【大行报告】中泰证券：淡季下冬储走弱 维持钢铁行业中性评级

中泰证券发表研报指，本周上证综合指数下跌0.89%，钢铁板块下跌3.25%。随着2018年进入最后收官阶段，虽然四季度钢铁行业盈利回落，但过去一年行业盈利继续较2017年大幅增长，全年盈利创出近十年以来最好水平。取得如此佳绩的核心因素一方面来自于地产投资持续超出市场预期，对冲基建下滑影响。另一方面环保诸多临时限制性政策延后了供给响应的速度。2019年中央经济工作会议主旨在于逆周期调节，稳定内需。

中泰预计新的一年地产投资虽较2018年有所回落，但整体韧性仍在。同时基建将重新扩张。整体需求仍可期待。但三大攻坚战中环保任务表述出现弱化，四季度开始采暖季限产不及预期，2019年钢铁行业受供给端放松原因，产能利用率整体将受到压制，盈利大概率也将随之衰减。近期行业表现波澜不惊，随着淡季逐步来临，库存开始季节性回升。今年春节较去年有所提前，因此实际需求消减节奏理论上也应加快。

同时，一月开始需求主力开始向冬储迁移。但冬储节奏更多随着产业链对春季后预期有关。目前市场对后期价格普遍偏悲观，冬储意愿不强，大多愿意降低库存以规避风险。在此情况下，本周价格依然偏弱势震荡走向，若后期备货动力依然不足，年前价格可能都将呈现弱势，但对春季后行情构成利好。中泰预计2019年板块以阶段性估值修复机会为主，可以关注的标的如宝钢股份(600019-CN)、马钢股份(600808-CN)、方大特钢(600507-CN)、三钢闽光(002110-CN)等;维持钢铁行业中性评级。