電商：去魅了！要麼流量為王，要麼效率為王
年終總結係列 (二）

中國的互聯網電商生意，經過這幾年的激烈殘殺，已經徹底去魅。順風中，有人錯把行業紅利當自身壁壘，有人錯把消費升級當成理所當然，最後都吃到了慘痛的教訓。

而回過頭來，當反壟斷大幕落下才發現，當供給不構成壁壘、履約不構成壁壘，先發不構成壁壘、支付不構成壁壘，所謂的電商也不過是零售渠道的變遷而已。

當國内産能過剩，商品泛濫，供需嚴重不匹配，從平台角度短期的利益取舍就是最大化跪舔資源要素中的稀缺品——用戶的需求，内卷在電商領域有了最為淋漓盡致的體現。

但走出内卷的表象，電商的競爭在一定程度上，要麼是流量為王——坐擁低價流量，要麼卷出最大的經營效率。

在這兩個點上，分別對應著抖音電商和拼多多。流量為王的玩法出海復制有問題，但效率為王者，國内企業内功能修煉到頭條 「忍者」，做出海經濟大概率也是橫掃對手，至少這樣的管理團隊是放心的。

誠然，短期諸如京東等能有一些政府補貼這種外部邏輯，但長周期競爭中，内生驅動邏輯才是 EPS 持續增長的關鍵，因此實物電商領域，海豚君押注最終可能是抖音和拼多多。

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内容來源：長橋海豚投研