亚马逊：对消费景气度和 AI 投入节奏的看法

以下为 亚马逊 2024 年二季度财报电话会纪要，财报解读请移步《AI 加速投、用户更抠门，亚马逊又要」 歇菜了？》

一、财报核心信息回顾：

二、财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

1、业务进展

① AWS 业务

a. AWS 收入同比增长从第一季度的 17.2% 加速至第二季度的 18.8%；推动因素：1）客户公司成本优化已完成，聚焦新努力；2）推进基础设施现代化，迁移至云端、3）积极应用 AI，需求激增

b. AI 业务持续增长，AWS 的 AI 收入已达数十亿美元。AWS 在生成式 AI 领域提供多种选择，包括自研芯片 Trainium 和 Inferentia、Amazon SageMaker 平台，以及 Amazon Bedrock 服务

c. Amazon Q 生成式 AI 助理获得强劲采用，在代码建议、测试和自动化方面表现突出。Q 的代码转换功能帮助亚马逊在几个月内迁移了超过 3 万个 Java JDK 应用程序，节省了 2.6 亿美元和 4500 年的开发者时间

② 广告业务

a. 广告收入在过去 12 个月中增加了 20 亿美元，年华收入超过 500 亿美元

b. 视频广告业务处于早期阶段，但展示了显着增长潜力，特别是在品牌广告与销售和订阅注册的直接整合上

c. 在广告市场前亮相并引发积极反馈，品牌通过亚马逊的测量和广告技术不断优化广告表现，广告数量少于线性电视和其他流媒体电视提供商

③ 零售业务

a. 客户倾向于低价商品，推动了销量单位增长大于销售额增长的趋势；今年到目前为止，超过 50 亿件商品通过 Prime 在当天或次日送达

b. 卖家费用调整影响了行为变化，降低服装类商品的费用推动了单位显着同比增长

c. ASP 有所下降，因为客户在可能的情况下选择低价商品

④ 成本优化与经营效率

a. 亚马逊通过自动化和机器人技术的扩展，继续专注于降低服务成本

b. 入库网络区域化、库存优化和配送网络改进将进一步提升效率。这些改进将为客户带来更好的选择、更低的价格和更快的交付速度

c. 通过成本降低，亚马逊可以支持更多低 ASP 商品的经济配送，增强市场竞争力

⑤ AI 与技术投资

a. AI 在多个领域发挥关键作用，包括购物助手、模拟试穿、卖家工具和内部运营优化

b. 生成式 AI 驱动的创新已被广泛应用于客户体验和内部流程。项目 Project Private Investigator 结合生成式 AI 和计算机视觉，在产品到达客户之前发现缺陷，预计未来将持续推动业务变革

⑥ Prime Video 与内容创作

a. Prime Video 在全球拥有数亿月度观众。亚马逊 MGM Studios 最近获得了 62 项艾美奖提名

b. 最近推出的剧集《辐射》成为 Prime Video 历史上第二受欢迎的原创剧集， The Idea of You 在推出前两周吸引了近 5000 万全球观众

c.《黑袍纠察队》第四季在其开播的前两周就在 165 个国家/地区排名第一

⑦ 低地球轨道卫星项目 Kuiper

a. Kuiper 项目的卫星制造加速推进，预计今年晚些时候开始交付量产卫星

b. 与 Vrio 达成分销协议，为南美 7 个国家的住宅客户提供 Kuiper 项目的卫星宽带服务。有望成为一个重要的业务增长点

2、财务表现

① 资本开支

a. 上半年资本开支为 305 亿美元，下半年预计资本投资将增加，主要用于 AWS 基础设施需求的支持

② 第叁季度前景

a. Prime Day 是有史以来规模最大的一次；预计经营利润率将因 Prime Day 促销活动和相关营销支出有所影响

b. 数字内容成本将在第叁季度因 NFL 周四夜间足球比赛的回归而增加

2.2、Q&A 分析师问答

Q: 过去几周的财报中有一个主题，即在 AI 领域可能会过度投资而不是投资不足。关于 AWS 和 AI 方面的投资，尤其是在长期资本化方面与 AWS 投资步伐和节奏的关系，您怎么看？A: AWS 在运营中面临巨大的物流挑战，包括管理全球约 35 个区域和 110 个可用区的容量。每个区域和可用区都涉及到对数千个 SKU 和 200 多个 AWS 服务的精确容量分配。容量分配不足会导致服务中断，影响公司扩展应用程序的能力，而容量过多则会影响经济效益和运营利润。多年来，我们通过建立复杂的算法和模型，学会了如何在这些领域合理管理容量，确保平衡需求与投资回报。

在 AI 领域，我们面临类似的挑战。虽然 AI 是一个新领域，需求可能波动较大，但我们已经建立了足够的能力和技能来应对客户需求信号的变化。通常，当客户需要大量容量时，我们会提前收到显着的信号。尽管我们在 AI 和基础设施方面投入了大量资金，但由于需求强劲，我们希望进一步增加容量。这将成为我们未来业务发展的重要支柱。

Q: 关于定制芯片的投资步伐，您有何看法？从更广泛的角度来看，您如何看待定制硅片在中长期内的回报情况？A: 定制芯片的发展非常有趣，我们的策略基于 18 年来运营 AWS 的经验。最初，我们与英特尔在通用 CPU 领域有深厚的合作，但客户的反馈表明，当用量大幅增长时，即使每单位成本降低，总支出也不会减少。这推动了我们开发定制芯片 Graviton，现在已经推出到第四代。Graviton 为客户提供了 30% 到 40% 的成本节约，相对于其他领先的 x86 处理器具有更好的性价比。

五年前，我们在加速器领域（尤其是 GPU）看到了类似的需求。市场上主要供应商稀缺，客户希望获得更高的性价比。于是我们开发了 Trainium（训练芯片）和 Inferentia（推理芯片），这两款芯片现在已经推出第二代，性价比非常具有竞争力。在当前 GPU 供应紧张的情况下，客户对我们的定制芯片需求非常强劲，我们正在尽快生产这些芯片。我相信，定制硅片将具有与 Graviton 相同的良好回报前景，并成为 AWS 相较于其他竞争对手的差异化优势。

Q: 关于第二季度的零售毛利率，根据我们的估算，零售毛利率略低于预期。是否有额外的压力影响了毛利率，如折扣或 Kuiper 项目？我们应该如何理解第二季度零售毛利率的一些驱动因素？A: 北美部门的运营利润率从第一季度到第二季度下降了 20 个基点，部分原因是股票薪酬费用的年度上涨，第二季度增加了约 18 亿美元的相关费用，这影响了所有叁个部门。尽管如此，北美部门的商店部分在一季度的利润率有所提高，主要由于服务成本的显着改善、交付速度的提高、选择的增加和安全性的改善。

第二季度，一些投资领域的支出有所增加，这是正常现象。第一季度通常是投资最轻的季度，而在第二季度，像 Prime Video 和设备等领域的投资增加。值得注意的是，Kuiper 项目在第二季度的支出比第一季度有所增加，因为我们开始制造将在第叁和第四季度发射的卫星。

Q: 关于北美利润率的改善，你过去提到过希望将利润率恢复到疫情前的水平。你能否重申内部执行的理念？是否有实现这一目标的时间表？你如何平衡利润改善与像 Kuiper 这样的新投资以及重新投资利润之间的关系？A: 我们认为有机会扩大商店业务的利润率，但这需要长期的工作，而不是在一个季度内实现。疫情后的反弹带来了成本挑战，这迫使我们重新评估网络中的一切，包括我们长期以来的理念。这揭示了许多降低服务成本的机会。

第一个例子是美国网络的区域化，这不仅显着降低了服务成本，还提高了向客户交付商品的速度。虽然区域化已经产生了比预期更大的影响，但我们仍在继续优化，还有更多的方式可以进一步降低服务成本。另一个例子是我们正在进行的入库网络区域化，这将使商品更接近终端用户，减少交付时间。此外，我们正在研究将更多单位合并到一个包裹中的措施，这也有助于降低成本，并且更环保，客户也更喜欢这种方式。

从战略和哲学角度来看，降低服务成本将使我们能够增加更多的商品选择，特别是低平均销售价格（ASP）的商品。这些商品由于当前的服务成本较高，我们通常不会储备。但随着服务成本的降低，我们能够扩大选择，进而吸引更多的客户进行购买。我们不认为降低服务成本和进行新投资是互斥的。我们有能力同时进行这两项工作。商店团队将继续专注于扩大选择、保持低价、缩短交付时间和降低服务成本，而 Kuiper 团队则致力于为全球数亿没有宽带连接的家庭提供宽带服务。这两者是并行进行的工作，我们相信可以同时实现这两个目标。

Q: AWS 在第二季度的加速增长和增长率恢复的叁个因素听起来很可持续。是否有任何理由认为这些增长不会在今年下半年继续加速？A: 预测未来的增长率很难，特别是对于现在年收入达到 1050 亿美元的 AWS 业务。但我们已经完成了大部分成本优化工作，这为进一步增长奠定了基础。在疫情之前，许多公司已经在努力将基础设施现代化，即从本地迁移到云端，以节省成本、加快创新和提高开发人员生产力。疫情和经济挑战迫使公司进入生存模式，但随着情况改善，许多公司重新认识到云端的优势。AWS 凭借更丰富的功能、更强的操作性能和安全性以及更深的合作伙伴生态系统，继续成为公司迁移到云端的首选。生成式 AI 仍处于非常早期阶段，虽然我们在 AI 方面已经有了数十亿美元的收入，但需求增长非常显着。我认为这叁个因素都有可能继续推动 AWS 的发展，并在未来几年内保持增长。

此外，全球约 90% 的 IT 支出仍然是在本地。如果这种局面发生转变，AWS 作为行业领导者有很大的增长潜力。生成式 AI 和整体 AI 市场将非常庞大，且与传统 IT 基础设施不同，生成式 AI 的大部分增长将从一开始就在云端建立，这为 AWS 业务的持续增长提供了新的机会。

Q: 关于药房业务，目前的状况如何？是否达到了可以超越早期采用并更广泛推广的阶段？A: 药房业务继续增长，并在客户中引起了更多共鸣。从零售业务扩展到药房服务是一种自然的发展，但其快速增长主要得益于过去 18 个月团队在客户体验方面的改进。客户特别喜欢亚马逊药房的便利性和速度，尤其是与传统实体药房相比，后者的体验通常较为复杂，商品往往被锁在柜台后面，需要店员帮助才能获得。

这种差异，再加上我们药房体验的显着改进，正在推动客户的积极反应和购买行为。我们也在继续扩展这一业务，例如将 RxPass 套餐和计划扩展到 Medicare 成员，使客户和 Prime 会员每月只需支付 5 美元就能获得最多 60 种常见药物。此外，我们还在多个城市推出了药品当日送达服务，目前已在洛杉矶和纽约等 8 个城市推出，计划在年底前扩展到 12 个以上的城市。总体来看，我们对这一业务的前景非常乐观，并预计将继续看到显着的增长。

Q: 您是否可以分享 AWS 的季度积压订单数字？A: 到第二季度末，AWS 的 backlog 为 1566 亿美元，同比增长约 19%。

Q: 当 AI 仍处于早期阶段时，是否看到更多公司迁移到公有云以准备数据状态，即使它们还没有准备好采用 AI？您在这些销售过程中看到了什么？A: 在 AI 和分析领域，如果数据没有良好组织，难以有效运行 AI。因此，我们在与客户和系统集成商合作时，首先询问数据的存储位置、数据湖的情况以及如何访问这些数据。整理数据并将其放在合适位置通常需要一些工作。许多已经迁移到云端的公司能够更好地利用 AI，这是我们看到增长的原因之一。然而，全球约 90% 的 IT 支出仍然在本地，尚未迁移到云端，能够更有效地使用 AI 将成为这些公司迁移到云端的一个重要驱动因素。

Q: AWS 的运营收入利润率再次表现强劲，处于中 30% 的范围。主要的驱动因素是什么？我们应该如何看待下半年 AWS 的利润率？A: AWS 第二季度的利润率在中 30% 范围内，高于去年的中 20% 范围，主要得益于我们在业务中进行的成本削减和效率提升。此外，我们对服务器的估计使用寿命进行了调整，这为利润率贡献了约 200 个基点的同比增长。尽管如此，AWS 的运营利润率可能会有波动，季度之间会有所不同。我们将继续专注于通过新产品吸引客户并提高运营效率，从而进一步改善成本结构。

Q: 怎么看待国际部门的利润率？A: 本季度国际部门的利润约为 3 亿美元，利润率同比增长约 390 个基点。成熟市场（如英国、德国和日本）表现出持续进展，特别是在提高运营效率和扩展客户体验方面取得了显着成效。在新兴市场，我们过去几年推出了大约 10 个国家，重点是在扩展 Prime 会员福利的同时建立可扩展的解决方案。总体而言，无论是在已建立市场还是新兴市场，我们都在利润率方面取得了良好的年同比增长，并将继续致力于进一步改善。

Q: 第二季度的电脑、电子产品和电视等商品的销售情况如何？宏观经济趋势是否如预期？这如何影响第叁季度展望？另外，Kuiper 项目的增量投资能否量化一下？A: 在宏观经济方面，消费者趋势与过去一年中我们观察到的情况相似。消费者在支出上非常谨慎，倾向于选择价格较低的商品并寻找优惠，这种趋势在第二季度持续，并预计会延续到第叁季度。

在第二季度，我们实际上在北美的单位增长略有加速，调整闰年因素后，单位增长有所加快。尽管收入环比有所下降，主要是由于 ASP 的影响和日常必需品业务的增长，整体销售表现不错，但与正常经济状况相比，仍有些疲软。低价商品在当前商品组合中占比更大，这对于我们来说是有利的，因为我们可以快速交付这些商品，尤其是在日常必需品方面。

关于 Kuiper 项目的增量投资，目前我们不会量化这一投资。

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内容来源：长桥海豚投研