片供应商的替代，预计四季度将会有所缓解，建议关注一线自主乘用车企及相关零部件供应商。新能源汽车方面，8 月国内新能源汽车销量32.1 万辆，同比增长181.9%，1-8 月累计销量179.9 万辆，同比增长194.0%，可以看出新能源汽车产销量表现依然亮眼，我们预计2021 年新能源汽车全年销量预计达到310 万辆，超出市场预期，建议重点关注新能源汽车产业链中供需紧缺环节及热管理零部件供应商。

　　另外，江铃汽车与文元知行、中通快递展开合作，共同推进自动驾驶轻客Robovan 前装量产和商业落地，建立中国同城货运的自动驾驶生态，预计自动驾驶将在轻客领域渗透率有望进一步提升，建议关注自动驾驶产业链。

　　行情回顾：上周汽车(申万)行业指数上涨了2.39%，跑输沪深300 指数1.13 个百分点。汽车行业各细分板块一周涨幅分别为，乘用车3.38%、商用载货车-0.65%、商用载客车-2.42%，汽车零部件1.52%、汽车服务7.15%、其他交运设备3.82%。汽车行业209 只个股中127 只个股上涨，81 只个股下跌,1 只个股持平。涨幅靠前的有万向钱潮21.26%、天润工业19.34%、华懋科技19.11%、庞大集团17.65%和电能股份15.40%等，跌幅靠前的有上海沿浦-11.58%、艾可蓝-10.13%、四通新材-7.12%、福达股份-6.51%和蓝黛科技-6.35%等。当前汽车行业整体估值PE(TTM)为29.5 倍，高于近9 年以来的历史均值PE 18.8 倍水平。

　　行业动态：

　　1)、安徽省打造新能源汽车和智能网联汽车世界级产业集群；

　　2)、受零部件短缺影响，丰田汽车将全球全年产量预测下调30 万辆；

　　3)、中国首款L4 级自动驾驶轻客发布。

　　公司动态：

　　1)、中鼎股份(000887)：关于获得项目定点书的公告；

　　2)、上汽集团(600104)：关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告暨回购报告书；

　　3)、威骨高科(002920)：关于签署战略合作框架协议暨关联交易的公告。。

　　风险因素：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期。