【大行报告】中泰证券：苏宁及永辉入局社区团购 争抢其裂变式流量

中泰证券发表研报指，苏宁易购(002024-CN)家电零售已形成宽阔护城河，全渠道多业态精耕智慧零售生态圈，开启规模发展新篇章，维持买入评级;新宝股份(002705-CN)三季度业绩靓丽，公司盈利能力稳健提升，看好公司的业绩增长和长期投资价值，维持买入评级;家家悦(603708-CN)供应链优势渐显，拓展西部区域步入加速扩张期，维持买入评级;及永辉超市(601933-CN)生态体系渐成，云创出表后以更清晰的业务布局发力新零售，维持增持评级。

研报指出，苏宁易购年货节发布会上宣布将在2019年1月18日上线社区拼团服务，将在全国超过70座城市全面打造社区“共享冰箱”和“共享厨房”。无独有偶，调整了股权架构的永辉超市，目前云超板块也开始集中发力新零售，目前也在深圳、广州等地试水社区团购业务。随着社区、社群的崛起，社区团购因为其裂变式流量、较低的获客成本，获得资本看好。永辉和苏宁在供应链方面具有优势，发展社区拼团业务可以依托供应链资源获取更多的流量和客源。

但是社区团购也存在一定的隐忧，在消费选择多样的一二线城市，两头补贴的社区O2O在资本退烧后注定无法长久。所以对于后020时代的社区团购来说，如何用性价比覆盖履约成本的增加、线下消费体验的缺失，如何将社区流量有更好的留存和转化、以及如何将城市间分散的消费群进行标准化的运作，都是需要长期探索的难点。

本周投资组合为苏宁易购、新宝股份、家家悦、南极电商。建议重点关注步步高、中百集团等;产品型零售企业关注开润股份、飞科电器;百货重点关注王府井、重庆百货、天虹股份、银座股份等。维持商业贸易行业增持评级。