六券商周四看好的六大板块

　　汽车行业：预期改善 行情启动

　　类别：行业 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王敬 日期：2021-10-27

　　报告导读

　　受缺芯影响，9 月乘用车终端零售同比下降13.68%，但新能源车同/环比增长189.7%/42.1%。传统汽车板块三季报承压，预计四季度芯片供给将逐月改善。坚定看好新能源，同时重视汽车板块预期改善行情。

　　投资要点

　　乘用车供给不足，新能源逆势增长

　　行业缺芯影响供给，9 月狭义乘用车零售销量163.6 万辆，同比下降13.7%，但新能源车持续增长，销量32.3 万辆，同比增长189.7%，渗透率达到19.7%。

　　分车企看，9 月份特斯拉集中交付国内，Model 3/Model Y 销量18940/33018 辆，环比增长1388%/2059%;自主品牌中，吉利/比 亚 迪大幅增长，销量113593/75704辆，同比增长18.73%/114.76%；造车新势力中蔚来/小鹏/理想销量分别为10394/10451/7336 辆，同比增长118.3%/205.8%/91.7%。

　　Q3汽车板块承压，Q4环比预期改善

　　受芯片供给不足、原材料价格上涨、运费等因素影响，三季度汽车板块业绩承压，市场情绪较为悲观。但考虑到马来西亚疫情高峰已过，四季度芯片短缺问题将环比大幅改善，Q4 供给端转好，前期被抑制的需求有望在四季度放量，行业基本面将大幅改善。考虑到21Q1-Q3 基数较低，预计汽车行业景气度将延续至22 年Q3，传统车板块行情将启动。

　　投资策略及重点推荐

　　9月乘用车销量同比双位数下滑，主要是由于芯片供给不足，环比增长8%，预计四季度芯片供给将逐月改善。未来对新能源车板块较大的催化因素之一将会是海外车企使用磷酸铁锂，国内产业链将显著受益于全球电动化。在当前时点，持续看好新能源车板块，同时建议重视传统汽车板块预期改善行情。

　　新能源：

　　我们认为Q4 新能源板块未来仍有较好的行情，主要催化因素有两点，一是新能源车销量的超预期，二是国内新能源产业链受益于全球电动化。

　　重点关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、诺德股份等；乘用车：自主品牌在电动智能化时代崛起势不可挡，重点推荐吉利汽车、长城汽车，建议关注比 亚 迪、长安汽车等；

　　零部件：

　　重点推荐新泉股份、精锻科技、拓普集团等，重点关注中鼎股份(空气悬架)、文灿股份(一体压铸)、南山铝业(有色)、爱柯迪(轻量化)、福耀玻璃、星宇股份等。

　　风险提示

　　乘用车销量不及预期；宏观经济不及预期；芯片供应不及预期。

　　化工行业：化工板块反弹 建议关注新能源上游化工材料

　　类别：行业 机构：东莞证券股份有限公司 研究员：卢立亭 日期：2021-10-27

　　行情回顾

　　截至2021年10月22日，申万化工行业本周上涨3.39%，跑赢沪深300指数2.83个百分点，在申万28个行业中排名第1。

　　具体到申万化工行业的6个子板块，从最近一周表现来看，按照涨幅高低依次是化学原料(+4.53%)，化学制品(+4.49%)，石油化工(+1.77%)，橡胶(+0.31%)，化学纤维(-0.37%)，塑料(-2.31%)。

　　在本周涨幅靠前的个股中，清水源、亿利洁能和司尔特表现最好，涨幅分别达77.5%、41.44%和32.35%；在本周跌幅靠前的个股中，青松股份、东材科技和华软科技表现最差，跌幅分别为-22.73%、-15.31%和-15.27%。

　　估值方面

　　截至10月22日，申万化工板块PE TTM为23.90倍，处于近五年43.75%的分位点和近十年26.95%的分位点。

　　化工行业周观点

　　近一周化工板块出现反弹，主要由化学原料和化学制品子板块所带动，新能源上游化工材料的部分公司如期反弹。我们认为，需求端，在碳达峰和碳中和的长期目标下，新能源上游化工材料需求旺盛；供给端，能耗双控使得供给偏紧，且高能耗品种电力价格市场化也将推高相关产品成本，新能源上游化工材料价格有望维持坚挺。

　　我们建议继续关注新能源上游化工材料领域，如 PVDF、光伏EVA粒子、工业硅等。此外，三氯蔗糖近期继续涨价，建议关注甜味剂龙头金禾实业(002597)。而轮胎公司业绩或将逐步边际改善，建议关注玲珑轮胎(601966)、森麒麟(002984)和赛轮轮胎(601058)。

　　重点标的关注：

　　PVDF：联创股份(300343)

　　光伏EVA：联泓新科(003022)

　　工业硅：合盛硅业(603260)

　　甜味剂：金禾实业(002597)

　　轮胎：玲珑轮胎(601966)、森麒麟(002984)、赛轮轮胎(601058)

　　乙烷制乙烯：卫星石化(002648)

　　风险提示：

　　政策变动；下游需求不及预期；限电限产超预期；行业竞争加剧等。

　　家用电器行业：9月家电零售数据边际向好 板块投资价值凸显

　　类别：行业 机构：首创证券股份有限公司 研究员：陈梦 日期：2021-10-27

　　本周专题：家电 9月零售数据跟踪

　　国家统计局公布9月份社零数据，家用电器和音响器材类739.4 亿元，同比上涨6.6%(较2019 年9 月增1.29%)，增速环比提升11.6pct；另据奥维云网数据，我国主要大家电品类9 月线下与线上零售表现好于8 月份，其中集成灶线下零售表现持续亮眼。预计四季度交房回暖有望带动家电消费需求上行，渗透率提升空间大且新品推出频次高的细分品类有望持续高增长，传统大家电品类借助渠道优化有望实现稳健增长。

　　当前观点：估值处低位，细分龙头投资价值凸显

　　我们认为四季度地产交房数据有望好转推动家电行业景气繁荣，人口结构及产品更新需求释放支撑行业中长期需求坚挺；短期原材料价格上涨加速行业洗牌，叠加产品创新以及渠道变革带来的行业新机遇，行业集中度料将持续上行，龙头企业优势料将扩大。

　　(1)白电：建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔 智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团；

　　(2)厨电：建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力的老板电器以及受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；

　　(3)小家电：清洁电器如洗地机、扫地机器人等受益于消费升级需求有望稳健增长，但短期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，建议关注石头 科技、科沃斯、莱克电气等。

　　(4)电工照明及其他：建议关注渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快速发展的欧普照明。

　　风险提示：

　　原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。

　　房地产行业：政策纠偏 市场寻底

　　类别：行业 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：陈刚 日期：2021-10-27

　　销售：商品房销售呈现量价齐跌的局面，传统旺季的金九银十不复存在

　　9 月份商品房销售面积同比下滑13.17%；销售额同比下滑15.81%；销售均价同比下滑3.04%。我们认为信贷政策的回暖将对房企资金面紧张的问题会有一定的改善，但在行业基本面下行与房企信用事件频发的背景之下，短期难以逆转企业对于投资与消费者对于购房的消极态度，销售或将持续承压。

　　开发投资：新开工持续下滑，竣工大幅度走弱

　　9 月份新开工面积同比下滑13.54%；竣工面积同比增长1.02%，增幅较8 月份的28.44%大幅度下滑；开发投资同比下滑3.47%。我们认为原材料的大幅上涨、悲观的销售预期以及收缩的信贷供应，极大的影响了开发商的开工与拿地意愿。企业的资金压力对施工的负面影响正进一步加大。如果销售持续恶化，企业资金面问题得不到改善，未来的施工与投资数据可能会持续承压。

　　到位资金：到位资金规模加速下滑，资金紧张情况或将延续

　　9 月份到位资金同比下滑11.21%；其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款降幅扩大，个人按揭贷款降幅略微收窄。虽然政策边际改善对后续开发贷与按揭贷款额度或将有一定程度缓和，但金融机构的信贷支持大概率也是向部分信用风险小的优质房企集中。考虑到销售颓势短期难以逆转，行业整体现金流紧张，房企信用风险频发，资金来源中合计占比近七成的自筹资金与定金及预收款可能会面临持续的下行压力。

　　投资建议：

　　我们仍然对三条红线全绿、融资能力突出，信用端表现长期良好的龙头房企充满信心。资金优势构成了行业当下最强的护身符与未来最强的推进剂。推荐万科A、保利发展、金地集团。

　　风险提示：

　　行业政策进一步趋严的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险。

　　半导体行业：第三代半导体 新能源汽车+AIOT+5G撬动蓝海市场 碳中和引领发展热潮

　　类别：行业 机构：天风证券股份有限公司 研究员：潘暕 日期：2021-10-27

　　核心因素驱动：下游应用迭起+绿色能源需求+后摩尔时代驱动第三代半导体大发展

　　1)下游应用迭起，第三代半导体因物理性能优异竞争力极强新能源汽车等下游应用需求高起带动第三代半导体在大功率电力电子器件领域起量。

　　2)绿色能源需求迫在眉睫，第三代半导体助力 “碳达峰、碳中和”目标实现

　　3)后摩尔时代来临，新材料新架构的创新支撑各类新应用蓬勃发展，其中第三代半导体为代表的核心材料是芯片性能的提升的基石材料工艺是芯片研发的主旋律。

　　供需测算：产业链各环节产能增长，但供给仍然不足我国产线陆续开通，第三代半导体领域6英寸8英寸尺寸晶圆渐成主流

　　截至 2020 年底，国内约有 8 条SiC 制造产线，10 条正在建设。7 条 GaNon-Si 产线，4 条正在建设。

　　供给端：我国2020 年SiC 导电型衬底产能(折合6 英寸)约18 万片，外延22 万片，Si 基GaN 外延约28 万片。

　　需求端：测算2025 年我国仅新能源汽车板块就需75 万片等效SiC 6 寸晶圆， 仅快充部分就需要67 万片GaN 相关晶圆，现有产能与需求差距较大，如不在2025 年前加速扩产，供给会持续紧缺。

　　成本测算：与传统产品价差持续缩小，综合成本优势大

　　1) 上游衬底产能持续释放，供货能力提升，材料端衬底价格下降，器件制造成本降低；

　　2) 量产技术趋于稳定，良品率提升，叠加产能持续扩张，拉动市场价格下降；

　　3) 产线规格由4英寸转向6英寸，成本大幅下降。未来SiC、GaN 综合成本优势显著，可通过大幅提高器件能效+减小器件体积使其综合成本优势大于传统硅基材料，看好第三代半导体随着价格降低迎来大发展。

　　投资建议：

　　看好下游应用迭起+绿色能源需求+后摩尔时代驱动下第三代半导体大发展，推荐前瞻布局+高质量研发第三代半导体的优质龙头企业，推荐三安光电/闻泰科技/立昂微；关注斯达半导/华润微/士兰微/纳微半导体/华虹半导体/新洁能/扬杰科技/赛微电子/捷捷微电/华微电子/时代电气/天岳先进/凤凰光学/宏微科技

　　风险提示：

　　产业政策变化、国际贸易争端加剧、下游行业发展不及预期。

　　休闲服务行业：双十一预售打响 护肤预售额TOP20国货占四席

　　类别：行业 机构：华安证券股份有限公司 研究员：王洪岩 日期：2021-10-27

　　板块行情回顾

　　本周，休闲服务板块走势弱于市场。上证综指和创业板指分别+0.29%、+0.26%，申万休闲服务行业-2.14%，跑输上证综指和创业板指2.43pct、2.4pct。

　　双十一预售正式打响，国货风头正盛

　　国际品牌为主，薇诺娜预售表现突出：

　　根据淘数据，截至2021 年10月21 日，淘系全网护肤预售额达到89 亿元，销量共2537 万件。从品牌来看，预售额前20 以国际品牌为主，薇诺娜、珀莱雅、玉泽、逐本是唯四的国货品牌，其中薇诺娜预售额位居第二，预售表现突出。从单品看，薇诺娜舒敏保湿特护霜和舒缓修护冻干面膜预售额位居第二和第三，珀莱雅早C 晚A 组合双效红宝石精华液和玉泽皮肤屏障修护保湿霜预售额也进入top20 排名。

　　国货彩妆风头正盛，color key和完美日记位居前十：

　　根据淘数据，截至2021 年10 月21 日，淘系全网彩妆预售额达到11 亿元，销量共644 万件。从品牌来看，预售额前20 以国际品牌为主，color key、完美日记、花西子和毛戈平预售额进入前20。从单品看，color key 的唇釉、眉笔，花西子蜜粉、毛戈平遮瑕膏、完美日记散粉预售表现亮眼，进入top20 榜单。

　　行业要闻：

　　化妆品抽检屡现不合格，核查处置程序进一步完善10 月20 日，国家药监局通报，在2021 年国家化妆品监督抽检工作中，经福建省食品药品质量检验研究院等单位检验，共82 批次化妆品不合格。10 月22 日，国家药监局发布《国家药监局综合司关于进一步做好国家化妆品监督抽检不合格产品核查处置工作的通知》，要求加强对不合格产品的调查取证、追踪溯源和处罚力度，并及时规范上报核查处置信息。

　　公司公告：

　　爱美客收购完成，奥园美谷集采优化医美产业布局产品端爱美客收购韩国Huons BioPhar ma Co., Ltd. 25%的股份的交易完成。实际支付的对价为8.56 亿元人民币，较原计划使用超募资金8.86 亿元减少0.30 亿元人民币。机构端奥园美谷公告拟以3000 万元收购奥若拉100%股权，从而优化医美产业布局，提升医美产业运营能力，推进公司战略发展进程。

　　投资建议

　　(1)化妆品行业：行业内新锐品牌不断涌现，渠道逐渐变迁，唯有多品类发展才能把握行业新机遇。

　　关注：【贝泰妮】细分敏感肌护肤领域龙头；【珀莱雅】多元化的优质品牌商；【上海家化】多品类发展，不断创新打造新单品；【丸美股份】主打中高端，拥有丰富营销、经销渠道；【水羊股份】运营能力强，品类结构逐渐改善；

　　(2)医美行业：获益于消费者接受程度上升以及年轻化趋势，行业内保持高增速增长的态势。

　　关注：【华熙生物】本土玻尿酸原料龙头；【爱美客】童颜针重磅上市，差异化满足更高需求；【华东医药】医美业务全线布局；【昊海生科】研发、生产及销售一体化；【四环医药】肉毒素+双抗并驾齐驱；关注下游医美机构布局的朗姿股份、奥园美谷、瑞丽医美等。

　　风险提示

　　化妆品线上销售数据波动；行业竞争加剧风险；行业监管趋严。