机构强推买入 六股成摇钱树

　　北方华创(002371)：业绩符合预期 盈利能力大幅改善

　　类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：郭倩倩/范云浩 日期：2021-11-07

　　事件：10月28 日，公司发布三季报，前三季度实现营收61.73亿元，同比增长60.95%；归母净利润6.58 亿元，同比增长101.57%；扣非归母净利润5.25 亿元，同比增长200.95%。单Q2，公司实现营收25.65 亿元，同比增长54.65%；归母净利润3.48 亿元，同比增长144.16%；扣非归母净利润3.00 亿元，同比增长296.69%。

　　业绩符合预期，业绩前瞻性指标再创新高

　　各下游需求旺盛，共同拉动公司收入端高速增长。公司前三季度实现营业收入61.73 元，yoy+60.95%，保持高速增长，主要系公司平台化布局，各下游需求旺盛：①半导体设备：“缺芯潮”、“扩产潮”背景下，供需失衡带来中游晶圆厂产能进展，当下正处于半导体设备“move in”的关键期，供应链安全背景下国产化趋势加速；②泛半导体设备方面：“碳达峰、碳中和”背景下光伏行业备受关注，固定资产投资加速；5G、汽车电子拉动三代半导体需求快速释放，新型显示技术拉动面板设备需求；③电子元器件：下游需求持续扩容，精密仪器仪表、电力电子、自动控制等领域需求旺盛。

　　业绩前瞻性指标保持高位，公司处于黄金发展期。截至2021 年9 月30日，公司存货76.08 亿元，yoy+62.35%，较年初增长54.22%；合同负债55.03 亿元，yoy+134.44%，较年初增长80.53%，收入前瞻性指标保持高位，展望全年，收入端保持高增长可期。我们认为，随着5G+AIOT、汽车电子、能源革命等新需求形态下，半导体需求呈现“破碎化”趋势，成熟工艺与先进工艺共舞，国产半导体设备具备国产替代基础条件，北方华创作为产品线最全的设备厂商增长确定性强。

　　盈利能力大幅改善，利润端增速强于收入端

　　公司前三季度实现归母净利润6.58 亿元，同比增长101.57%；扣非归母净利润5.25 亿元，同比增长200.95%，利润端增速大幅强于收入端，主要系随着晶圆厂对国产设备认可度提高，主动打造国产半导体生态，给半导体设备企业预留盈利与发展空间。前三季度公司实现销售毛利率40.94%，同比增长5.77pct；销售净利率12.35%，同比增长2.23pct；前三季度公司研发费用8.69 亿元，同比增长191.19%，研发费用率14.07%，同比增长6.29pct，加大研发持续提升产品力。

　　行业供需失衡或将延续至2023 年，开启长期景气周期行业供需失衡，据SEMI 预测，晶圆厂代工涨价延续至2023 年，印证产能紧张仍在持续。年初以来5G+AIOT、汽车电子、工业领域等需求增加，晶圆厂扩产周期长，导致全球芯片供需失衡。台湾《电子时报》数据显示，台积电新签订单2022 年全线产品平均涨价幅度10%以上，联电等厂商计划半年调整一次价格，“缺芯潮”预计将延续至2023 年。景气来临设备先行，半导体设备开启长期上行周期。

　　投资建议

　　2021-2023 年，公司营业收入分别为85.90、111.81、145.90 亿，同比增速分别为41.8%、30.2%、30.5%；公司归母净利润分别为8.01 亿、11.40 亿、18.14 亿，同比增速分别为49.2%、42.3%、59.2%，公司EPS 分别为1.61/2.29/3.64 元，对应PS 21.71/16.68/12.78X，对应PE230.67/162.12/101.86X。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　下游晶圆厂资本开支不及预期，行业竞争加剧，全球贸易摩擦深化带来半导体全产业链不确定性。

　　中国化学(601117)：厚积薄发 进军天然碱和磷化工大有可为

　　类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：刘万鹏 日期：2021-11-07

　　事件描述

　　10 月29 日，公司发布2021 年三季报。据公告，2021 年前三季度公司实现营收904.95 亿元，同比增长36.17%；归母净利润28.98 亿元，同比增长4.46%；扣非后归母净利润27.29 亿元，同比增长2.18%；加权平均ROE为7.56，同比下降0.84 个百分点。

　　Q3 收入同比增长，合同额、毛利、净利有所下滑影响前三季度表现。

　　Q3 公司营业收入342.35 亿元，同比增加15.53%、环比增加9.87%。前三季度合同额1723.3 亿元，同比增加17.3%；单三季度合同额404.7 亿元，同比下滑27.7%。前三季度毛利润同比增加11.84%，但同比增速环比下滑，原因是Q3 毛利润31.3 亿元，扣非归母净利润9.49 亿元，分别同比下滑9.8%、24.83%。Q3 毛利率9.14%，同比下降2.57 个百分点。Q3 同比有所下降的原因我们认为，一方面是去年Q3 疫情复苏带来的高基数(单季利润历史最高)，另一方面是钢铁等原材料涨价增加工程成本。

　　三大项目顺利推进确保年底投产，公司尼龙布局再下一城。

　　公司在建己二腈—尼龙新材料、气凝胶、可降解塑料三个化工新材料项目正在顺利推进。其中位于淄博的天辰齐翔公司20 万吨/年的己二腈工业化示范装置预计2021 年底投产，9 月14 日公司组织“百日会战”确保公司如期投产，10 月18 日丙烯腈装置建成中交。位于重庆的华陆新材公司一期5 万方气凝胶预计2021 年年底投产，9 月23 日公司组织“百日开车”动员会确保12 月31 日试车。PBAT 项目一期10 万吨/年计划于2021年12 月31 日机械竣工，2022 年2 月投产试运营。

　　10 月18 日，中国化学化工新材料产业基地项目参加福建省泉州市招商大会。拟投资150 亿元，建设60 万吨/年环氧丙烷、90 万吨/年过氧化氢、20 万吨/年尼龙66、10 万吨/年尼龙12 等项目，将于今年年底奠基动建，建成后产值将达210 亿元。这个项目是公司第二尼龙新材料基地项目，公司看好尼龙新材料发展，或将探索在其他地区规划更多尼龙新材料项目，将自有技术转化为产业，增强在尼龙行业的话语权，为公司创造丰厚利润。

　　依托丰富技术储备，“纯碱+磷化工”双管齐下布局新能源、电子赛道。

　　纯碱：锂离子电池重要正极材料碳酸锂和光伏组件核心光伏玻璃的生产都需要用到纯碱。目前纯碱的生产方法可分为天然碱法和化学合成法两种，其中化学合成法又可分为联碱法和氨碱法两种。从全球范围看，天然碱法制纯碱以其独特的优势成为主流的制纯碱工艺。天然碱法制纯碱的投资、生产制造成本低一半，而且具有不排废渣、废液的环保优势。在双碳背景下天然碱法主导纯碱行业已经势不可挡。

　　中国化学在天然纯碱、合成纯碱的工程建设有丰富经验。2018 年建成全球在运行最大规模的天然碱项目——土耳其卡赞天然碱项目，2019 年承接当时全球在建最大的天然碱项目——美国太平洋天然碱项目。2020 年中国化学承接阿拉善塔木素天然碱开发利用项目，2021 年4 月举行装置区开工仪式，建设产能为年产780 万吨纯碱、80 万吨小苏打加工装置。

　　根据百川资讯最新统计，全国纯碱总有效产能3231 万吨，该项目建设后项目产能占有率将达到20%。未来随着光伏、新能源持续发展，中国化学天然纯碱的工程技术将打开新增长极。

　　磷化工：磷酸作为一种基础化工原料，可以制备农业中的磷肥、食品中的添加剂、电子工业中的芯片基础材料等。中国化学旗下五环公司长期深耕磷化工领域。2012 年自主研发出“半水-二水法磷酸装置技术”填补国内空白，具有能耗低、磷收率高、成品酸质量好、石膏品质好、运行成本低等优势，为国内磷化工产业的蓬勃发展奠定基础。2020 年9 月2 日，由五环公司总承包的目前全球规模最大的兴发38 万吨/年磷酸项目采用“半水-二水湿法磷酸”工艺装置一次投料成功，。

　　此外，五环公司以磷酸技术为基础逐步深入磷化工环保节能技术研发，进而开发芯片基础材料。

　　磷化工环保方案提供商：针对目前制约磷化工发展的环保问题，五环公司首创针对“三磷”问题的整体技术解决方案。一、源头减量化，推广先进的磷酸绿色生产工艺“半水-二水法”，提高磷收率，减少磷石膏中的磷含量。二、通过对磷石膏进行在线改性，回收磷石膏渣浆中的水溶磷，固定磷石膏中可溶性磷、氟和有机质，使其酸碱度调整为接近中性，性质与天然石膏接近。磷石膏堆存浸出液指标可达到地表III 类水标准，从根本上消除磷石膏堆存安全、环保风险，为磷石膏大规模综合利用创造良好条件。三、通过含磷水的资源化利用，将磷化工企业的低浓度含磷水中的水溶磷生产为磷酸盐产品，水质提升到接近生产给水标准，在解决环保问题的同时，提高经济效益。通过整体技术解决方案，将磷化工企业的环保问题通盘解决，并实现资源化、循环化。

　　磷化工进军芯片材料领域：2021 年3 月17 日，五环公司与湖北兴发集团签署电子化学品专区系列产品项目合作框架协议，主要围绕电子化学品、电子级特气、电子级电镀液及电子级硅材料等进行研发、攻关和产业化，旨在突破芯片国产化“卡脖子”问题，是全国第二个、中部地区第一个电子化学品专区。

　　未来在芯片新材料高速发展、环保日益趋严的背景下，公司在磷化工方面的工艺技术和环保解决方案将得到更广阔的应用。

　　公司作为一流工程公司，技术底蕴深厚，研发创新能力强，不仅在传统大化工积累丰富经验，而且在天然碱、磷化工等领域也实现自主研发的突破。在碳中和时代，公司一方面可以推动自主研发的POE、POM、ASA 等众多新材料实现工业化来进一步完善新材料布局，实现实业板块更大发展，另一方面凭借诸多减碳、固碳的技术手段以及绿色磷化工的环保发展路径，公司有望成为双碳时代碳中和解决方案的综合服务提供商，成长可期。

　　投资建议

　　预计公司2021-2023 年归母净利润分别为39.4、58.2、80.3 亿元，同比增速为7.7%、47.6%、38%。对应PE 分别为15.8、10.7、7.7 倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　产能投放不及预期、化工项目审核收紧、企业安全生产等。

　　捷昌驱动(603583)：并购拖累业绩 行业进入复苏通道

　　类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：郭倩倩/李疆 日期：2021-11-07

　　事件：公司发布2021年三季报。营收17.64亿元，同比+30.46%；归母净利润2.05 亿，同比下滑41.27%；2021 年Q3 单季营收7.56 亿，同比增长49.48%，归母净利润0.51 亿元，同比下滑50.06%，扣非净利润3793 万元，同比下滑45.89%。

　　核心观点：业绩低于预期，基本面触底，四季度有望逐步改善。公司从单一成长性的公司成长为线性驱动平台企业，业务具备“消费升级”与“顺周期”属性。Q3 是公司盈利能力的底部，提价与马来复产将逐步修复盈利能力。美国疫情缓解，智慧办公B 端需求边际改善，并购也将在行业上行期为公司带来更大的业绩弹性。维持“买入”评级。

　　Q3 是公司基本面底部，四季度盈利能力有望逐步改善剔除LEG 并表，Q3 捷昌本部收入端同比增长25.5%，环比增长14%，系美国智慧办公B 端需求复苏，Q4 旺季复苏态势有望强化。净利润下降幅度较大，主要原因系①2020 年8 月7 日前处于中美贸易关税豁免阶段(本报告期公司对美贸易关税已经恢复为25%)；②并购LEG 一次性中介费用2500 万元；③LEG 并表带亏损3000 万元；④钢材等原材料、运费成本均大幅上涨。剔除并表亏损与中介费用后，捷昌本部经营性利润为1亿，同比增长40%。随着提价在Q4 报表端体现，加上运力缓解、运费松动，我们认为盈利能力有望逐步改善。

　　并购“LEG”完善欧洲市场布局，国际化战略扬帆起航公司于7 月份完成“LEG”并购，夯实智慧办公业务竞争力。“LEG”Q3贡献了1.2 亿收入，是捷昌本部收入的19%。“LEG”主要产品是电动升降桌升降立柱总成及控制器，属于行业内顶尖水平，有较高专利壁垒。

　　其主要客户为欧美高端家居品牌，其中有成品家具前二的大家具厂商HermanMiller、Steelcase 等。欧洲是智慧办公产品第二大市场，也是捷昌未来三年的核心增长点。本次并购是公司外延成长和国际化战略的重要开端，将在全球范围内形成研发、生产、市场、品牌等方面的协同效应。

　　投资建议：

　　考虑并购，预计公司2021-2023 年分别实现净利润3.21/5.31/7.07 亿元，同比增速分别为-21%/66%/33%，对应PE 51X/37X/28X。赛道具备“消费升级”与“顺周期”属性，21 年疫情缓解，需求端高增长确定性强。

　　维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、贸易摩擦加剧；2、疫情反复影响B 端需求；3、欧洲市场智慧办公业务开拓低于预期；4、医疗养老业务渠道开拓低于预期。

　　杰克股份(603337)：业绩基本符合预期 盈利修复空间大

　　类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：郭倩倩/范云浩 日期：2021-11-07

　　事件：10月28日，公司发布2021年三季报。前三季度，公司实现营业收入46.35 亿元，同比增长81.14%；归母净利润3.37 亿元，同比增长41.09%；扣非后归母净利润3.20 亿元，同比增长78.29%；经营活动净现金流-1.56 亿元；单Q3，公司营收12.66 亿元，同比增长38.07%；归母净利润0.80 亿元，同比增速-48.60%；扣非后归母净利润0.74 亿元，同比增速-9.84%；经营活动现金流-2.79 亿元。

　　前三季度收入基本符合预期，利润低于市场预期前三季度公司实现营收46.35 亿元，yoy+81.14%；归母净利润3.37 亿元，yoy+41.09%，前三季度公司收入实现较快增长，主要系处于缝纫设备景气上行期，同时海外订单回流提振市场需求。利润增速低于收入端增速，主要系：①原材料大宗商品上涨成本端压力加大；②人民币升值带来汇兑损益；③业务扩张及进军智联解决方案，带来管理费用及研发费用同向扩张。

　　单三季度盈利承压，后续有较大修复空间

　　单Q3，公司营收12.66 亿元，同比增长38.07%；归母净利润0.80 亿元，同比增速-48.60%，主要系三季度通常为行业淡季，去年三季度受疫情影响，一、二季度积压需求集中释放，叠加行业回暖初期，导致业绩基数较高。公司销售毛利率26.03%，环比提升3.95pct，主要系5 月份产品提价反映至报表；销售净利率6.52%，环比降低1pct，主要系期间费用率19.87%，环比提升5.34pct。其中，销售费用率5.27%，环比提升1.17pct，主要系公司加大营销投入所致；管理费用率6.01%，环比提升1.17pct，主要系员工人数、薪酬等增加所致；研发费用率7.87%，环比提升2.49pct，主要系加大智能成套解决方案软硬件投入所致；财务费用率0.72%，环比提升0.51pct，主要系汇兑损益增加所致。

　　展望明年，智能成套、海外市场潜力大

　　①展望明年，预期国内需求基本持平，公司将依靠产品质量提高、优秀的供应商&经销商渠道建设，跑赢行业。②海外市场长期受压制，行业复苏时期，需求弹性大。2020 年以来受疫情影响海外需求压制，行业复苏延后，预期2022 年随着疫苗普及与全球防疫常态化，海外需求弹性较大。③智能成套设备业务推进良好，预期随着明年标杆工厂的顺利建设、运行，明年将会是智能成套设备渗透的标志性年份，有望拉动公司毛利率提升。

　　投资建议

　　预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.54、6.28、6.78 亿元；同比增速分别为44.9%、38.2%、8.0%；对应PE 分别为19.81、14.33、13.27，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　经济增速大幅下滑，疫情反复影响需求，自动化缝制设备渗透率不及预期。

　　江铃汽车(000550)：销量持续攀升 业绩改善在即

　　类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：程似骐/陶亦然/何俊艺/马博硕/杨耀先 日期：2021-11-07

　　事件

　　11 月3 日，江铃汽车发布2021 年10 月销量数据，公司10 月共销售整车25,800 辆，同比下降24.14%。其中轻型客车共销售7,801 辆，同比下降12.14%，卡车共销售8,478 辆，同比下降36.17%，皮卡销售4,328 辆，同比下降43.92%，SUV 共销售5,193 辆，同比增长25.74%。

　　动态信息评述

　　10 月整体销售2.58 万辆，多因素推动销量持续回升。随着行业缺芯缓解、原材料价格回落、国六需求逐步释放，公司10 月共销售整车2.58 万辆，同比下降24.14%，环比改善2.87%。其中轻客、卡车、皮卡、SUV 销量分别为0.78、0.85、0.43、0.52 万辆，同比分别增长-12.14%、-36.17%、-43.92%、25.74%。1-10 月整车累计销量27.49 万辆，同比增长7.87%，增速略有收窄。其中轻客、卡车、皮卡、SUV 销量分别为8.36、9.66、5.21、4.26 万辆，同比分别增长23.01%、-3.69%、3.90%、23.07%。

　　轻卡、皮卡销量小幅回落，SUV 销量持续攀升。10 月公司轻卡销量环比基本持平，轻客销量恢复冲抵皮卡销量下降。目前福特渠道已有135 家门店建设完成，SUV“领裕”继续推动公司乘用车板块放量，本月SUV 销量达5193 辆，继续维持5000 辆量级，1-10月公司SUV 销量共计4.26 万辆，同比增加23.07%，未来有望随着180 家门店建设完成继续上升。政策端：年检新国标GB38900正式落地实施，轻卡治超政策或将在年底正式出台，未来将大幅削减违规运力，轻卡迎来政策大年，预计2022 年行业销量将再上台阶。需求端：新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费；疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求；国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动，轻卡行情将迎来3-5 年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。

　　轻客国五清库进入尾声，合规轻客全面放量。随着蓝牌新规落地在即、行业缺芯缓解、原材料价格出现回落、国五清库进入尾声，公司标载轻客持续放量。10 月公司轻客销售7801 辆，由于9 月份低基数的原因，环比上升32.74%。今年轻客市场持续高景气，1-8 月行业销量创历史新高。公司是轻客行业龙头，1-10 月轻客共计销售8.36 万辆，同比增长23.01%。随着行业国五清库接近尾声，预计四季度销量将持续稳步提升。

　　10 月整体销量2.58 万辆，多因素推动销量持续回升。

　　随着行业缺芯缓解、原材料价格回落、国六排放切换进入尾声，公司10 月共销售整车2.58 万辆，同比下降24.14%，环比改善2.87%。其中轻客、卡车、皮卡、SUV 销量分别为0.78、0.85、0.43、0.52 万辆，同比分别增长-12.14%、-36.17%、-43.92%、25.74%。1-10 月整车累计销量27.49 万辆，同比增长7.87%，增速略有收窄。其中轻客、卡车、皮卡、SUV 销量分别为8.36、9.66、5.21、4.26 万辆，同比分别增长23.01%、-3.69%、3.90%、23.07%。

　　轻卡、皮卡销量小幅回落，SUV 销量持续攀升。

　　10 月公司卡车销量环比基本持平，皮卡销量环比下降20.00%。随着终端135 家门店建设完成，SUV“领裕”继续推动公司乘用车板块放量，本月SUV 销量达5193 辆，继续维持5000 辆量级，1-10 月公司SUV 销量共计4.26 万辆，同比增加23.07%，未来有望随着180 家门店建设完成继续上升。政策端：年检新国标GB38900 正式落地实施，轻卡治超政策或将在年底正式出台，未来将大幅削减违规运力，轻卡迎来政策大年，预计2022 年行业销量将再上台阶。需求端：新规大幅降低合规蓝牌轻卡运费；疫情带来电商、直播以及社区团购快速发展提振物流需求；国六实施加速国三淘汰、国四限行开启存量更新需求。长期来看供给与需求合力驱动，轻卡行情将迎来3-5 年强周期。公司有望把握行业历史机遇持续提升轻商板块份额。

　　轻客国五清库进入尾声，合规轻客全面放量。

　　随着蓝牌新规落地在即、行业缺芯缓解、原材料价格出现回落、国五清库进入尾声，公司合规轻客持续放量。10 月公司轻客销售7801 辆，由于9 月份低基数，环比上升32.74%。今年轻客市场持续高景气，1-8 月行业销量创历史新高。公司是轻客行业龙头，1-10 月轻客共计销售8.36 万辆，同比增长23.01%。随着行业国五清库接近尾声，预计四季度销量有望环比提升。

　　投资建议

　　公司2020 年销量突破33 万辆，盈利水平显著向好，2021 年开年以来销量整体向好，1-10 月销量同比分别增长79.84%、260.71%、48.24%、19.41%、5.14%、-19.92%、18.38%、-12.85%、-24.01%、-24.14%，1-10 月累计销量27.49 万辆，同比增长7.87%。公司业务结构持续优化，业绩有望进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、业务结构持续改进，公司已走过至暗时刻。预计公司2021 年-2022 年归母净利润分别为10 亿、20 亿元，对应当前股价PE 分别为14X、7X。

　　风险提示

　　新冠疫情影响反弹风险；新车型表现低于预期风险；内部控制及销售改革效果不及预期风险。

　　恒顺醋业(600305)：2021Q3短期承压 关注改革内变

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：于芝欢 日期：2021-11-08

　　事件：2021Q3 业绩略低于市场预期。公司发布2021 年第三季度报告，2021Q3 实现营收3.24 亿元，同比-34.97%，归母净利润720.69 万元，同比-91.19%，扣非归母净利润亏损236.08 万元。

　　投资要点：

　　疫情冲击致2021Q3 收入承压。2021Q3 营收3.24 亿元，同比-35.0%，主要系疫情反复降低消费意愿、增加物流难度。分产品看，2021 前三季度，醋/料酒营收同比-8.95%/-7.05%，其中2021Q3 醋/料酒营收分别为1.61/0.77 亿元，分别同比-48.66%/-19.94%。分渠道看，2021Q3 经销/直销模式分别实现收入3.11/0.10 亿元，分别同比-33.49%/+12.91%；2021Q3线上/线下销售渠道分别实现收入0.43/2.78 亿元，分别同比+34.13%/-37.45%。分区域看，2021Q3 华东/华南/华中/西部/华北大区分别实现营收1.43/0.55/0.71/0.25/0.28 亿元，同比-42.56%/-30.34%/-12.41%/-37.97%/-1.54%，2021Q3 江浙地区突发疫情致华东地区下滑较多。2021Q3 公司经销商净增30 至1751 名，新增主要来自华东、华中、西部大区，公司渠道下沉持续推进。

　　费投加大致盈利承压。2021Q3 毛利率42.6%，同比+0.8pct，环比+5.62pct，我们预计源于产品结构因素及公司内部效率提升所致。2021Q3销售费用率23.5%，同比+11.1pct；管理费用率8.8%，同比+1.8pct；研发费用率6.9%，同比+3.7pct，其中销售费用率大幅增加，主要系本期公司加大市场推广、广告投放所致。综上，费投加大致2021Q3 净利率同比-14pct 至2.2%。

　　2021Q4 提价预计对冲部分成本压力，期待改革提升内部效率。

　　2021Q4 公司对部分产品提价预计贡献对冲部分成本压力。总体来看，公司持续深化改革，加速推进全国化，期待改革带来收入提速。

　　盈利预测与投资评级：公司持续深化变革，提升内部效率，配合产能释放，有望推动收入加速，维持“买入”评级。我们下调2021-2023 年EPS 预测为0.21/0.26/0.32 元(前值为0.33/0.41/0.49 元)，当前股价对应PE 分别为82/66/54 倍，考虑公司改革释放活力，竞争力进一步提升，给予“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格波动，销售不达预期等。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。