东吴证券：给予同益股份买入评级

2021-11-03东吴证券股份有限公司侯宾,刘博对同益股份进行研究并发布了研究报告《同益股份2021年三季报点评：业绩稳步向上，产业链拓展带来更足成长动力》，本报告对同益股份给出买入评级，当前股价为25.31元。

　　同益股份(300538)
　　投资要点
　　事件： 2021 年 10 月 30 日同益股份发布第三季度报告， 2021 年前三季度同益股份实现营业收入 20.12 亿元，同比增长 19.34%，归母净利润 3168.11万元，同比增长 52.83%， 基本每股收益 0.21 元/股，同比增长 50.00%。 其中第三季度公司实现营业收入 6.22 亿元，同比增长 15.86%，归母净利润1079.44 万元，同比增长 73.35%，业绩超出我们预期。
　　盈利水平保持稳定，业绩稳步增长： 随着疫情得到控制，智能家电、消费类电子等行业需求增长，持续提升服务客户能力，业务红利逐步释放，同益股份第三季度业绩表现突出。 2021 年第三季度同益股份实现营业收入6.22 亿元，同比增长 15.86%；实现归母净利润 1079.44 万元，同比增长73.35%。 同益股份通过发挥柔性供应链优势， 稳定公司盈利能力。 2021 年第三季度同益股份毛利率为 9.48%，同比增长 2.16pp，环比增长 3.04pp；销售净利率为 1.76%，同比增长 0.50pp，环比增长 0.56pp；销售商品、提供劳务收到的现金为 6.74 亿元，同比下降 4.30%，环比增长 0.30%。
　　精准把握市场需求，强调自主研发能力： 同益股份建立研发中心，不断提升对新产品和新工艺的研发能力，推出多个高技术水平的综合解决方案。同益股份实验室具有较强检测能力，整合业界知名供应商资源，提高产品良率与直通率，降低客户综合成本。同益股份具备较强的自主研发能力，管理层及技术团队具有多年中高端材料领域经营经验，精准把握市场需求及未来发展趋势。公司“免喷涂美学材料”与“物理发泡轻量化材料”分别获得 2019 年度与 2020 年度“荣格技术创新奖”。目前，公司已获得 2 项发明专利和 1 项实用新型专利。
　　拓展延伸产业链，夯实核心竞争力： 同益股份基于对新材料产业的深度洞察、对行业发展方向的及时掌握以及对终端品牌商需求的深入了解，公司于 2020 年通过向特定对象发行股份的方式募集资金，拓展产业链至板棒材及改性塑料研发、生产领域，以研发+生产+销售的模式对现有业务进行拓展延伸。 2021 年 7 月 6 日，同益股份签署江西信丰投资建设新材料项目，打造年产 10 万吨级电子信息新材料华南研发、制造基地，旨在向下游大力拓展中高端及特种工程塑料板棒材研发、生产、以及零部件定制加工服务。未来随着国家对行业的政策扶持与鼓励，以及公司产品种类丰富、协同效应扩大，生产的规模和聚集效应将逐步展现。
　　盈利预测与投资评级： 基于公司板棒材及改性塑料产品发展的加速推进，我们维持 2021-2023 年营业收入预测分别为 30.70/45.44/63.02 亿元，实现归母净利润 2021-2023 年预测分别为 0.64/1.24/2.09 亿元，对应 EPS 分别为 0.42/0.82/1.38 元，当前市值对应 2021-2023 年 PE 分别为 60/31/19 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示： 市场需求波动风险， 原材料采购风险，募集资金投资项目实施风险，应收账款坏账风险，国际贸易风险。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；证券之星估值分析工具显示，同益股份（300538）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。