请输入关键字:

热门搜寻:

继康美药业的“雷”之后,我们该怎么规避类似的雷区?
原創

日期:2019年1月4日 下午5:23作者:郑鹏超 編輯:李雨谦

资本市场不是没有骗局,只是没有长期戳不破的骗局。

医药类公司一直是证券市场上耀眼的明珠,其行业平均估值远远高于其他行业,这也是因为这个行业想象空间大,随着人口老龄化,国内对于药品的需求必然会越来越大,加上医药的刚需属性,这就造成整个医药行业内公司的估值奇高。

如果只是简单的估值高,长期投资必然也会有所收获,但最可怕的是国内医药类公司以仿制药为主,而仿制药价格却卖的和创新药价格一样,这严重影响创新药企业的研发积极性,这不今年就出台了仿制药一致性评价政策,今后几年大部分医药类公司毛利率下滑是大概率事件。

除过行业整体竞争不足之外,医药类公司普遍的研发费用资本化、占比较大的应收账款、临床期的药物价值评估、中药到底能不能治病等一系列问题,都使得个人投资者对这个行业很难进行深入的研究。但其广阔的想象空间,使整个医药类公司备受投资者所青睐,例如,长期受一众投资者所追捧的康美药业(600518-CN),近期在各种质疑之声中,证监会也给其下发立案调查书,其股价终于崩盘,短期出现了持续暴跌。

继康美药业的“雷”之后,我们该怎么规避类似的雷区?
图片来源:同花顺

我们先来简单看看该公司的问题出在哪里?

巨额现金与不匹配的短期负债

对于康美药业的营收、利润状况我们先不置评,单看公司截至2018年三季度账上377.9亿元的货币资金和其124.5亿元的短期借款就觉得那里不对劲?

在仔细看之后,发现公司的货币资金占其流动资产(654.9亿元)高达约57%,明显不缺钱,可为什么要去在借124.5亿元的短期借款?公司钱多的烧得慌,想让银行多挣点?恐怕不止那么简单。

继康美药业的“雷”之后,我们该怎么规避类似的雷区?
数据来源:康美药业三季度财务报表

再回头看其他医药公司,例如国内公认的医药龙头公司恒瑞医药,截至2018年3季度其账上货币资金45.6亿元,短期借款无,好像也不需要巨额的货币资金维持经营,况且康美药业就算全部还了这部分短期借款,其账上还有约253亿元的货币资金,完全不影响经营。

康美药业除过账上巨额的现金与巨额短期借款让人疑惑之外,其经营现金流长期也让人担忧。

赚的钱去哪里了?

 一般来说,一家公司的长期经营净现金流会和净利润一致,有可能个别月份会有所偏差,但长期基本一致,如果这家公司持续几年经营净现金流大幅低于其净利润增长速度,那说明这家公司多少有点猫腻,因为赚得钱没有转化为货币资产。

我们回头看康美药业,其净利润在2013年以前,增速基本和经营净现金流一致,但到了2013年以后其经营净现金流都大幅低于净利润,截至2017年末,两者相差已经约23亿元,也就是说该公司当年赚得钱并没有转化为现金,只是以某种记账形式记在了账上。如果只是某一年出现这种状况或许特殊情况可以理解,可是已经持续四年时间,这让人不得不产生怀疑。

继康美药业的“雷”之后,我们该怎么规避类似的雷区?
数据来源:康美药业历史财务报表         单位:万元
继康美药业的“雷”之后,我们该怎么规避类似的雷区?
数据来源:康美药业历史财务报表         单位:万元

这也就是说明,近几年康美药业的净利润是不健康的,虽然实现了净利润但没有转化为现金,只是以其他方式记在了账上,但是这快的账款可能根本收不回来,另一种可能,或许公司这块的利润存在虚增嫌疑,不然还有什么样的解释呢?

总结:

综上所述,在A股类似康美药业这样做账的公司,前期不计其数,但经过一段时间其利润都出现大变脸,甚至破产,这也是一次次给投资者上的基本课。在后期,普通投资者筛选被投资公司时,简单看一下这家公司的长期经营净现金流是否和净利润一致,短期借款和货币资金有没有出现巨大的落差,应收账款占比净资产是否较大等,就可以避免大多数雷区。

财华网所刊载内容之知识产权为财华网及相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。

如有意愿转载,请发邮件至content@finet.com.hk,获得书面确认及授权后,方可转载。

更多精彩内容,请登陆
财华香港网(https://www.finet.hk/)
财华智库网(https://www.finet.com.cn)

现代电视(http://www.fintv.hk)

相關文章

1月3日
40亿回购托底股价的美的,估值未来会不会和格力看齐?
12月31日
苏宁抛售阿里的股票,京东们着什么急?
12月27日
工业富联八折甩卖,中央汇金难道看走眼了?
12月20日
维维豆奶:主业不强,嗜酒成瘾 高负债下戒酒消愁寻出路
12月19日
中铁特货、京沪高铁组团上市,“网运分离”迎腾讯京东入局?
12月19日
官司缠身的ST慧球,股价两个月暴涨130%是回光返照吗?
12月18日
曾“传媒第一股”电广传媒,为何沦为卖画求生?
12月17日
周大福投资收购ST景谷,引发借壳上市A股猜想
12月17日
市值接近五粮液,利润却不及一半,海天味业有泡沫吗?
12月17日
年底了,支付宝为什么这么着急!

视频

快讯

17:33
立德教育(01449.HK)料年度除税后综合溢利净额1800万至2000万元
17:19
电投产融:投资国家电投大连市花园口Ⅱ海上风电项目
17:14
香港新版《屋宇装备装置能源效益实务守则》和《建筑物能源审核实务守则》刊宪
17:05
昆药集团:获得药物临床试验批准通知书
16:58
国际永胜(06663.HK)料中期溢利及全面收入总额不少于500万港元
16:54
先瑞达医疗-B(06669.HK)血栓抽吸导管专用支撑管的注册申请获批
16:53
中国联通:截至10月“大联接”用户累计到达数11.18亿户
16:48
六部门:完善基层药品联动管理 扩大基层药品种类
16:36
汇顶科技:筹划购买云英谷科技控制权 股票11月25日起停牌
16:32
国家外汇局:10月中国外汇市场总计成交24.26万亿元人民币(等值3.41万亿美元)