拼多多: 增长放缓和利润率下滑不可避免！

以下为 拼多多 2024 年第二季度财报电话会纪要，财报解读请移步《“神话” 秒切 “鬼故事”，拼多多真崩了？！》

一、财报核心信息回顾：

二、财报电话会详细内容

2.1、高管层陈述核心信息：

1) 业务进展：

① 战略近况：

• 公司在 2024 年上半年坚持高质量发展战略，持续投资于平台生态系统，取得了积极成效，进行长期投资以支持平台的供需两端。
• 面对未来的挑战（如消费者需求变化、竞争加剧和全球环境不确定性），公司将进入一个新的阶段，需要增加投资以保持高质量发展，预计未来盈利能力将下降。

② 供应链优化：

• 加强供应链基础，提升供应链效率是未来发展的关键。
• 推动农业云项目，支持地方农产品直达消费者，并通过支持农业智能和科研项目来改善农业供应链。

③ 产品创新：公司通过与高质量品牌和制造商合作，推出定制化产品，满足消费者的多样化需求，并推动新品牌和老品牌的发展。

④ 高质量发展：

• 支持中小企业利用数字化能力实现创新，推动地方制造业的高质量发展。
• 公司将大力支持优质商家，通过降低交易费用等措施激励商家参与高质量发展。

⑤ 业务判断与对策：

• 全球业务面临激烈竞争和外部环境变化带来的不确定性，预计未来业务波动和盈利下降不可避免。
• 公司将专注于核心竞争力，提升供应链、客户服务和合规能力，以应对复杂的全球环境。

⑥ 供需端支持：

供给侧：加大对优质商家和品牌的支持，通过百亿补贴计划等手段引导更多流量至高质量产品。专注提升供应链质量和效率，推动农业和工业区域发展，支持本地品牌和优质农产品。

需求侧：重点关注消费者需求，提升省钱和服务能力，升级售后服务，为消费者提供更好的购物体验。推出新促销活动，满足多样化消费偏好，将更多品类产品引入三四线城市，促进区域消费升级。

⑦ 农业战略与本土支持：

• 支持农村家电下乡计划，投入 10 亿元人民币，推动本地品牌在电子产品、家电等类别的增长。
• 进一步推进农业战略，启动科技院项目和智慧农业竞赛，推动农业研究的商业应用。
• 利用数字技术帮助本地品牌适应市场需求，实现销售增长。
• 积极承担社会责任，提供直接折扣和知识普及，支持农业和其他行业发展。

2）财务要点

① 未来展望与战略重点：公司将继续投资于平台的高质量发展，支持优质商家，优化供应链和客户体验。

本季度收入增长显著放缓，预计未来因竞争和全球不确定性将进一步放缓。管理层强调，尽管短期内盈利可能会波动或反弹，但长期来看盈利能力下降是不可避免的，公司将继续专注于长期发展和生态系统的建设。

2.2、Q&A 分析师问答

Q：本季度总利润增长强劲，但管理层在发言中提到由于竞争，将增加投资，导致盈利波动。请问未来的利润计划如何？此外，关于股东回报，是否有股票回购或分红的计划？

A：我们多次提到，过去几个季度的利润增长不应作为长期指导，因为这是业务投资与财务报告周期不匹配的结果。此外，我们目前面临激烈竞争和外部环境变化，这将带来业务波动并减缓收入增长。我们正在向高质量发展转型，需要耐心地投资平台的长期健康。未来 12 个月，我们将投入大量资源支持优质商家。短期内，盈利可能波动，但总体上会逐步下降。支持商家对构建高质量供应链和强大的平台生态至关重要。长期来看，这将为平台带来良性循环，因此即使短期利润受影响，我们仍将坚持投资。关于股东回报，公司仍在投资阶段，面临激烈竞争和外部不确定性。我们认为现在不是进行股票回购或派息的合适时机，未来几年内也不考虑这样做。

Q：管理层在发言中强调了商家生态系统和支持政策。请问如何理解和评估商家生态系统？为什么这是平台下一阶段的重点？

A： 我们的平台是一个相互依存的社区，包括商家、消费者和运营团队。商家是我们服务消费者的重要合作伙伴。随着行业竞争加剧，我们作为平台需要在确保产品质量和公平性的同时，支持优质商家以促进生态系统健康发展。为此，我们将坚定转向高质量发展，支持具有产品和技术创新能力的商家，未来几年将为这些优质商家减少约 100 亿元人民币的交易费用，同时强化平台治理，移除不法商家。

我们与优质商家共同成长，为消费者提供高质量的产品和服务，形成良性循环，实现平台的长期健康发展。为了达成这一目标，管理层一致同意进行长期投资，打造一个健康、可持续的生态系统。

Q：贵公司的全球业务增长强劲，但一些外部数据显示某些市场的增长和投资在放缓。在发言中，公司对全球业务的未来发展表现得相对谨慎。请问这是在主动管理风险吗？管理层能否详细谈谈这方面的考虑？

A： 我们的全球业务仍在发展，并积极探索新机会，目前已进入 70 多个市场。我们始终将合规视为发展的基础，过去几个季度也投入大量资源打造安全的购物环境。

随着业务的推进，我们发现外部环境变化加快，非业务因素影响增加，不确定性显著上升。同时，电商行业的竞争加剧，预期将更加激烈。这种激烈的竞争加上外部因素的影响，必然会对我们的全球业务造成一定干扰。但我们依然致力于让更多消费者享受数字经济带来的好处。面对复杂环境，我们将专注核心优势，不断提升供应链、客户服务和合规能力，以更好地满足全球消费者需求，实现全球业务的高质量发展。

Q：我们注意到竞争环境非常激烈，这是否影响了公司的增长？在这种环境下，公司将如何调整投资重点？管理层如何看待公司的定位？

A：过去几个季度，电商领域的竞争加剧，这是正常现象。在这种环境下，我们的收入增长有所放缓，第二季度的收入增长下降，这表明高增长率不可持续。消费者需求日益多样化，各电商平台都在调整策略以应对这些变化。每个平台都有其优势，并投入大量资源来满足需求。我们将聚焦核心优势，继续推动高质量发展。

对于电商平台而言，强大的供应链是提供优质服务的关键。为满足多样化需求，我们专注基础并创新供应链。第二季度，我们继续在主要产区推动农业项目，帮助当地农产品建立品牌，支持中小型农业商家。除了农产品，我们还通过数字化支持制造商，与优质品牌合作，推出定制产品，推动创新和高质量发展。我们将大力支持致力于业务和创新的优质商家，降低交易费用，并利用平台供应链能力提升商家质量和效率。

我们相信，优化和升级供应链是满足消费者需求、确保平台长期健康增长的关键。

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内容来源：长桥海豚投研