电商：去魅了！要么流量为王，要么效率为王
年终总结系列 (二）

中国的互联网电商生意，经过这几年的激烈残杀，已经彻底去魅。顺风中，有人错把行业红利当自身壁垒，有人错把消费升级当成理所当然，最后都吃到了惨痛的教训。

而回过头来，当反垄断大幕落下才发现，当供给不构成壁垒、履约不构成壁垒，先发不构成壁垒、支付不构成壁垒，所谓的电商也不过是零售渠道的变迁而已。

当国内产能过剩，商品泛滥，供需严重不匹配，从平台角度短期的利益取舍就是最大化跪舔资源要素中的稀缺品——用户的需求，内卷在电商领域有了最为淋漓尽致的体现。

但走出内卷的表象，电商的竞争在一定程度上，要么是流量为王——坐拥低价流量，要么卷出最大的经营效率。

在这两个点上，分别对应着抖音电商和拼多多。流量为王的玩法出海复制有问题，但效率为王者，国内企业内功能修炼到头条 “忍者”，做出海经济大概率也是横扫对手，至少这样的管理团队是放心的。

诚然，短期诸如京东等能有一些政府补贴这种外部逻辑，但长周期竞争中，内生驱动逻辑才是 EPS 持续增长的关键，因此实物电商领域，海豚君押注最终可能是抖音和拼多多。

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内容来源：长桥海豚投研