美国孳息曲线倒挂是经济衰退征兆？ 祈连活：无知！

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【财华社讯】2018年环球金融市场惊涛骇浪，除了手持美元现金外，其他投资资产差不多全军覆没报亏。景顺首席经济师祈连活（John Greenwood）分析箇中原因之一，是美国部分孳息曲线倒挂，被市场解读为美国经济衰退即将到来。不过祈连活认为这样简单将两者关系䦦戒连起来，是“无知”的表现！

祈连活1月10日在记者会上表示，美国孳息曲线倒挂与经济衰退，并没有直接必然关系。其他导至金融市场大幅波动原因，还包括市场过度担忧通胀上升，以至美联储局采取进取的加息政策；以及劳动市场将导至通胀上升的误解。

还有中美爆发贸易战，大幅提高了商品进口关税，担忧引发经济衰退。因为1931年世界经济大衰退前，亦曾出现大幅上调关税，他强调当年真正导至衰退原因是货币信贷急速崩溃，而非关税提高。

展望2019年，他预期美国逼近史上最长扩张周期及温利通胀，将继续引领环球经济继续增长；今年美国经济增速估计达2.6%。2019年金融市场亦将较为平静，料美国加息约两次，加息步伐放缓，联储局应为美国经济未来几年持续扩张做好准备。

至于中国市场，2019年中国实质国內生产总值或将进一步放缓，中国经济增长和通胀放缓，与货币供应增速一致。他表示，中国经济体已紧追西方发达国家，经济体量更具体量和复杂性，经济增速亦自然放慢下来。该行预测2019年中国经济增速为6.3%。中国近期推出多项措施刺激经济，祈连活认为降准降息等货币政策的效应，正在减弱，原因是外围因素令中国拥有庞大的经常账盈余已不复再，人民币亦见疲弱。他认为更有效是推出财政政策，降低个人税务及费用，降低对国企的隐性支付，藉提高个人消费重构经济再平衡。

人民币双方波幅加大，祈连活认为无论人民币升值、贬值，相信港元仍与美元挂钩，在联汇范围內上落。

东亚整体前景将受到贸易紧张局势加剧及环球增长下行风险的影响。欧洲方面，央行终止资产购买政策或带来通缩风险，而英国企业将继续冻结资本开支及暂缓招聘计划。英国脱欧在即，他认为即使在没有协议下硬脱欧，对英国前景亦不会太过悲观，因为与欧洲有业务往来的英国企业，只占整体约8%，实质影响不是太大。

文：周燕芬