新股破发之际，还有一类新股可以无脑赚收益

　　新股破发潮

　　从16年的打新新规落地后，打新对于广大投资者而言就是只赚不赔的生意。但是从今年十月份开始，新股破发潮变多了。

　　从10月22日以来的5个交易日里，上市新股达14只，以收盘价计算，已有6只新股在上市首日破发，还有2只新股在上市次日破发，10月28日福莱蒽特也破发，破发新股已达9只。尤其是10月28上市的新股成大生物首日表现更令人大跌眼镜，截至收盘该公司以27.27%的全天跌幅位列A股跌幅榜第一，投资者中一签便亏损一万五千元。

　　新股躺赚时代已经结束了

　　川财证券表示，近期多只新股上市首日破发。预计未来新股的报价博弈程度将加剧，这也将倒逼投资者更加理性地参与市场投资。

　　开源证券首席总裁助理兼研究所所长孙金钜表示，从成熟资本市场的发展经验看，破发也是新股发行市场化的必经之路。在美国上市的中概股首日破发率高达40%，我国香港市场上新股上市首日破发率也达到15%左右。

　　中信证券认为，“综合来看，新股整体定价中枢正在上移，因此在其他条件不变的情况下，预计上市首日涨幅将有所下降，对投资者打新收益带来影响”。

　　有分析称，新股破发根本原因是9月18日发布的科创、创业两大注册板块的询价新规，新规变相提高了新股发行报价(鼓励机构按照合理的价值进行报价，不用再特意降低报价)，导致新股发行估值明显提升，相当于提前透支了上涨空间。

　　虽然这一趋势在多家证券表示是正常现象后，但新股屡屡破发也会倒逼投资者谨慎打新。

　　那么投资者如何才能提高打新成功率？

　　我们观察到从10.22以来的5个交易日里，首日破发的6只新股和2只在上市次日破发普遍市盈率偏高。

　　市盈率和股价是比较重要的参考指标

　　数据显示，9月18日前两个月发行的新股，发行市盈率平均值为30，发行市盈率中位数为20。而9月18日之后发行的新股，发行市盈率平均值为36，发行市盈率中位数为27。近期破发的新股凯尔达、中科微至，首发市盈率分别是60和61。

　　另外，从近一周左右的情况来看，即便新股的发行价格不超过“四数孰低值”，且首发市盈率低于中证指数公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司平均静态市盈率，但只要首发市盈率超过30倍，短期内仍存在较大的破发风险。

　　超募比例过高

　　据Choice数据统计，截至10月28日，自今年10月以来， A股市场完成发行的25只新股中，有多达14只新股的实际募资金额超过了预计募资金额。其中，可孚医疗、华兰股份、戎美股份、争光股份、凯尔达、瑞纳智能、成大生物7只新股的超募比例都超过100%，占比高达28%。而可孚医疗、成大生物、戎美股份均是上市首日即破发，凯尔达上市第2天也告破发，其余几只新股目前还未上市。

　　而在今年1~9月，这种大幅超募现象还较为罕见。Choice数据统计显示，1~9月A股市场完成发行的总共375只新股中，有75只新股的实际募资金额超过了预计募资金额，其中只有8只新股的超募比例都超过100%，占比仅为2.13%。

　　机构认购倍率高的破发风险低

　　机构认购倍数就是用发行总股数除以有效的申购总股数。比如发行100万股，参与申购一亿股，中签率就是1%，认购倍数1/中签率。

　　根据东方财富显示，以N云机(001288)为例，机构认购倍率为14424.03截至当天发稿涨幅为40%，而N华兰(301093)的机构认购倍率则为3001.46截至发稿涨幅为-9.26%。盛泰集团机构认购倍率25554.18上市首日涨幅44.03%，新锐股份机构认购倍率2970.52上市首日涨幅为-14.04%。所以机构认购倍数越高，则对股票基本面看好，股价破发风险也越低，

　　总结一下：除了主板依然可以无脑打新外，市盈率低于可比同行以及机构认购倍率高的可以打新。广大投资者在打新的时候，更要研究清楚个股的质地，不要盲目打新。(文章仅对规律总结，并不绝对)

　　对于后市

　　易斌分析指出，“从历史上看，新股破发的多少对于市场中期行情的指示意义并不明显，但是大范围破发后的IPO发审节奏值得关注。历史上看，导致新股大范围破发的主要原因多来自新股发行的加速。2004年中小板创立，2009年创业板开板，2019年科创板开板，此后伴随IPO过审数量的快速增加，破发个股也逐渐增多。而在大规模破发后，IPO节奏往往会逐步趋缓，市场资金压力阶段性减弱，从而推动短期市场情绪回升。”

　　他进一步表示，本轮破发潮的原因主要是因为在注册制的背景下，上市初期溢价较高，破发频频则主要是投资者对于公司质地的判断越来越及时与成熟。对于市场而言，后续需要关注IPO节奏是否出现阶段性趋缓，若后续IPO节奏趋缓，则市场行情仍然可期。