持续亏损，Wolfspeed 会被卖身吗？

Wolfspeed（WOLF.N）于北京时间 2024 年 8 月 22 日凌晨的美股盘后发布了 2024 财年第四季度财报（截止 2024 年 6 月），要点如下：

1、营收端：Wolfspeed 在 2024 财年第四季度（即 24Q2）实现营收 2 亿美元，同比下滑 14.9%，基本符合市场预期（2.01 亿美元）。收入下滑，主要是受行业面需求不足的影响。

2、毛利端：Wolfspeed 在 2024 财年第四季度（即 24Q2）实现毛利 0.02 亿美元，同比下滑 96.3%，主要是受毛利率的影响。公司本季度毛利率仅为 1.2%，创历史新低，这主要受公司新工厂利用不足带来成本端的增加。

3、经营费用：Wolfspeed 在 2024 财年第四季度（即 24Q2）的经营费用达到 1.22 亿美元，同比增长 0.3%。虽然经营面承压，但公司在研发、销售等费用上的投入稳中有升。

4、净利润：Wolfspeed 在 2024 财年第四季度（即 24Q2）的净利润（GAAP）净亏损再次扩大至 1.75 亿美元，接近于市场预期（-1.76 亿）。公司本季度利润端的下滑，主要是毛利率骤降的影响，新工厂利用率不足进一步扩大了亏损。

5、下季度指引：Wolfspeed 对 2025 财年第一季度（即 24Q3）收入指引为 1.85-2.15 亿美元，低于市场预期（2.2 亿美元）。而公司对净利润（GAAP）净亏损目标为 1.94-2.26 亿美元，不及市场预期（净亏损 1.45 亿美元）。

海豚君整体观点：

Wolfspeed 本季度财报相对一般。季度营收和利润，都与市场预期相近。公司毛利率的下滑，受产品市场需求以及产能利用率不足的影响。当前新能源车领域的价格战，直接影响了市场对 SiC 的需求情况，导致公司盈利能力迟迟不能好转。

结合公司下季度指引看：公司下季度收入指引为 1.85-2.15 亿美元，范围给得很宽泛，也低于市场预期（2.2 亿美元）。公司下季度净亏损（GAAP）目标为 1.94-2.26 亿美元，不及市场预期（净亏损 1.45 亿美元），亏损进一步扩大。

公司当前经营面仍然面临较大的压力，收入端不太增长，亏损幅度继续扩大。这主要是因为公司错判了整个 SiC 市场，新扩建的工厂不仅没有带来业绩的腾飞，还给公司带来了成本项的增加。在当前近 2 亿美元的季度亏损中，新工厂带来的亏损将近有 0.5 亿美元（2500 万美元工厂启动成本和 2400 万美元的利用不足成本）。

海豚君认为公司当前经营面仍然不好，但在本财报中也能看到转变的地方：①本季度公司在莫霍克谷的利用率达到了 20%。随着新工厂产能利用率的提升，即使还不能扭亏为盈，也能在一定程度上减轻公司亏损的压力；②在持续亏损的情况下，管理层决定调低 2025 财年的资本开支计划 2 亿美元。

当此前 SiC 的热潮褪去，公司的股价也持续下跌，也一度面临被收购的传言。公司经营面陷入了持续的亏损，直接影响了投资者的信心。当前公司的整体市值已经下跌至 17 亿美元，PB 也下降至 1.6 倍附近。毕竟公司仍然拥有相对领先的 SiC 晶圆厂，如果公司业务及相关市场出现明显好转，仍具有一定博弈弹性的价值。

以下是海豚君对$Wolfspeed(WOLF.US) 的具体数据情况：

<本篇完>

海豚君关于 Wolfspeed 的相关研究

财报季

2023 年 10 月 31 日财报点评《Wolfspeed：电车价格战，碳化硅成了牺牲品？》

2023 年 8 月 17 日电话会《扩产之下，盈利遥遥无期（Wolfspeed FY4Q23 电话会）》

2023 年 8 月 17 日财报点评《Wolfspeed：碳化硅，被撕下了 “高成长” 的外衣》

2023 年 4 月 27 日财报点评《Wolfspeed：再亏上亿，特斯拉击落 SiC 之王》

2023 年 1 月 26 日财报点评《Wolfspeed：功率上的明珠，碳化硅走下神坛？》

2022 年 10 月 27 日财报点评《Wolfspeed：下杀的是短期业绩，还是长期碳化硅信仰？》

深度

2022 年 9 月 23 日《Wolfspeed：碳化硅中的硬通货，太贵是 “原罪”》

2022 年 9 月 15 日《Wolfspeed：特斯拉带火的隐秘 “硬通货”》

直播

2023 年 4 月 27 日《Wolfspeed, Inc. 2023 财年第三季度业绩电话会》

2023 年 1 月 26 日《Wolfspeed, Inc. 2023 财年第二季度业绩电话会》

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内容来源：长桥海豚投研