明日机构最看好的六大黑马

　　长安汽车(000625)：产销环比增长 合资品牌释放产销增量

　　类别：公司 机构：山西证券股份有限公司 研究员：张湃/李召麒 日期：2021-10-28

　　点评

　　月产销环比提升，同比持续领先行业

　　2021 年9 月，公司汽车产销比为0.96 倍(前值1.01 倍)，汽车当月产销量分别为19.64 万辆和18.83 万辆，环比分别增长20.24%、14.00%；同比分别下降3.98%、8.41%，较上月分别-10.25pct、-5.89pct，分别较行业高13.74pct、5.22pct，公司产销量同比持续领先行业；全年累计产销比为1.04 倍(前值1.05 倍)，累计汽车产销量分别为166.67 万辆和173.22 万辆，同比分别+23.71%和+26.36%，累计产销量仍然维持高速增长态势，但同比增速持续收窄。

　　优质车型销量爬坡，长安福特、长安马自达月销量同比改善

　　子品牌来看，2021 年9 月，重庆长安销售71757 辆，同比-1.30%；河北长安销售6551 辆，同比-6.73%；合肥长安销售15737 辆，同比-40.53%；长安福特销售32090 辆，同比+15.72%；长安马自达销售17357 辆，同比+16.52%。

　　欧尚X5逐步上量，长安马自达多款车型月销量环比拉升

　　2021 年9月，公司月销量居前且月销量过万的车型主要包括长安CS75 PLUS、逸动PLUS、长安欧尚X5、马自达3 昂克赛拉、长安CS55，当月销量分别为15798 辆、13271 辆、12612 辆、11998 辆、10570 辆，环比分别增长1.73%、3.07%、17.74%、200.18%、61.50%，其中欧尚X5 持续四个月环比增长，且单月销量均过万。

　　投资建议：

　　公司自主品牌持续强化经典产品，完善产品矩阵，长安CS75plus、逸动 PLUS、欧尚X5 等车型持续放量，优质车型叠加新车上量，有望带动公司销量提升；合资品牌持续打造车型精品，有望支撑公司产品销量增长。同时，公司积极突破汽车智能化、新能源、轻量化技术，拓宽销售渠道，有望带动公司提升核心竞争力，支撑公司业绩增长。

　　在此基础上，预计公司2021 年、2022 年EPS 为0.62 元/股、0.75 元/股，对应公司2021年10 月22 日收盘价19.50 元/股，公司2021 年、2022 年PE 为31.44 倍、26.06 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整；芯片供应问题改善不及预期。

　　珀莱雅(603605)：Q3利润增速加快 可转债获批助力未来发展

　　类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：徐林锋/戚志圣/杨维维 日期：2021-10-28

　　事件概述

　　珀莱雅发布2021 年三季报，2021 前三季度公司实现营收30.12 亿元，同比增长31.48%；归母净利润3.64亿元，同比增长27.82%；扣非后净利润为3.56 亿元，同比增长23.63%。分季度看，公司2021 年Q1/Q2/Q3分别实现营收9.05/10.12/10.95 亿元，同比增长48.88%/30.42%/20.71%，分别实现归母净利润1.1/1.16/1.38亿元，同比增长41.38%/15.01%/30.09%。

　　收入端：线上快速增长

　　2021 年前三季度，公司共实现营业收入30.12 亿元，同比增长了31.48%，其中主营业务收入同比增长31.29%。单三季度，公司实现营收10.95 亿元，同比增长了20.71%。 分渠道看，公司线上收入同比增长了74.25%，占比高达81.85%，线下收入同比下降了37.83%。分品类看，单三季度公司护肤类产品共实现营收约9.5 亿元，美容彩妆类产品产品共实现营收约1.35 亿元，其他类产品实现营收约510 万元。

　　利润端：Q3利润率有所提升

　　利润端，2021前三季度公司实现毛利率64.59%，同比提升2.88pct。单季度看，Q3 实现毛利率66.10%，同比增长了1.61pct， 环比增长了2.98pct。2021 前三季度，公司实现净利率11.52%，同比下降了0.53pct。单季度看，Q3 实现净利率12.65%，同比提升1.36pct， 环比提升了2.59pct。

　　可转债获批助力未来增长

　　2021年10月20日，珀莱雅公告称公司公开发行可转换公司债券的申请获得证监会审核通过。本次募集总额不超过人民币7.52亿，主要投向湖州扩建生产基地建设项目(一期)、龙坞研发中心建设项目以及信息化系统升级建设项目。三个新建项目均已取得现阶段项目实施所需全部资质许可。我们预计随着新项目的陆续建成，会为公司带来产能扩张、规模效应、研发和信息化等多方面能力的提升。

　　投资建议

　　公司不断优化渠道结构和经销模式，线上渠道的销售比例超过80%。面对市场变化，公司加大研发投入，不断推出新品适应市场。公司经过多年的发展，形成了自己的研发、设计、产品开发、渠道物流运营机制。我们维持公司的盈利预测不变，预计2021-2023 年公司将实现营业收入46.84/57.95/70.67 亿元， EPS 分别为2.92/3.65/4.46 元，对应2021 年10月27 日191.50 元/股收盘价，PE 分别为65.62/54.44/42.91 倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　1) 宏观经济景气度不及预期。2)行业竞争加剧。3)新产品推广不及预期。

　　通威股份(600438)：多晶硅盈利高企 电池及饲料齐头并进

　　类别：公司 机构：山西证券股份有限公司 研究员：平海庆 日期：2021-10-28

　　事件描述

　　公司发布2021 年三季报，前三季度公司实现营业收入467.00 亿元，同比+47.42%；实现归母净利润59.45 亿元，同比+78.38%；实现扣非归母净利润59.31 亿元，同比+210.08%。其中公司Q3 单季实现营业收入201.38亿元，同比+55.63%；实现归母净利润29.79 亿元，同比+28.29%；实现扣非归母净利润29.36 亿元，同比+207.91%。

　　事件点评

　　硅料业务盈利高企，发行可转债扩产能补短板

　　Q3 单季公司实现毛利率27.32%，同比+10.51pct，环比+0.75pct，维持高位，主要因为二季度以来单晶用料市场均价保持20 万元/吨以上高位，公司多晶硅平均生产成本仅为3.65 万元/吨，毛利率达70%。公司拟通过发行可转债募资120 亿元用于乐山二期(5 万吨)高纯晶硅、包头二期(5 万吨)高纯晶硅以及15GW 单晶拉棒切方项目，扩充产能并补齐公司硅片供应短板。

　　电池技术保持领先地位

　　公司继续加强研发及N 型电池片布局，公司166尺寸PERC电池最高效率达23.47%，另外公司在先前400MW 异质结电池试验线基础上新建1GW 中试线，并在部分PERC 产线基础上通过技改建设1GW Topcon 中试线，多条技术路线充分布局以保证公司在电池业务的持续领先地位。

　　与天邦股份强强联手，继续深耕饲料业务

　　报告期内公司与天邦股份签订《战略合作框架协议》，公司以12.71 亿元收购天邦股份旗下全部水产饲料资产及部分猪料资产，并与天邦股份开展猪料供应合作，继续扩大饲料业务规模，进一步提升饲料业务专业化、规模化，巩固公司领先地位。

　　投资建议

　　预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.86.50.76，对应公司10 月25 日收盘价57.00 元，2021-2023 年PE 分别为30.72.82.69，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　产业链价格波动风险；政策变动风险；光伏行业技术迭代风险等。

　　华设集团(603018)：疫情影响收入确认节奏 静待Q4业绩反弹

　　类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：鲍荣富/王涛/武慧东 日期：2021-10-28

　　公司21Q1-3 实现营收30.6 亿元，同比+0.3%，实现归母净利3.1 亿元，同比-5.8%，实现扣非归母净利润3.0 亿元，同比-3.2%，收入和利润承压明显，Q3单季度收入和利润持续承压，费用率水平影响净利率提升分季度看，21Q1-3 公司营收增速40.3%/-6.5%/-12.5%，Q1-3 归母净利增速33.5%/-6.7%/-26.8%，Q3 单季度收入和利润增长受疫情影响持续承压。

　　装配式&高速公路运营业务持续推进，智慧交通带来发展新机遇

　　21H1公司和盐城交投共同出资设立的华设盐城智能制造有限公司已建成并实现量产，目前已为京沪高速改扩建工程、建兴高速、盐城兴创路北延等工程提供桥梁预制构件，产出2.5 万方砼。此外，公司和苏州交通工程集团、苏中交投、吴中交投出资设立的苏州工业化建造数字孪生工厂项目已落地。

　　高速公路服务区运营方面，公司现有锦丰服务区的稳定运行，京港澳路段新乡服务区正在改造建设。截至21H1 公司以 BIM+GIS 技术为先导取得的项目合同额约 2.6 亿元，以 BIM+GIS 系统作为生产平台的项目合同额约 6.7 亿元，有力地支撑了公司数字化转型。

　　此外中望软件与江苏狄诺尼正式达成战略合作，面向公路、市政、轨道交通和水运等基础设施领域打造全国产“中望CAD 平台+狄诺尼 EICAD”解决方案。江苏狄诺尼成立 3 年来，营业收入保持了 100%的年均增长速度。

　　投资建议：

　　20 年公司新签订单102.3 亿元。考虑到公司Q3 单季度收入和利润增长承压，我们略微调整公司21-23 年归母净利润至6.4/7.5/8.6 亿元(前值6.5/7.6/8.7 亿元)，参考当前可比公司21 年Wind 一致预期平均PE 为11.30 倍，认可给予公司21年10 倍PE，对应目标价9.80 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　订单执行不及预期；人效提升不及预期；EPC 对现金流影响超预期。

　　荣泰健康(603579)：外销持续增长 短期业绩承压

　　类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：龚梦泓 日期：2021-10-28

　　业绩总结：

　　公司发布2021年三季报，2021年前三季度公司实现营收18.7亿元，同比增长32.7%；归母净利润1.9亿元，同比增长18.1%；扣非净利润1.5亿元，同比增长9.3%。非经常性损益主要是公司持有交易性金融资产等取得的投资收益2242.1 万元。单季度来看，Q3 公司实现营收6.2 亿元，同比增长17.1%；归母净利润0.5 亿元，同比减少20.4%。

　　营收重回增长轨道

　　报告期内，公司营收同比增长32.7%，相较于19 年同期仍然实现了增长，公司经营重回疫前水平。内销方面，随着疫情逐步得到控制，客流恢复，线下经营快速复苏；考虑到去年较高的增速，预期线上增长有所放缓。外销方面，公司多元拓展海外客户，外销订单充足。考虑到海外需求旺盛，预期公司海外收入持续增长。

　　多因素影响业绩承压

　　报告期内，公司综合毛利率为27.1%，同比减少5.3pp。我们认为毛利率波动主要是受到原材料价格上涨以及运费上涨的不利影响。

　　盈利预测与投资建议

　　公司作为按摩行业优质企业，中高端市场优势明显，长期来看有望充分受益于国内按摩椅渗透率的提升。随着公司调价见效，原材料以及运费压力逐步缓解，预期公司盈利能力有所恢复。预计2021-2023年EPS分别为1.83/2.38/2.90 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　原材料价格或大幅波动、人民币汇率波动风险。

　　罗莱生活(002293)：高基数下营收增速放缓 高分红比例彰显信心

　　类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：陈梦 日期：2021-10-28

　　事件：公司发布2021 年三季报，2021 年前三季度实现营业收入39.99亿元，同比+22.77%；实现归母净利润4.91 亿元，同比+35.54%。公司拟面向全体股东每10 股派发现金红利6 元(含税)。

　　点评：

　　营收增速放缓，高分红比例彰显信心

　　分季度来看，公司Q1/Q2/Q3 分别实现营收13.19/12.07/14.72 亿元，同比+47.69%/+19.18%/+8.97%，实现归母净利润1.83/1/2.09 亿元，同比+156.15%/+3.9%/+6.96%。21Q3 营收增速较上半年放缓主要由于去年同期公司加大线上直播力度、美国房地产需求旺盛带动家居业务增长使得基数较高。预计Q4 公司家纺业务边际改善。公司发布公告拟每10 股派发现金红利6 元，现金分红比例达101%，彰显业绩增长信心。

　　盈利能力稳健，周转情况改善

　　2021 年前三季度毛利率同比-1.01pct 至43.2%，净利率同比+1.03pct 至12.33%。其中，21Q3 毛利率同比-1.93%pct至53.59%，预计主要由于会计准则变化运费计入营业成本。

　　产品力不断升级，更新品牌全新风格审美DNA

　　2021 年以来公司继续加强产品研发设计，坚守并创新中国传统国粹，打造故宫联名高定系列；与国际知名奢侈品牌设计师联手，打造璀璨奢华系列；成为中国航天事业合作伙伴，推出航天品质新品，以品质及设计升级推动高端产品布局。

　　投资建议：

　　公司是国内家纺龙头，罗莱品牌连续16 年床上用品综合占有率第一。公司主品牌定位中高端，多品牌矩阵覆盖差异化消费需求，持续加强研发设计能力打造优质产品力，营销加码提升品牌影响力和美誉度。我们维持公司盈利预测，预计21/22/23 年归母净利润为7.1/8.2/9.4亿元，对应当前市值PE 分别为14/12/10 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　海内外疫情影响线下零售、行业竞争加剧。