联想IPO闯关失败 究竟是何原因？

　　联想，一个曾经比华为还要备受瞩目的公司，曾一度占据了中国电子科技产业的最头牌。可时过境迁，联想已不是当初那个万众瞩目的存在了。

　　联想上市被拒

　　9月30日，联想集团科创板IPO申请获得上交所受理，按照计划，联想拟公开发行不超过13.38亿份CDR，募集资金100亿元。

　　本来这是一个企业的常规操作，毕竟联想很早之前就已经在港股市场完成了上市计划，这次回A股上市，似乎也并无不可。

　　可谁承想，联想集团在科创板“一日游”后，就宣布撤回了其上市申请，创下了终止上市的最快记录。联想集团从获得上交所受理到申请撤回，时间非常短暂，其中还包括了国庆七天假期。

　　对此，联想集团表示，是考虑到公司的业务规模和复杂程度，招股书中的财务信息可能会在审阅过程中失效，并且考虑到最新发行上市等资本市场相关状况，决定撤回其科创板的上市申请。

　　值得一提的是，在其科创板IPO审核状态变更为“终止”之前，市场都普遍预计其依靠现有的技术和市场优势，回到A股上市，即便是选择科创板，也不会受到太大的阻碍。

　　筹备良久，却一日就戛然而止。这样的回应显然过于官方，并不能消除外界对联想撤回上市的质疑。

　　外界猜测，联想申请撤回的原因，可能是因为研发投入不足。除此之外，还有联想的高负债、高管的高薪资等都是市场普遍关注的问题。

　　研发投入不足？

　　众所周知，联想集团在草创之后，一直走的是“贸工技”的路线，且联想自身并不研发CPU等核心配件，因此市场普遍认为联想就是一家大型的“组装厂”。

　　杨元庆在最新的业绩会上表示，说研发投入不满足上市要求，这是完全不对的。科创板上市要求是关于研发比例或研发投入总额，底线为6000万，联想集团每年研发投入100亿是跨越了门槛，专利方面联想拥有2万项专利。

　　根据招股说明书显示，联想过去3年的研发投入分别为102、115和120亿元。对比公开数据显示，联想集团年均超百亿元的研发投入规模，为目前科创板已挂牌和已申请企业中最高。的确，联想确实是大大跨过了这个门槛。

　　不过，考虑到联想集团报告期内每财年分别为3423.83亿元、3526.76亿元和4116.20亿元的营收规模，看似高额的研发费用，占比却被稀释至2.48%、2.63%、2.39%。

　　即便是联想的研发投入达到了科创板的标准，但是对于一个曾经比华为还要辉煌的科技巨头，联想每年100亿左右的研发投入依旧是不够看的。

　　上交所今年9月公布的数据显示，科创板中95家国家级专精特新“小巨人”企业在2021年上半年研发投入占营业收入比例的平均值为14%。相比之下，联想过去3年研发投入占营收的比例平均为3.05%，远远不及科创板的企业研发占比。

　　高管的高薪酬？

　　联想另一个诟病的点在于其高管的高薪资，而这也被认为是联想紧急停止上市程序的重要原因之一。

　　据招股书显示，3年报告期内，联想董事、高级管理人员及核心技术人员在公司领取的税前薪酬为9.33亿元。而在2020/21财年，联想集团共实现营收4116.2亿元，税前利润为120.23亿元。

　　作为联想集团的CEO，杨元庆去年拿到的薪酬总包为2616万美元，约为1.68亿元人民币；已经处于退休状态的柳传志在2020年斩获了高达9790万元的薪资，比库克还高了260万，要知道苹果的市值比联想高出100倍有余。

　　据腾讯2020年财报显示，马化腾去年总薪酬近5900万元人民币，即便如此仍不及公司去年薪酬最高的员工，其薪水在11.55亿港币到11.56亿港币之间。

　　这也就意味着联想把更多的资金投入到了给高层发工资，这无疑是再次点燃了外界的质疑声，甚至有评论直言，为什么联想当代掌门人杨元庆的年薪可以比肩苹果CEO库克。

　　其实外界质疑的点或许并不在于薪酬本身，毕竟杨元庆在2020年跨行业统计的董事长薪酬排行榜中排名并不靠前。而外界质疑的核心是，联想的市场统治力、技术先进性与市值并不支撑其为高管支付如此高昂的薪酬。

　　联想该做出改变了

　　终止上市申请，这背后的原因众说纷纭。但无论如何，“好马无须扬鞭自奋蹄”，联想要想在快速变化的市场中继续站稳脚跟，必然还要在技术创新上继续打磨。

　　资料显示，联想集团主营业务仍为PC，在2020/21财年的营收占比近80%，其数据中心业务占比却极少。

　　而此次科创板IPO，募投项目包括云网融合、数字化智能服务、产业战略投资。即便此行在科创板上市审核进展顺利，在上交所问询阶段，募投项目与主营业务、核心技术的相关性或仍为关注重点。

　　相形之下，传统业务显得有些沉重，此次或成拖累集团于科创板顺利上市的原因。

　　此外，联想集团目前持有的相关专利涉及到的技术领域为核心零部件、新材料和新工艺、人机交互和用户体验等，其中电子设备相关的专利数量远高于其他技术主题，反映了联想现阶段的技术研发重心仍然以硬件设备为主。

　　对于一个科技企业而言，持续不断的研发投入才是创新的源泉，才是驱动企业发展的根本。联想还需要在技术创新上继续打磨，才能应对市场的变局。

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