国开证券：给予先导智能增持评级

2021-11-04国开证券股份有限公司崔国涛对先导智能进行研究并发布了研究报告《锂电设备行业持续高景气，盈利能力有所提升》，本报告对先导智能给出增持评级，当前股价为82.9元。

　　先导智能(300450)
　　公司近日发布 2021 年三季度报告， 1-9 月公司实现营业收入 59.48亿元，同比增长 43.35%；归母净利润 10.04 亿元，同比增长56.96%。从单季度情况来看， 2021Q3 公司实现营业收入 26.80 亿元，同比增长 17.26%；归母净利润 5.03 亿元， 同比增长 22.17%。
　　综合毛利率有所提高，期间费用率上升。 2021 年 1-9 月，公司综合毛利率同比上升 1.08 个百分点至 37.5%。其中， 第三季度综合毛利率同比上升 3.4 个百分点至 36.7%，盈利能力有所提升。 2021年前三季度， 公司期间费用率同比上升 2.26 个百分点至 19.85%，其中，销售费用率同比上升 1.18 个百分点至 3.47%；管理费用率同比上升 1.78 个百分点至 6.33%； 研发费用率同比上升 0.21 个百分点至 10.44%； 财务费用率同比减少 0.91 个百分点至-0.39%。
　　新能源汽车渗透率快速提升，锂电设备行业处于景气周期。 受益于全球新能源汽车渗透率的持续提升，动力电池企业较强的扩产意愿对锂电设备需求形成拉动作用。 公司始终坚持高端定位， 在高速叠片机、高速卷绕机、涂布机、软包组装线、圆柱组装线、方形组装线、智能物流系统等锂电池智能制造整体解决方案等方面不断取得突破， 在行业整体景气度较高的背景下获取订单的能力较强， 截止到 2021 年三季度末， 存货、 合同负债同比分别增长 154.78%、84.9%至 73.23、 35.21 亿元， 较为充足的订单是公司未来业绩增长的重要保障。
　　深度绑定大客户，先发优势较为明显。 10 月 28 日公司发布公告，2021 年以来已向宁德时代销售设备 64.95 亿元（ 含税），预计全年向其销售设备金额为 85 亿元。 公司作为宁德时代中、后道锂电设备的核心供应商，有望持续受益于其产能扩张。此外，基于技术优势， 公司与比亚迪、 LG、 SKI、松下、 NORTHVOLT 等其他国内外一线客户同样建立了良好的合作关系。 从当前电池厂商的整体扩产计划来看， 未来头部企业扩产力度相对更大， 与大客户形成的长期深度绑定关系有利于公司进一步建立市场竞争优势。
　　盈利预测与投资评级： 盈利预测与投资评级： 预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 0.91、 1.42、 2.01 元，以 11 月 2 日 85.50 元/股的收盘价计算，对应的动态 PE 分别为 93.96、 60.21、 42.54 倍，维持公司“推荐”的投资评级。
　　风险提示： 市场竞争加剧导致公司业绩不达预期；国内外经济复苏低于预期； 全球疫情超预期恶化引致的市场风险；中美全面关系进一步恶化引致的市场风险；国内外二级市场风险。

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级25家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为98.16；证券之星估值分析工具显示，先导智能（300450）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。