市场震荡筑底，勿追涨杀跌

11月1日市场迎来分化，震荡偏强。上午白酒大幅低开，但随后低开高走，家电、银行大幅上行稳定指数。新能源开盘后快速回落，军工、芯片走强。指数层面全天不温不火，上午中小盘股有一波冲高，下午快速回落。医药全天走弱，拖累指数表现。最终上证综指下跌0.08%，沪深300下跌0.37%，创业板指下跌0.56%。行业方面，家用电器、电子、国防军工涨幅居前，休闲服务、食品饮料、医药生物跌幅居前。全市场成交额突破1.2万亿。

陆港通北向资金开盘大幅净流出，而后徐徐买入，全天净流入7.11亿元。

来源：Wind

昨天G20参与国发表联合声明，但在市场最关心的疫苗和气候问题上缺乏实际内容，尤其是气候问题可谓不及预期。最近两天在格拉斯哥还将召开联合国气候变化大会COP26，如果仍然没有形成实质内容，最近表现抢眼的新能源相关板块存在回调压力。

周末披露的10月PMI继续走弱，反映下游需求不振和上游原材料涨价，以及双限政策产生了较大负面影响，高技术制造业和装备制造业则继续逆势走强。

四季度宏观层面是一个经济继续下行，信用条件则边际改善的格局。从经济领先指标社融增速来看，四季度经济压力仍大，叠加上游原材料在三季度的大幅上涨、限产限电政策对产能的负面影响以及地产融资的持续性收紧，四季度经济回落的压力不小。目前市场密切关注的是对房地产企业的融资是否能有所放开，回到正常水平。

由于专项债将在10-11月密集发行，9月份很有可能是全年社融的低点，下周披露的10月份社融数据有望强于9月，而最关键的是信贷是否有所改善。如果信贷增速有所回升，有望为市场注入信心，房地产产业链如地产、建材、银行板块的估值都有望得到修复。但由于经济同步指标仍在下行通道，这些板块整体向上的空间也不大。

目前从市场整体的角度来看，市场还处于刚刚从10月初市场的下跌中平复过来，逐渐震荡筑底的过程中，具体特点表现在热点散乱，各个板块上涨的持续性不强，成交额也维持在较低的水平。叠加三季报已经披露完毕，后续即将迎来漫长的业绩真空期。后续市场会逐渐呈现出分歧到一致的过程，往往会有一些板块脱颖而出，越来越获得市场的共识，以量价齐升的方式走出一波持续性较强的结构性行情。当前阶段如果能够对板块进行正确布局，将会获得巨大的成本优势，更加从容的应对后续行情。

站在当下，其实是没有办法预料后续到底哪些板块能够脱颖而出，运气的成分不小。不过从基本面来看，四季度的机会可能仍然集中在成长和上中游周期板块，目前上中游周期板块刚刚经历了9月底到10月初的大幅下跌，商品期货价格尚未企稳，下游需求又维持悲观预期，如果10月社融信贷出现明显改善，周期板块有望在11月中下旬左右迎来左侧配置的机会。

现机会更大的还是在成长板块，成长板块部分赛道从8月左右开始调整，不论是调整的时间还是空间都比较充分，三季报普遍维持了较高的景气度。目前景气度最高的新能源产业链已经逐渐走出上行趋势，半导体芯片和军工也逐渐从震荡中走出。

从技术分析的角度，板块从震荡调整中走出的过程就是各期限均线逐渐理顺并呈现多头排列的过程。往往在出现多头排列后，市场赚钱效应逐渐增强，共识度逐渐提高，则有望形成合力，产生一波较大的行情。成长板块中基本面最强的新能源车日线级别均线已经呈现出多头排列的特征，分歧较大的半导体芯片还在均线逐渐理顺的过程中，不过也逐渐具备了向上进攻的可能性。

来源：Wind

关注成长板块的投资者可以关注新能源和科技两条主线，新能源可关注新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)，或者通过碳中和50ETF(159861)进行一键布局。科技则可以关注芯片ETF(512760)、通信ETF(515880)、软件ETF(515230)和军工ETF(512660)。不过我们提到过目前市场整体的阶段还处于震荡筑底期，这个阶段板块持续性都不强，最忌讳追涨杀跌，可以通过买跌不买涨的方式分批布局。

除了成长之外，资源周期板块基本面同样扎实，三季报亮眼，但此前刚刚经历过直上直下的大幅波动，虽然有超跌反弹的机会，但正常情况下后续行情可能还会有所波折，需要有个磨底的过程。投资者可以关注钢铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龙头ETF(516220)的左侧布局机会，后续如果社融信贷逐渐企稳，需求端的预期出现改善，周期板块将会凭借亮眼的业绩重新回到市场的视线之中。

最后，四季度尤其是临近年底一般来说存在一定的日历效应，金融板块在过去十年的大多数年份里有相对于大盘指数的超额收益。可以考虑对金融板块整体或者其中的证券和银行板块进行一定的布局，防止踏空，可以关注金融ETF(510230)和证券ETF(512880)。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。