Uber：自动驾驶有多大影响

以下为 Uber 2024 年二季度财报电话会纪要，财报解读请移步《Uber: 无惧衰退，还是美版滴滴给力！》

一、财报核心信息回顾：

二、财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

1) 季度表现

① 总订单额：在恒定汇率下增长了 21%，与行程增长保持一致

② 用户群：扩大了 14%，用户使用服务的频率增长了 6%

③ 司机和快递员：全球有 740 万名司机和快递员支持 Uber 的平台运营

④ EBITDA：经调整的 EBITDA 同比增长 71%，表明了运营效率的显着提升

⑤ GAAP 营业收入：创下季度新纪录，展示了公司在大规模下实现盈利增长的能力

2) 市场与用户

① 用户数据：用户群规模和使用频率均达到历史新高，没有任何收入群体表现出疲软或降级的迹象

② 反周期性质：Uber 平台的反周期特性使其在经济衰退中也能保持良好表现。例如，更多的司机供给会降低乘客价格并提高服务可靠性

③ 配送服务的增长：美国 Uber Eats 在第二季度的首次消费者数量是过去五个季度中的最高点，表明配送服务具有高度的用户粘性

④ Uber One：会员制在配送总预订量中的占比达到了 50%，进一步加深了用户的习惯性使用

3) 自动驾驶

① 技术优势：Uber 具备为自动驾驶公司提供大规模部署技术的独特优势，每小时支持约 100 万次行程，全球平均预计到达时间为 4 分钟

② 技术复杂性：Uber 业务虽听起来简单，但背后系统同样复杂，每秒进行超过 1000 万次预测；去年处理超过 2500 万件遗失物品

③ 资产利用率：自动驾驶公司的资产利用率是商业化的关键，Uber 能提供巨大的需求

④ 合作前景：Uber 将成为自动驾驶公司不可或缺的合作伙伴，并将在未来宣布更多合作消息

2.2、Q&A 分析师问答

Q: 能否进一步说明在亚利桑那州的自动驾驶合作中看到的乘车增量？如何理解与单位经济相关的情况？

A: 我们在亚利桑那州的合作伙伴是 Waymo，处于保密原因不便分享具体细节。但从整体来看，我们与自动驾驶公司的合作显示，通过利用我们的网络，第叁方（3P）运营的车辆利用率显着高于它们自己运营时的第一方（1P）利用率。这类似于麦当劳、星巴克或多米诺披萨等公司与我们合作的原因。尽管这些公司已经有了直接面向消费者的渠道，但他们仍然选择通过我们的市场来为门店带来更多的需求，进一步提升业务表现。

在单位经济方面，我们的目标是确保自动驾驶公司通过我们的平台获得的利用率提升能够超过我们的全球平均佣金率（约 20%）。为此，我们需要推动至少 25% 的利用率提升。我们相信这个目标是可以实现的，甚至可以超越。此外，我们的动态调度模型是一个重要的优势，可以优化自动驾驶车辆的接送点和路线，确保它们在适合的任务上运行。如果某些接送点过于复杂或存在特殊情况，我们可以选择派遣人工司机来执行这些任务。这种灵活性让自动驾驶公司能够专注于它们最擅长的领域，从而进一步提高效率。从整体数据来看，早期的结果非常令人鼓舞。我们相信，随着市场的发展，人类司机和自动驾驶公司将共同参与，这将使我们在这个市场中保持最具流动性和最大的市场份额。同时，随着技术的进步和监管环境的明确，我们预计这一合作模式将继续为双方带来显着的经济效益。

Q: 能否谈谈出行业务的 MAPC（每月活跃消费者人数）与使用频率增长的驱动因素？这样我们可以了解本季度出行业务增长的驱动因素。

A: 在第二季度，我们以恒定汇率计算，实现了非常强劲的 27% 的同比增长。展望第叁季度，我们预计在恒定汇率基础上再次达到中 20% 的增长区间。我们对出行业务的信心源于几个关键因素。

首先，在用户方面，我们认为我们还有一个非常大的可服务市场（TAM）可以追求。我们继续推动产品创新，并寻找新的用户群体和扩展区域。例如，在我们前十个国家中，每月的消费者渗透率（18 岁以上的用户）不到 20%，这表明还有很大的增长空间。其次，频率也是一个关键驱动因素，指的是每月活跃用户与平台的互动次数。我们正在推出新产品，提高平台的可靠性，以便在用户需要时能够及时提供服务。此外，我们的会员福利也在推动使用频率的增长。目前，大约一半的乘客每月仅使用 Uber 1 到 2 次，因此在更频繁的日常使用场景中还有很大的提升空间。

总体来看，用户数量和使用频率的增长是出行业务强劲表现的主要驱动因素，我们预计这些趋势将在未来继续推动业务的稳定增长。

Q: 重新投资以推动自动驾驶增长与实现利润之间的平衡策略是什么？

A: 我们倾向于利用新产品的增长来实现这一策略。例如，在拉丁美洲和许多发展中国家推出的两轮车产品 Moto，或在全球推广的 UberX Share，这些产品的增长速度超过了我们的基础业务，尽管它们的利润率较低。通过扩大这些新产品的规模，并利用我们的成本基础和技术改进（如目标定位和 CPT），我们能够创造利润空间，从而重新投资到新产品中，如自动驾驶技术。同时，我们整体的利润率也在提高。

我们一直在遵循这种策略，并将自动驾驶视为其中的一部分。虽然我们不期望自动驾驶在未来 5 到 10 年内成为主要利润来源，但这并不影响我们继续在市场中建立流动性，沿着我们过去五年一直在前进的路径推进自动驾驶的发展。

Q: 能否多谈谈比亚迪合作的重要性，特别是在你们将新的电动汽车引入全球市场时，以及这种合作如何在未来与自动驾驶技术相结合？

A: 我们的车队电动化是一个极其重要的举措。Uber 司机切换到电动汽车的速度是普通司机的 5 倍，而他们的行驶里程也是普通司机的 5 倍。因此，Uber 司机是我们重点关注的目标群体。司机在切换到电动汽车时面临的最大障碍是成本，而比亚迪在成本和质量方面是行业领先的制造商。我们非常兴奋能与比亚迪合作，将超过 10 万辆比亚迪电动汽车引入 Uber 平台，特别是在一些全球最重要的市场中。我们一直强调，应对气候变化需要团队合作，而比亚迪的加入对于我们实现这一目标非常重要。

此外，比亚迪已经承诺在自动驾驶领域进行非常重大的投资，达到数十亿美元。鉴于他们在电动汽车领域的成就，我们也非常期待他们在自动驾驶领域的成功。我们期待与比亚迪在电动汽车和自动驾驶技术方面的深入合作。

Q: 推动配送业务盈利的因素有哪些？本季度表现非常好，这方面的关键因素是什么？另外，是什么让你对杂货和零售业务的 EBITDA 利润路径有信心？

A: 配送业务在第二季度的增量利润率达到了 10%，显示出明显的规模效应。我们通过团队开发的技术降低了每次交易和每次行程的运营成本，并在广告方面取得了显着进展，目前的年化广告收入已超过 10 亿美元。此外，我们还通过运营和技术手段减少了退款和补偿等成本，这些都推动了配送业务的盈利能力。尽管杂货业务的增长速度快于配送业务，我们仍然成功提高了配送业务的 EBITDA 利润率，环比提高了约 25 个基点。我们利用平台的力量降低客户获取成本，并推动这些成本效益的实现。目前约有 15% 的 Eats 客户也在使用杂货服务，这比去年增加了约 200 个基点，同时杂货业务的保留率也在提高。

此外，我们不断改善商品选择，降低消费者促销成本，并在平台上增加越来越多的商家，如 Costco 等。这些措施都在推动杂货业务的强劲增长，杂货业务已经成为配送业务的一个重要增长点。杂货和零售业务的广告支出同比增长超过叁倍，这是一个利润率非常高的产品类别，并且我们正在将这些产品扩展到更多国家，这显示出非常强劲的增长势头。这些因素使我们对杂货和零售业务的 EBITDA 利润路径充满信心。

Q: 随着配送网络供应的增加，你如何看待长期的效用和使用频率的提高，以及改进消费者体验对平台长期增长的影响？另外，面对全球市场整合和行业动态，你如何看待当前的配送资产组合和市场定位？

A: 我们对配送业务的长期增长前景非常乐观，特别是在扩展到杂货和零售等邻近类别方面。杂货和零售的总可服务市场（TAM）比在线食品配送的 TAM 还要大，这为我们的业务提供了巨大的增长机会。目前，我们有 110 万家商家在平台上，渗透率仍然较低，特别是在大多数国家。这意味着随着我们继续增加商家，消费者的转化率将提高，营销机会也将增加，从而推动整体增长。在多产品用户方面，我们看到他们在平台上的花费是单产品用户的叁倍，随着我们继续增加产品并推动会员产品的使用，这种效益将进一步增强。目前超过 50% 的预订量来自会员，交易量表现非常强劲，我们认为这种增长将持续下去。配送业务显示出强大的粘性，已经成为消费者的习惯。数据显示，保留率在过去 5 到 6 个季度中不断提高，这与我们在出行业务中看到的情况非常相似，表明配送业务有着良好的发展轨迹。

关于资产组合，我们几年前做出了战略决定，退出那些我们无法在市场上占据第 1 或第 2 的位置的市场。目前，我们在所有前 10 大市场的配送类别中的市场地位都得到了提升，这归功于我们团队的出色执行、技术优势和平台能力。我们对自己的资产组合感到非常满意，业绩也证明了这一点。

Q: 如果我们确实经历经济衰退或更大的低迷，出行业务会受到什么影响？消费者是否会选择更便宜的出行方式，这对预订量和盈利能力的影响是什么？

A: 在多个市场，我们已经见过类似的经济低迷情况，特别是在拉丁美洲等地区。通常，低迷的先行指标是就业市场的疲软。当就业市场疲软时，我们通常会看到出行司机的供给显着改善。Uber 作为一个灵活的工作平台，在美国，司机的平均每小时收入为 33 美元，这使得我们的平台在经济低迷时期对司机更具吸引力。随着司机供给的改善，峰值定价（surge）会下降，预计到达时间（ETA）会改善，服务也变得更具吸引力，因此出行业务的交易量通常会保持相对稳定。

此外，我们正在积极投资于提高服务的可负担性。例如，我们的会员计划降低了出行和配送的价格，同时我们还在推广如两轮车、叁轮车和 UberX Share 等价格更低的产品，这些产品比 UberX 便宜 25% 到 50%。总的来说，无论经济繁荣或低迷，我们都能够表现出色。我们的团队已经证明了他们在各种市场条件下执行的能力，我们将迅速关注市场趋势，并根据需要进行调整，以保持业务的稳定和增长。

Q: 在马萨诸塞州和其他地区的独立承包商协议方面取得了哪些进展？签署这些协议后对成本有何影响？是否可以通过提高费用来覆盖这些成本？这些协议对商业模式有什么影响？

A: 我们在不同地区采用了叁种广泛的运营模式。首先是传统的独立承包商模式，这是 Uber 的主要运营模式。其次是 IC Plus 模式，这是在马萨诸塞州达成的协议，向司机提供一定程度的福利。最后是在一些国家采用的车队模式，由独立公司负责地面运营，Uber 提供需求支持。具体到马萨诸塞州，我们与州检察长达成了协议，规定了一套对司机的标准，包括平台时间的衡量标准，以及医疗保险、家庭和医疗假等福利。作为协议的一部分，州检察长撤销了对 Uber 的诉讼，我们在马萨诸塞州的法律问题得到了类似于我们在加州解决的成功结果。尽管这些新成本将纳入我们的运营成本结构中，但我们仍有足够的空间继续降低其他运营成本，如支持成本和支付措施，从而保持 Uber 的价格竞争力和可负担性。

Q: 关于自动驾驶车辆，首先，你能否帮助我们了解拼车需求在高峰时段的情况？高峰期的利用率对你们提供的价值有多大影响？

A: 虽然我们没有披露具体的数字，但在早晚高峰期间，确实存在非常明显的需求高峰，这包括早晨的上班高峰和下班后的高峰时段。我们通过峰值定价（surge）在需求高时调节需求，并通过激励措施按时间或地理位置调度司机。例如，在有演唱会的情况下，我们可以定位司机。好消息是，我们的激励结构是可变的。在高峰期，我们支付更多费用，而在供给不需要时，我们可以取消激励措施。这使得我们能够根据需求灵活调节供给。在自动驾驶的背景下，车辆始终存在，因此需要支付固定的费用和折旧费用。我们认为，一个混合网络，既包括人类司机也包括自动驾驶车辆，可以比纯自动驾驶网络更有效地应对高峰和低谷的需求变化。

Q: 合作伙伴模式对双方都有意义，但如果一些供应商选择不合作或直接竞争，Uber 的 B 计划是什么？你们如何应对这种情况？

A: 关于自动驾驶合作伙伴关系，我们目前非常有信心能够在全球范围内获取自动驾驶技术支持。我们不认为这是一个赢家通吃的市场。过去我们曾认为 Uber 需要自行开发这项技术，但现在几乎每个原始设备制造商（OEM）都在投资 L2 或 L3 技术。此外，新兴的模仿学习技术可能会以较低的资本成本引入新一波的自动驾驶车辆。我们预计未来将有许多自动驾驶提供商，而 Uber 的市场涵盖出行、配送和货运，是全球最大的市场之一，因此我们将处于非常有利的位置。

目前，我们没有看到需要 B 计划的信号。此外，我们已经对多家自动驾驶公司进行了战略投资，比如与 Waymo 的合作，以及其他在自动驾驶领域的投资，确保 A 计划是未来的正确方向。到目前为止，一切进展顺利。正如我在发言中提到的，我们将在接下来的几周和几个月内宣布更多合作伙伴关系，我认为市场将看到我们不需要 B 计划。

Q: 在出行业务使用频率的持续进展方面，过去一年里美国和加拿大用户群体的出行使用情况有何进展？这一进展如何说明通过多产品采用继续提高使用频率的机会？

A: 虽然我们不会具体披露频率数字，但可以说，低成本产品如 UberX Share、Hailables、两轮车和叁轮车等新产品的使用频率明显高于传统的 UberX 等产品。总体来看，无论是出行还是配送业务的使用频率，按年比较都是上升的，这得益于多产品的使用和会员计划的推广。这一趋势在不同用户群体中都表现良好，无论是新客户还是高收入或低收入群体，都显示出频率的增加。这表明，通过多产品的采用，我们有很大的机会继续提高使用频率。

Q: 广告收入的年化运行率达到 10 亿美元，显示出超过 50% 的增长，但与去年年底的 80% 左右相比有所放缓。餐厅如何平衡对赞助广告和商家资助优惠的投资？你提到在季度内商家资助优惠同比增长超过 70%。

A: 商家资助优惠对业务的影响非常显着。首先，商家通过这些优惠来推动需求的意愿非常强烈，这帮助他们解决了可负担性的问题。例如，他们可以在平台上提供买一送一或达到一定金额后获得折扣的优惠。我们在商家资助优惠的使用上看到了强劲增长，并且技术允许商家在何时何地应用这些优惠方面变得相当具有创造性。尽管大企业客户面临更大的宏观经济不确定性，但我们看到中小企业客户的参与度非常高，且这一方面的增长非常强劲。此外，我们还观察到，消费者在更昂贵的 「双美元符号」 类别中购物的比例较高，而不是在较便宜的类别中，这部分是由于商家资助优惠的推动；关于赞助广告业务，增长仍然非常显着。我们现在的配送业务广告收入占配送总预订量的略高于 1%，目标是超过 2%，这个目标是完全可以实现的。特别是在杂货和零售业务中，我们认为这个比例可以远远超过 2%。

目前，我们专注于增加每个用户会话中的可货币化展示次数，推出新的广告形式和展示位置，并智能地增加搜索的货币化，确保不损害核心的消费者体验。赞助广告通常会提高特定商家的受众，而商家资助优惠则通过价格优势提高转化率。虽然赞助广告业务的利润率更高，但商家资助优惠是推动整体市场可负担性的重要战略部分。我们越来越多地与商家合作，在赞助广告和商家资助优惠之间进行有针对性的资金分配，以实现他们的目标。团队在这方面表现出色，并且我们继续投资于销售团队和技术团队，他们正在推出一些令人印象深刻的产品。全球商家资助优惠同比增长了 70%，这是一个非常重要的指标。

Q: 关于广告的后续问题。最近出行广告业务的情况如何？此外，能否提供更多关于 Instacart 合作伙伴关系的详细信息？

A: 关于出行广告，我们没有设定一个占总预订量的具体目标。我们非常关注乘客体验，确保广告的引入不会影响用户寻找出行服务的主要目的。因此，我们更注重广告质量而非数量。我们的点击率超过了 2.5%，远高于行业平均水平的不到 1%。在新广告形式的推出、目标定位能力的提升以及对广告效果的测量和归因方面，广告的贡献非常积极。我们对这方面的进展感到满意，但乘客体验永远是首要的，因此不设定具体目标。

关于 Instacart 的合作，我们对初步的趋势感到非常鼓舞。Instacart 的购物篮比我们基础购物篮大了 20%，主要需求来自郊区市场，与 Instacart 的地理渗透情况相匹配。整体来看，这次合作非常成功。需要注意的是，Uber Eats 在 2024 年第二季度才刚刚上线 Instacart 应用，因此这仍然处于早期阶段。

Q: 关于你提到的 TAM（总可服务市场），你提到你们的市场渗透率不到 20%。大约一年前你提到过渗透率不到 10%，所以你们取得了不错的增长。你们的领先市场有哪些？这些市场的渗透率有多高？你们在已有市场中看到的哪些线索可以告诉我们渗透率可以达到多高？

A: 一个好的参照例子是，如果美国的渗透率能够达到英国的水平，这将意味着额外增加 130 亿美元的总预订量。所以，将美国的渗透率从目前的 8% 提升至更高的水平，是一个非常显着的增长机会。

巴西是另一个非常好的例子，那里我们看到非常爆炸性的增长，使用频率也非常令人印象深刻。这些都是我们有信心继续扩展更多市场的理由。我们计划继续扩展出行业务的可用性和可靠性到更多的地理区域，以提供持续的增长空间。

Q: 能否谈谈目前司机和消费者的补贴和激励措施的整体情况？这些支出是否会保持平稳？你们如何看待这些激励措施和补贴在未来的发展？

A: 在我们考虑平衡供需时，当前的整体情况是，全球供应状况比过去更好。虽然这在所有市场中不一定成立，但从全球来看确实如此。这使我们能够将激励资金转向推动需求上。而作为领导团队，我们面临的挑战之一是，有很多领域我们可以投资这些资金，但它们远远超过了我们的财务框架所能支持的范围。因此，我们花费大量时间在资本分配上，以确保我们在短期内做出正确的决策，保持市场的流动性，同时提供适当的激励措施来支持增长型产品。

例如，我们最近推出的青少年用户产品，其用户群增长了 100%。这需要一些投资来提高对产品的认知度，一旦做到了，相关的出行次数也随之增加。这就是我们在做决策时需要权衡的因素。这个季度我们在卢森堡启动了服务，上个季度在匈牙利启动了服务。我们将继续在新的地理区域拓展业务，同时在现有市场中扩展到新的领域。我们会努力在保持我们给出的增长框架的同时，继续做出这些平衡决策，即在未来 3 年内实现中至高两位数的总预订量增长和 30% 至 40% 的 EBITDA。

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内容来源：长桥海豚投研