东方证券：给予芒果超媒增持评级，目标价位56.63元

2021-11-03东方证券股份有限公司项雯倩,李雨琪,吴丛露对芒果超媒进行研究并发布了研究报告《芒果超媒2021年三季报点评：系列化管线拓展，流量、收入增长概率提升》，本报告对芒果超媒给出增持评级，认为其目标价位为56.63元，当前股价为42.5元，预期上涨幅度为33.25%。

　　芒果超媒(300413)
　　核心观点
　　Q3 芒果超媒营收稳定。 2021 年第三季度公司营收 37.78 亿元 （yoy+2.19%） ，归母净利润 5.29 亿元（yoy+3.99%），毛利率 40.82%（yoy+0.59pp），研发费用 0.7 亿（yoy+125.14%）。营收同比增长主要系《披荆斩棘的哥哥》带来，Q4 有影视剧《婆婆的镯子》、《第十二秒》，综艺《披荆斩棘的哥哥》、《女儿们的恋爱 4》等贡献增量。根据 QM 数据，Q3 芒果 TV 平均MAU 为 2.36 亿人，环比提升 13.62%，Q3 平均 DAU/MAU 为 17.22%，环比增加 0.15pp，月活跃用户数和用户粘性均有提高。
　　Q3 网综影视剧表现亮眼，新设纪录片工作室，未来综艺矩阵规划注入新动力。继《乘风破浪的姐姐》后，《披荆斩棘的哥哥》（播放量 35.9 亿）收获广泛关注，N 代综系列《密室大逃脱》第三季（播放量 10.9 亿）、《女儿们的恋爱》第四季（播放量 14.6 亿）、《妻子的浪漫旅行》第五季（播放量5.6 亿）也取得优异成绩。2022 年芒果 TV 布局六大综艺带，储备综艺和影视剧主题多元，自成一体的发展布局值得期待。
　　财务预测与投资建议
　　公司系列化综艺管线日益丰富，为平台流量营收增长概率带来提升。22 年音乐、推理、职场、情感等多维细分市场将持续拓展，叠加电视剧季风剧场的 开 辟 ， 我 们 预 测 芒 果 超 媒 21/22/23 年 归 母 净 利 润 分 别 为24.07/30.65/36.56 亿元（21/22 年原预测值为 24.75/30.11 亿元，根据三季报情况调整盈利预测），对应每股收益为 1.29/1.64/1.95 元。根据可比公司2021 年调整后 p/e 均值 44x，我们给予公司目标价 56.63 元，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　行业监管严格，市场竞争激烈，劣迹艺人风险

该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级30家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为66.88；证券之星估值分析工具显示，芒果超媒（300413）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。