六券商下周看好的六大板块

　　新能源车行业：新能源车环比向上 动力电池启动涨价

　　类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王蔚祺 日期：2021-10-28

　　双控限电影响部分产能，原料价格持续稳中有升

　　部分省份双控形势严峻，限电影响部分正负极产能。负极方面，云南、江苏、内蒙古等地加码双控举措，限产叠加电价上涨拉升成本，负极和石墨化价格顺势上涨。正极方面，三元材料、磷酸铁锂主产区在湖南、广东限电影响较大，9 月份磷酸铁锂、三元材料行业生产影响幅度在10%/15%左右。隔膜方面，主产区集中在江浙地区，限电影响不大。铜箔方面，头部企业影响不大。总体来看，双控对锂电池产业链影响有限，9 月新能源车产销环比持续向上，我们看好四季度电动车产销两旺。

　　9 月国内新能源车向上势头依旧，欧美销量季末冲高车端

　　9 月国内新能源车销量35.7 万辆，同比+148%，环比+11%，再超市场预期，预计Q4 销量增长有望再加速。9 月欧洲八国新能源车销量为18.5 万辆，同比+44%、环比+55%，传统淡季后销量季末冲高。9月美国新能源车销量为5.56 万辆，同比+62%，环比+14%。美国汽车市场缺芯影响显著，新能源车渗透率达5.6%，环比增长1.2pct。

　　电池端：铁锂电池出货高增，头部电池企业开始提价。9 月国内动力电池装机量15.6GWh，环比+24%，其中磷酸铁锂电池装机占比达53.4%。预计在下游铁锂车型热销以及特斯拉标配版全线换装铁锂的推动下，铁锂占比依旧有望稳中有升。

　　材料端：10 月主材价格持续上行。在高镍需求拉升及锂精矿价格上行背景下，碳酸锂和氢氧化锂价格环比走高。钴盐价格持续回暖，三元正极价格拉涨。低硫石墨焦、煤沥青等原料价格上调，限电和梯度电价带动成本上涨，负极和石墨化价格顺势上行。隔膜依旧紧平衡，主流隔膜厂已对中小电芯厂家完成调价，龙头电芯厂调价正在推进。六氟和溶剂价格双双上行，电解液价格持续高位。

　　投资建议：

　　车端产销持续旺盛，看好电池涨价盈利边际改善新能源车端销量持续旺盛，我们看好格局较好估值合理的龙头标的。建议关注：

　　1)部分动力电池开始顺价传导成本，盈利边际向好，推荐宁德时代、亿纬锂能；

　　2)消费锂电池进口替代，推荐电动工具电池(蔚蓝锂芯)、消费3C 锂电国内龙头(珠海冠宇)；

　　3)供求紧缺持续：正极推荐容百科技、铜箔产业链推荐嘉元科技、隔膜产业链推荐恩捷和星源。

　　风险提示：

　　政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。

　　环保行业：碳达峰碳中和顶层设计出台 板块景气度持续

　　类别：行业 机构：湘财证券股份有限公司 研究员：许雯/吴菲菲 日期：2021-10-28

　　核心要点：

　　上周环保工程及服务板块跑输大盘

　　上周沪深300 上涨+0.6%，创业板指上涨+0.3%。环保工程及服务Ⅱ(申万)上涨-1.2%，跑输大盘1.7%，跑输创业板指1.4%；水务Ⅱ(申万)上涨-2.0%，跑输大盘2.6%，跑输创业板指2.3%。同申万各一级子行业涨跌幅相比，环保工程及服务Ⅱ/水务Ⅱ涨幅分别位列第21 位和第27 位。环卫工程及服务行业涨幅前五：清水源+77.5%，湘潭电化+12.3%，国林科技+7.8%，隆华科技+5.5%，万邦达+3.8%。

　　行业PE 环比下降0.57X，PB 环比下降0.02X

　　环保行业PE TTM 为33.88 倍，上周34.44 倍，环比-0.57 倍，高于近一年均值23.98 倍，高于历史估值中枢28.15 倍。子行业中，大气治理估值43.56倍，环比-0.24 倍；水务估值13.34 倍，环比-0.23 倍，低于历史估值中枢22.21倍，位于历史估值3.1%分位数；固废处置估值29.48 倍，环比-1.02 倍，低于历史估值中枢28.21 倍，位于历史估值46.5%分位数。

　　中共中央、国务院印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》

　　《意见》提出了构建绿色低碳循环发展经济体系、提升能源利用效率、提高非化石能源消费比重、降低二氧化碳排放水平、提升生态系统碳汇能力等五个方面主要目标。其中到2025 年，单位国内生产总值能耗比2020 年下降13.5%；单位国内生产总值二氧化碳排放比2020 年下降18%；非化石能源消费比重达到20%左右；到2030 年，单位国内生产总值能耗大幅下降；单位国内生产总值二氧化碳排放比2005 年下降65%以上；非化石能源消费比重达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量达到12 亿千瓦以上。二氧化碳排放量达到峰值并实现稳中有降，到2060 年，非化石能源消费比重达到80%以上，碳中和目标顺利实现。

　　投资建议

　　《意见》提出了“双碳”发展新蓝图：包括10 个方面31 项重点任务，明确了碳达峰碳中和工作路线图、施工图。后续国家发改委将会同各有关部门，加快出台碳达峰碳中和“1+N”政策体系，各地方双碳实施政策的落地，将加速双碳目标的实现。2020 年，我国非化石能源消费比重占到了15.9%，根据《意见》提出的目标，到2030 年非化石能源消费比重要增加到25%，增加近10 个百分点。可持续关注风光、核电、生物质发电等相关标的。维持行业“增持”评级。

　　风险提示

　　相关政策推进不及预期。

　　银行业：三季报陆续披露 关注行业业绩释放

　　类别：行业 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：刘瑀/吴晓楠 日期：2021-10-28

　　投资要点：

　　近期数据回顾

　　市场表现近五个交易日，沪深300 下跌0.24%，银行业(中信)上涨1.57%，行业跑赢沪深300 指数1.81 个百分点，在30 个中信一级行业中排名第3 位。

　　利率与流动性

　　上周(截至10月22日)，央行公开市场操作净投放资金2600亿元：逆回购投放3200 亿元，到期600 亿元。隔夜、一周、两周、一个月Shibor 分别较前周 波动-39.3bp、-7.6bp、28.9bp 和1.18bp 至1.67%、2.06%、2.43%和2.37%。国债到期收益率走势向上，1 年期、5 年期和10 年期国债收益率分别较前周 波动1.14bp、3.41bp 和2.7bp 至2.35%、2.85%和3.00%。

　　理财市场

　　据Wind 不完全统计，10 月18 日至10 月24 日共计发行理财产品725 款，到期999 款，净发行-274 款。新发行的理财产品中保本浮动型和非保本型占比分别为0.69%和99.31%；开放式非净值型、开放式净值型、封闭式非净值型和封闭式净值型占比分别为0.41%、13.93%、13.93%和71.73%。

　　从不同期限产品来看，上周短期理财产品预期年收益率较前周普遍有所上升，1 周、2周、2个月和4 个月期理财产品预期年收益率分别较前周上升73.00bp、61.75bp、21.67bp 和3.67bp 至2.65%、2.54%、2.92%和3.22%；而1 个月和6 个月期理财产品预期年收益率则较前周下降2.75bp 和48.50bp 至2.82%和2.63%。

　　同业存单市场

　　上周，同业存单净融资规模为2,829.90 亿元。其中，发行总额达6,186.70 亿元，平均发行利率为2.7358%，到期量为3,356.80 亿元。

　　行业要闻

　　1)今年前三季度银行保险运行健康平稳 风险抵御能力持续增强；2)银行布局绿色金融 需解决制度设计和标准化问题。

　　公司公告

　　中信银行：自2021 年10 月26 日起，中信优1 第二个计息周期的基准利率为2.78%，固定溢价为1.30%，票面股息率为4.08%。招商银行、厦门银行、长沙银行等多家银行发布2021 年第三季度报告。

　　投资建议

　　截至目前，共有九家A 股上市银行发布2021 年第三季度报告，业绩表现亮眼。展望来看，净息差收窄压力有望得到缓解、资产质量向好等因素均有利于推动银行业基本面持续修复，业绩改善确定性相对较高，优质银行后续表现值得期待。

　　截至10 月27 日，银行板块(中信)估值约为0.67xPB，处于近十年来历史底部。银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力将得到一定的缓解，从而推动银行股估值修复，我们继续看好银行板块的投资机会。

　　从个股方面看，我们预计未来银行个股间分化将愈发明显，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行，推荐招商银行(600036.SH)、平安银行(000001.SZ)、宁波银行(002142.SZ)、南京银行(601009.SH)、江苏银行(600919.SH)。

　　风险提示：

　　疫情不确定性影响，经济下行压力，银行资产质量恶化风险，政策推进不及预期。

　　计算机行业：持仓占比与市值规模创新高 “抱团”现象有所弱化

　　类别：行业 机构：安信证券股份有限公司 研究员：徐文杰 日期：2021-10-28

　　基金三季报披露完毕，计算机持仓进一步回升

　　通过对基金前十大重仓股进行估算，2021 年Q3 计算机板块(中信计算机成份股)占基金总持仓比重约为4.04%，延续了今年Q1 以来触底回升的态势。以同期计算机(中信)指数市值占比3.81%作为标准配置参考，2021 年Q3 计算机行业超配比例为0.23%。

　　基金持有计算机板块总市值上升，规模1426 亿元再创新高

　　2021 年Q3，基金重仓持有计算机板块总市值为1426 亿，环比增长11.50%，同比增长38.19%，规模再创新高。

　　“抱团”弱化，持仓集中度有所下降

　　1)绝对指标方面，2021 年Q3基金前十大重仓股中的计算机公司数量为111 家，高于上季度。基金重仓的这111 家计算机板块公司绝大多数都出现了持仓上升，仅有34家持仓下降；

　　2)相对指标方面，持仓市值前十大公司的市值占比(CR10)为79.05%，持仓市值前二十大公司的市值占比(CR20)为91.70%，双双较上季度出现回落，“抱团”有所弱化。

　　基金持股市值前10 大公司变动较小

　　2021 年Q3 计算机板块基金持仓市值排名前10 的公司分别为：东方财富、广联达、深信服、恒生电子、金山办公、中科创达、国联股份、宝信软件、用友网络、安恒信息。对比2021 年Q2 持仓市值前10，国联股份、安恒信息新增入列，科大讯飞、卫宁健康出列。

　　投资建议：

　　2021 年Q3 基金计算机持仓比重为4.04%，较上季度进一步回升，超配比例0.23%。持仓总市值规模达到1426 亿元，再创新高。持仓市值前10 名公司变动较小，“抱团”有所弱化，持仓集中度低于上季度。在配置方向上，云计算、网络安全与信创、智能驾驶、金融科技、企业级服务、工业软件等仍是基金较为青睐的领域，并在具体标的选择方面持续优化。

　　风险提示：

　　行业发展不及预期；市场竞争加剧。

　　电气设备行业：铁锂技术获特斯拉进一步确认 铁锂回潮趋势仍将延续

　　类别：行业 机构：首创证券股份有限公司 研究员：王帅/余静文 日期：2021-10-29

　　新能车巨头持续放量带动铁锂需求增长

　　10 月21 日，特斯拉宣布，标准续航版车型Model 3 和Moderl Y，将在全球范围内改用磷酸铁锂电池。根据特斯拉乐观估计，其2021 年全球汽车交付量将同比增长超50%，且未来几年交付量将实现年均50%的增长。据GGII 估计，如果特斯拉按照2/3 车型搭载55KWh 的磷酸铁锂电池，年均增长率50%测算，至2025 年将带动超139.22GWh 磷酸铁锂电池的需求。

　　铁锂技术回暖，国内铁锂装机占比持续提升

　　中国汽车动力电池产业联盟数据显示，国内2021H1 磷酸铁锂电池装机量为22.22 GWh，占比42.33%，同比上涨368.78%，占比增长15.21 个pct；9 月磷酸铁锂电池装机量9.54 GWh，已连续三个月领先三元电池，铁锂技术回暖趋势显著。随着需求端持续放量，铁锂装机占比有望持续攀升。

　　受磷酸铁锂动力电池装机量增多带动，磷酸铁锂正极出货量增长明显

　　据中国汽车动力电池产业联盟数据显示，2021H1 磷酸铁锂电池产量为37.70 GWh，占比50.47%，同比上涨356.42%，占比增长12 个pct；9 月磷酸铁锂电池产量13.51 GWh，已连续五个月领先三元电池。我们预计受下游需求增长带动，磷酸铁锂电池产量在10、11 月依然在三元之上。

　　10月21日，国家能源局发布1-9 月份全国电力工业统计数据

　　1~9月，全国新增太阳能发电25.56GW，9 月太阳能新增仅3.51GW，环比下降14.63%，同比增长40%。户用光伏方面，截至21 年9 月底，全国累计纳入2021 年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为11.68GW。在此背景下，能源局发文要求积极推动新能源发电项目能并尽并、多发满发，对于具备并网调节的光伏项目，保障及时并网，按照“多发满发”原则，严格落实优先发电制度。

　　投资建议：

　　光伏环节：推荐辅材及逆变器环节福斯特，阳光电源，锦浪科技，目前业绩弹性较大的组件环节晶澳科技，天合光能，硅料环节通威股份。建议关注硅片龙头隆基股份，中环股份。

　　新能源汽车方面：强烈推荐六氟环节的多氟多、天赐材料和结构件环节的震裕科技。

　　电解液环节：建议关注新宙邦；正极建议容百科技、德方纳米以及中伟股份，铜箔建议关注嘉元科技，隔膜建议关注恩捷股份和星源材质，负极领域建议关注璞泰来，锂电池环节建议关注亿纬锂能、宁德时代、国轩高科。

　　风电整机环节：推荐明阳智能、金风科技，建议关注运达股份、电气风电；零部件环节推荐东方电缆、日月股份、天顺风能，建议关注金雷股份、泰胜风能、禾望电气、新强联、中际联合。

　　电力设备及工控领域：建议关注汇川技术、国电南瑞、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大。

　　风险提示：

　　新能源装机容量不达预期；光伏电站建设进度不达预期；海上风电装机容量不达预期；新能源汽车销量不达预期。

　　化工行业：“双碳”背景下山西化工行业的发展方向

　　类别：行业 机构：山西证券股份有限公司 研究员：程俊杰 日期：2021-10-29

　　报告要点：

　　“双碳”目标下低碳发展成为主流，化工行业面临变革

　　2020 年9 月，我国提出“碳达峰、碳中和”目标，力争2030 年前达到峰值，争取2060 年前实现碳中和。目前我国碳排放量居全球第一，化工行业作为国内碳排放主要的行业之一，在碳减排背景下面临巨大挑战，但也给整个行业带来机遇。长期来看，碳中和政策将推动化工行业向低碳化、绿色化、高端化、差异化方向发展。

　　山西化工以煤化工为主体，供给侧改革持续深化，升级转型势在必行

　　山西煤炭资源丰富，形成了以煤化工为主体的行业格局，然而主要化工产品附加值低、耗能高、市场竞争力弱，存在行业集中度不高、转型升级形势严峻、碳排放压力大等问题。“双碳”政策推动供给侧结构性改革持续深化，行业集中度有望提高。基于山西省资源和产业优势，加快布局精细化现代煤化工和新材料产业，是山西化工升级转型高质量发展的方向。

　　发展精细化现代煤化工，走具有山西特色煤化工发展之路

　　我国能源呈现“富煤贫油缺气”的特点，油气自给率严重不足，发展现代煤化工可以缓解我国油气对外依存度过高的局面。山西的现代煤化工产业具有较好的发展基础，相对于传统煤化工，现代煤化工产品附加值高、能耗低、市场潜力大。山西应扬长避短，不断延伸现代煤化工产业链，生产具有高附加值的精细化工产品，实现产业链高端化，打造现代煤化工精品产业园区。

　　基于自身优势发展新材料，打造山西转型发展新支柱

　　在构建“133”新材料产业发展格局目标下，山西聚焦7 个重点领域提出系统性、针对性的发展路径，碳基新材料和生物基材料位列其中。山西发展碳基新材料和生物基新材料具有多方面优势，应积极推进煤炭资源向碳基新材料转化，构建碳基新材料和生物基新材料产业集群。