首创证券：给予卫宁健康买入评级

2021-11-05首创证券股份有限公司翟炜,李星锦对卫宁健康进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：WiNEX推广顺利，互联网医疗高增长》，本报告对卫宁健康给出买入评级，当前股价为13.75元。

　　卫宁健康(300253)
　　核心观点
　　事件： 10 月 27 日， 卫宁健康发布 2021 年前三季度业绩报告。 2021 年前三季度实现营收 17.63 亿元，同比增长 28.56%。实现归母净利润 2.60亿元，同比增长 27.71%，实现扣非净利润 2.20 亿元，同比增长 10.85%。
　　并表带动互联网医疗业务大增。 2021 年前三季度，公司实现营收 17.63亿元，同比增长 28.56%。实现归母净利润 2.60 亿元，同比增长 27.71%，实现扣非净利润 2.20 亿元，同比增长 10.85%。 前三季度，公司医疗卫生信息化业务收入同比增长 13.57%，其中公司核心产品软件销售及技术服务业务收入同比增长 17.29%，硬件销售业务收入同比增长 0.27%。互联网医疗健康业务收入占营业收入的比重由去年同期 2.43%提升至13.90%， 收入同比增长 636.14%， 主要受沄钥科技（原钥世圈） 并表带动， 前三季度沄钥科技实现营业收入 2.02 亿元， 沄钥科技于 2020 年 11月 20 日起纳入合并财务报表范围，今年 6 月公司再增资 5,000 万元，持有沄钥科技的股权比例增至 45.70%。 前三季度创新业务板块主要公司营收合计 2.90 亿元， 同比增长 54.24%（上半年同比增长 20.84%），净利润-1.41 亿元， 同比下降 43.33%（上半年同比下降 84.45%）。
　　毛利率同比下降， 费用率改善。 公司前三季度整体毛利率 49.95%，同比减少 3.23pct。销售费用率为 14.31%，同比-0.42pct；管理费用率为18.41%，同比-1.31pct； 研发费用率为 9.82%，同比-1.89ct；三项费用率合计下降 3.62pct。
　　WiNEX 推广顺利， 新签合同订单持续增长。 截至三季度末， WiNEX 产品已在全国约 140 家医院落地， 示范效应进一步扩大，全年计划落地 200家。 9 月 6 日，天津市海河医院 WiNEX 系统成功上线，上线范围涉及门诊、住院、护理等业务，成为全国第一家在大临床范围内全线上线WiNEX 系统的医院。 新签合同订单金额同比持续快速增长，中标多个千万级以上的智慧医院项目，如天津医科大学总医院信息化升级及互联互通项目、亳州市人民医院电子病历等级评价及互联互通成熟度建设项目、河南省第二儿童医院信息化项目等。
　　投资建议： 我们预计公司 2021-2023 年营业收入分别为 29.92、 38.30、47.87 亿元，归母净利润分别为 6.36、 8.58、 11.31 亿元， EPS 分别为 1.30、0.40、 0.53 元。 首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示： 行业竞争加剧；新产品推广不及预期。

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为18.66；证券之星估值分析工具显示，卫宁健康（300253）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。