中泰证券：给予石英股份增持评级

2021-11-04中泰证券股份有限公司孙颖,聂磊对石英股份进行研究并发布了研究报告《拟推员工持股计划，彰显中长期发展信心》，本报告对石英股份给出增持评级，当前股价为60.5元。

　　石英股份(603688)
　　拟推第三期员工持股计划，彰显中长期发展信心
　　11 月 2 日公司公告拟推行第三期员工持股计划。本次员工持股计划拟筹集资金总额上限为 9000万元（含），资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金和法律、行政法规允许的其他方式，公司董事长拟向员工提供无息借款支持，借款部分为除员工自筹资金以外所需剩余资金，借款期限为员工持股计划的存续期。 本次员工持股计划涉及标的股票数量约为 164 万股，约占公司现有股本总额的 0.46%。出资参加本员工持股计划的员工不超过 126 人。其中公司董事、监事、高级管理人员 9 人，合计认购份额约 1560 万份，其他员工合计认购份额约为 7440 万份。 本次员工持股计划覆盖员工总数及金额（126 人， 9000 万）相较第一期（118 人， 2500 万）和第二期（64 人， 6600 万）均有明显扩大，有利于进一步增强员工积极性，彰显中长期发展信心。
　　高纯石英砂销量有望保持高增，价格仍有提涨空间
　　高纯石英砂行业壁垒较高，行业竞争格局较好。除两家外资企业尤尼明/挪威 TQC 外， 公司是全球第三家、国内唯一一家可批量供应高纯石英砂的企业，竞争力强。受益于光伏装机量快速增长，以及光伏电池 P 型转 N 型，高纯石英砂需求有望迎来爆发式增长，公司将直接受益。 在年内产能紧缺的情况下，我们认为公司仍可通过对外采购/老产能挖潜等方式进一步提高外销量。我们预计公司 2 万吨高纯石英砂产能有望于 22Q1 投产， 随着新增产能的释放，销量有望继续保持高增。 价格方面，受益行业高景气，我们预计 Q4 高纯石英砂价格仍有提涨。考虑到公司有较多长协订单，我们判断随着长协订单价格的重新签订，高纯石英砂售价仍有提升空间。 受原矿/其他原材料价格上涨影响，成本端将逐渐抬升， 我们认为公司可通过涨价/多渠道采购原材料等方式应对， 预计公司高纯石英砂业务吨毛利有望继续提高。
　　认证持续推进，半导体石英材料有望持续放量
　　公司已通过国际主流半导体设备厂商 TEL/LAM 认证；日本市场和国内其他半导体产品认证也在稳步推进。 随着认证企业数量的不断增加，公司半导体订单有望持续放量，预计 21-23 均保持较高增长。 公司采用连融法工艺，成本更低， 我们估算产品价格相较国外低约 30%，竞争优势明显。受益于半导体国产化趋势，公司半导体石英材料市场份额有望快速提升。 受限电影响，6000 吨电子级生产线投产进度略有放缓， 但仍稳步推进，根据公司公告目前 18 条线中已有 6条投产。公司公告电子级生产线建设周期延长至 22 年 10 月，我们预计公司建设进度有望加快。
　　 投资建议： 我们预测公司 21/22/23 年归母净利润为 2.69/4.92/6.46 亿， 维持原盈利预测， 对应当前股价 PE 为 72/39/30 倍。考虑到公司半导体/光伏业务高景气，产能加快推进，产品结构改善，维持“ 增持”评级。
　　风险提示： 需求不及预期； 新产能投放不及预期；原材料价格大幅上涨。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为40.77；证券之星估值分析工具显示，石英股份（603688）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。