三大巨头加持，中国最大票务平台最快本月上市？

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国内最大互联网在线票务平台——猫眼娱乐，更新招股说明书的消息引发传媒界热议。1月2日猫眼娱乐更新招股说明书，据悉，最快将于本月登陆港交所。距离港交所只有一步之遥的猫眼娱乐有望成为2019年首家赴港上市的腾讯系企业。

根据公告显示，猫眼娱乐本次IPO所募得资金安排如下：30%用于提升综合平台的实力；30%用于研发以及技术基建；30%用于拓展业务，如投资及收购提供资金；10%用于营运资金。

亏损幅度持续收窄，2019有望盈利

猫眼作为内地最大的互联网在线票务平台，其营业收入主要来自于在线娱乐票务服务、娱乐内容服务、娱乐电商服务等。

2018年前9个月，猫眼娱乐实现营业收入30.6亿元人民币（单位同下），较去年同期14.34亿元相比，增长53.14%；其中在线票务营收为18.31亿元，占比59.8%；娱乐内容服务营收为9.1亿元，占比为29.8%。

虽然猫眼娱乐营收数据保持高速增长，但其经营利润却一直是亏损的状态，粗略一算，猫眼娱乐近三年亏损总额近20亿元。

根据公告数据显示，猫眼娱乐2018年前三季度期内亏损总额为1.44亿元；2015年至2017年猫眼运营利润分别为-13 亿、-4.95 亿、-6610 万元。

（猫眼娱乐财务数据，图片来源：港交所）

从上述数据来看，2015年至2017年猫眼娱乐业绩逐渐收窄，2018年亏损所有扩大，对此猫眼娱乐表示，主要是销售成本大幅增加所致，如推广服务而增加用户激励。但不得不说，猫眼娱乐在线票务服务快速发展，根据数据显示，猫眼娱乐在2015年-2017年以及2018年前三季度电影票总交易额分别为129.02亿元、144.31亿元、216.8亿元、256.25亿元，适当控制销售成本，按此增长速度猫眼娱乐预计在2019年实现盈利。

出身腾讯系，能否对抗阿里淘票票

与国内其他互联网娱乐平台相比，猫眼娱乐也是含着“金汤匙”出生。2012年由美团孵化而出，2016年自立门户引入战略投资人——光纤传媒，2017年有与微影时代合作，组建“猫眼微影”，同时获得腾讯10亿元的投资，正式成为腾讯系的成员之一。

截至目前，猫眼娱乐三大股东分别为光纤传媒（48.8%）、腾讯（16.27%）、美团（8.56%）。据艾瑞咨询数据显示，2018年前三季度电影票务总交易额排名中，猫眼娱乐以61.3%的市场份额，成为是中国最大的在线电影票务服务平台。

但从国内在线票务行业发展现状来看，背靠阿里影业的淘票票是猫眼娱乐不容小觑的竞争强敌。根据阿里影业公告显示，淘票票依靠头部内容和产品化运营拉动市场份额，去票补化效果显著，市场费用同比下降16.9%，实现扭亏为盈 。

相比淘票票扭亏为盈，猫眼还处在亏损的状态，竞争差距实在不小。回顾2018年猫眼娱乐在国内电影行业表现很不理想。

虽然2018年初猫眼娱乐手握《后来的我们》独家发行权，但却被曝出刷票事件。而从排量最大的暑期档来看，占据国内票房榜前六名的影片中，猫眼娱乐只参与四部影片的联合发行（相比之下淘票票均有联合发行权）。此外，2018年国庆期间，阿里影业带领淘票票将影片《无双》推至榜首。

依财华社来看，虽然猫眼占据较大的市场份额，但与淘票票的竞争还是有些弱。

第一，相比阿里影业对淘票票全心全意的付出，猫眼来自股东们的帮扶却十分有限。大股东光纤传媒自顾不暇，业绩亏损也呈常态；二股东腾讯，除了2017年入资10亿元以往，在流量、发展策略上并没给猫眼娱乐带来实质性的帮助。

第二，双方在发展策略上也迥然不同。电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾表示，猫眼娱乐选择垂直化发展，借助在线票务的流量优势，向电影产业链的上下游做内容、宣发等环节，更利于构建行业壁垒。这便造成猫眼同时担任电影的发行方、销售方，多重角色让猫眼失去独立性，而淘票票选择平台的模式，注重于数字化营销。

总结：

2018年影视行业黑天鹅事件频发，受此影响，无论是A股还是H股传媒板块走势并不理想。若猫眼娱乐成功上市，也给沉闷的传媒板块注入新的活力，其中受此利好最大的可能是大股东——光纤传媒；但财华社认为，从2018年港股上市破发潮来看，猫眼娱乐同样会面临破发的可能。

作者：刘玲玲

编辑：李雨谦