藏格控股：长江证券、长江证券等14家机构于10月28日调研我司

2021年10月30日藏格控股（000408）发布公告称：长江证券靳昕、长江证券许宏远、嘉合基金孙国萌、华泰柏瑞基金何静、长城基金李金鸿、汇丰晋信基金陶雨涛、前海开源基金王思岳、惠升基金彭柏文、华宝基金董宇博、华宝基金陈龙、前海联合基金熊钰、富国基金赵年珅、敦和基金陈文敏、中泰自营曹云于2021年10月28日调研我司。

本次调研主要内容：

问：为何开发麻米错盐湖无需大面积建设盐田?

答：麻米错盐湖矿区面积为115.36平方公里，富含钾、锂、硼等矿产资源，资源储量：固体B2O3资源量（332+333)3,245,684吨，B2O3平均品位为8.81%。其中332类资源量为2,768,637吨，占85.30%，333类资源量为477,047吨，占14.70%。液体卤水矿的资源量主体是湖表卤水，潜卤水只占很少部分。本次详查探明液体卤水矿B2O3804,149吨，平均品位1,852.86mg/l；LiCl2,449,924吨，平均品位5,644.64mg/l；KCl5,911,558吨，平均品位13,620.03mg/l；Rb2O16,731吨，平均品位38.50mg/l；Cs2O8,537吨，平均品位19.66mg/l。资源量中332类别占96.67%；详查探明潜卤水矿B2O316,800吨，KCl115,300吨，LiCl51,100吨，Cs2O100吨，Rb2O200吨。麻米错盐湖以湖表卤水为主，开采难度小，锂含量高，镁锂比低（4：1），可以采用吸附法直接从湖水中提锂，且吸附法适应性强，直接提锂对环境污染小、利用率高，故不用建盐田摊晒。首期规划以提锂为先，不考虑提钾硼（后期根据基础设施完善程度、环保达标程度等，适时扩大碳酸锂产能至10万吨/年，同时考虑提钾、硼等矿产品）。

问：目前麻米错盐湖建设有无时间表?

答：根据公司与藏青基金签订的战略合作协议，双方各自发挥优势，共同开发盐湖锂矿资源，主要投资于全球新能源电池原料盐湖锂矿企业。对已投资收购的麻米错盐湖，本着尽快办理权证手续、尽快报批方案、尽快动工建设、尽快建成投产、尽快产生收益的原则，初步计划用3-6个月办妥相关权证手续（办理进度顺利的前提下），建设期1年，预计从2022年下半年开始建设，2023年下半年建成试生产。

问：大浪滩钾盐的开发进展情况?

答：大浪滩盐湖目前处于办理探转采过程中，下一步计划勘查深层卤水的储量情况。

问：公司目前碳酸锂是现价销售吗?与市场价格相比是否存在滞后?

答：目前采用现价销售，销售定价原则是参考亚洲有色金属网报价，盐湖股份以及周边企业碳酸锂成交价格后确定，基本每周进行一次调整。

问：向贸易商销售占比情况?

答：目前向贸易商销售占整体销量的一半左右。

问：与下游的长期合作协议调价周期是多久?

答：与下游的长期合作方实行定量不定价的方式，销售价格采取随行就市的原则，即按照每次提货时的市场价格基础上实行一定幅度的优惠

问：察尔汗盐湖冬季产量是否影响?

答：碳酸锂产量受冬季气温的影响程度随气温的下降幅度而呈现不同的变化，比如：零下5度以上，影响日产（正常状态下日产30吨）的比例大约为6%；零下10度以上，影响日产的比例大约为16%；零下20度以上（持续时间大约半个月左右），影响日产的比例大约为50%。察尔汗盐湖近年来气候逐渐变暖，气温变化主要体现在昼夜温差大，从全年平均气温看，11月日均最高气温5度、最低气温零下9度，12月日均最高气温0度、最低气温零下14度，从整体看，冬季极低温度（零下20度以上）持续时间不长，对每日产量的影响程度较小。

问：扎布耶盐湖与麻米错盐湖相比投资额更大,投资期限更长?

答：藏青基金在决定投资收购麻米错盐湖之前，便已开展全面的尽调工作，提取麻米错盐湖湖水以藏格锂业现有的技术工艺进行试验，试验结果表明，除了需要对吸附剂进行针对性的改进外，现有的“模拟连续吸附→纳滤反渗透除杂→一步法合成”工艺完全可以复制使用；藏格锂业1万吨电池级碳酸锂生产线的建成运行，提供了开发设计、基础设施建设、设备安装等方面的成熟经验；首期规划以提锂为先、不考虑提钾硼，无需建设盐田，既减少了对环境的污染，又节省了大量的盐田建设成本。综合上述三个方面的情况，可以有效地减少投资成本、缩短投资期限。

问：麻米错盐湖采用的“吸附+膜法”提锂方法涉及的吸附剂,膜的供应商是否选定?

答：吸附剂方面，藏格锂业技术部门正在根据麻米错盐湖湖水特性，优先采用最适合的吸附剂；国内生产膜的厂家较多，同样基于特性比选最适用的产品，吸附剂、膜目前均在筛选阶段，尚未确定供应商名单。

问：麻米错盐湖提锂的生产成本大概多少?

答：鉴于麻米错盐湖具有的储量大、锂含量高、镁锂比低、以湖表卤水为主、直接采用湖水提锂等特点，初步考虑控制综合成本在2.5万元/吨以内。

问：是否会进一步扩大对麻米错盐湖的股权比例?

答：根据藏格控股与藏青基金签署的《战略合作协议》，藏青基金同意对所投资包括麻米措矿业在内的所有盐湖锂矿企业在正式投产后，公司及其关联公司对藏青基金持有的各盐湖锂矿企业的股权具有优先收购权。在麻米错盐湖提锂项目建成投产后，公司将积极参与股权收购，扩大股权比例。

问：藏青基金还会去投资其他的盐湖吗?

答：根据公司与藏青基金签订的战略合作协议，双方各自发挥优势，共同开发盐湖锂矿资源，公司具有长时间在盐湖提锂开发建设、技术应用升级、西部长期生产运营、市场开拓和管理团队等方面的综合优势，负责所投资包括麻米措矿业在内所有盐湖锂矿企业的开发建设、盐湖提锂技术及生产运营管理提供支持。藏青基金负责募集资金并专注于投资国内外盐湖锂矿企业，主要投资方向包括麻米措矿业在内的盐湖锂矿企业的股权投资。藏青基金首期募集规模53.10亿元，收购麻米错盐湖只是成功收购盐湖锂矿迈出的第一步，后续将寻找并投资收购更多的盐湖锂矿资源。

藏格控股主营业务：氯化钾的生产和销售及贸易业务

藏格控股2021三季报显示，公司主营收入20.99亿元，同比上升76.9%；归母净利润8.25亿元，同比上升1729.57%；扣非净利润6.87亿元，同比上升285.7%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入9.97亿元，同比上升235.18%；单季度归母净利润3.8亿元，同比上升103.05%；单季度扣非净利润3.8亿元，同比上升313.0%；负债率10.43%，投资收益2.28亿元，财务费用-414.05万元，毛利率50.29%。

该股最近90天内无机构评级。证券之星估值分析工具显示，藏格控股（000408）好公司评级为2.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。