【大行报告】交银国际：华能新能源(00958-HK)12月风力发电量飆升 略调高盈测及目标价

交银国际发表研报指，2018年12月份，华能新能源(00958-HK)总发电量28.52亿千瓦时，同比增长29.5%，其中风力发电27.38亿千瓦时，同比增长30.0%，光伏发电1.14亿千瓦时，同比增长18.9%。公司2018年全年累计发电量249.74亿千瓦时，同比增长11.3%，其中风力发电235.63亿千瓦时，同比增长11.2%，光伏发电14.10亿千瓦时，同比增长13.5%。

同时，12月份公司弃风率约3.5%，同比下降约3.2个百分点，风机利用小时数约为258，同比增加53小时。2018年全年累计弃风率约6.0%，同比下降约2.3个百分点，累计利用小时达到约2236，同比增加约155小时。12月份，我国新疆、西南地区以及东北地区风资源较好，导致公司在这些地区的风力发电量有大幅增长。

交银国际认为，2018年10月和11月公司风力发电量增速都低于市场普遍预期，而12月大幅超越市场预期。2018全年风机利用小时数比该行预期高26小时。该行认为，2019年公司弃风率仍有明显下降空间，全年弃风可控制在4%左右。该行预计2018年新增风电装机约450兆瓦左右，由于新增装机较少，因此该行预计2019年全年风力发电量增速仅约7.8%。不过，弃风率较低以及风机利用效率提高，该行预计公司盈利能力将继续提升，导致业绩增速会明显高于发电量增速。

交银国际略提高公司2018/19/20年每股基本盈利0.5%/0.1%/0.5%至0.335/0.372/0.413元人民币;略提高公司目标价至2.63港元，相当于2018/19年预测市盈率6.8倍/6.1倍，及2018年市账率0.88倍。重申买入评级。