国元证券：给予中控技术买入评级，目标价位107.65元

2021-11-05国元证券股份有限公司耿军军,陈图南对中控技术进行研究并发布了研究报告《2021年三季报点评：营业收入稳健增长，现金流环比改善明显》，本报告对中控技术给出买入评级，认为其目标价位为107.65元，当前股价为88.52元，预期上涨幅度为21.61%。

　　中控技术(688777)
　　事件：
　　公司于2021年10月26日收盘后发布《2021年第三季度报告》。
　　点评：
　　营业收入稳健增长，经营性现金流环比大幅改善
　　随着石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长，公司工业自动化及智能制造解决方案、S2B平台等业务保持增长。第三季度，公司实现营业收入10.90亿元，同比增长27.10%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长17.63%。前三季度，公司实现营业收入29.22亿元，同比增长41.25%；实现归母净利润3.33亿元，同比增长37.78%。公司第三季度现金流情况好转，经营性现金流净额为2.10亿元，环比增长280.53%。公司费用管控情况良好，前三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为13.91%/6.96%/11.64%，同比变动分别为-1.8pct/-2.52pct/-0.16pct。
　　在研项目稳步推进，与中国联通联合发布5G+MEC云化控制系统
　　公司在研项目稳步推进，第三季度研发投入为1.31亿元，同比增长28.83%，营收占比为12.01%，同比提升0.16个百分点。截至2021年6月底，公司拥有1391名研发人员，占全部员工数量的30.65%，其中核心技术人员在公司任职均超过15年，为科研创新提供了人才队伍条件。今年10月，公司与中国联通联合发布基于5G+MEC的云化控制系统“DeepControl”，5G+MEC云化控制系统通过将虚拟化PLC和SCADA云化部署在联通MEC上，实现工业控制网络全5G无线化、数据采集的云化和海量数据的接入与快速处理，目前已在中煤等企业应用和试运营。
　　智能制造项目广泛落地，加速“工业3.0+工业4.0”战略转型
　　2021年上半年，公司加快实施中石油广东石化2000万吨炼油、260万吨芳烃、120万吨乙烯炼化一体化智能工厂、山东神驰化工集团智能工厂等项目；中控云化PLC控制系统在中煤集团智慧电厂开展试点应用；自主研发连续重整装置实时优化(RTO)项目在宁波大榭石化成功验收。公司持续推进数字化解决方案，与DSS（杜邦可持续解决方案）、天津石化、万华化学、新特能源、鹏飞集团等国内外多家企业签署战略合作协议。
　　投资建议与盈利预测
　　公司致力于满足流程工业企业的“工业3.0+工业4.0”需求，通过多年的发展，已经成长为智能制造整体解决方案提供商，未来成长空间较为广阔。参考《2021年第三季度报告》，小幅上调公司2021-2023年的营业收入预测至40.91、50.03、59.85亿元，上调归母净利润预测至5.44、6.77、8.15亿元，EPS为1.11、1.38、1.66元/股，对应PE为78.40、63.04、52.38倍。目前，公司处于较快发展阶段，市场机遇较多，研发、市场等费用投入较多，因此净利润率偏低，采用PS估值法较为合适。上市以来，公司PS主要运行在10-20倍的区间，维持公司2021年13倍的目标PS，对应的目标价为107.65元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情反复；工业4.0业务推进不及预期；核心零部件供应风险；化工、石化、制药等下游行业需求波动；DCS研发及推广不及预期等。

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级14家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为114.85；证券之星估值分析工具显示，中控技术（688777）好公司评级为4星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。