吞吐量接近零增长，秦港股份面临大冲击

原創

面对来自全国北方众多大型港口的冲击，以及全国的煤炭需求预计将面临来自经济放缓的压力，秦港股份都面临怎样的坑？

我国现有沿海港口达150余个，其中世界上最大的煤炭输出港和散货港——秦皇岛港在全国排名第9，秦皇岛港主要由香港上市公司秦港股份(03369-HK，601326-CN)经营管理。

煤炭需求放缓

我国经济放缓，煤炭面临着压力。2018年，在节能减排与大气污染防治(包括控制温室气体排放)在内的政策引导下，中国煤炭的生产和消费已经开始了不可逆转的走向停滞与下降的道路。

交通运输部10月份例行新闻发布会数据显示，前三季度，我国规模以上港口货物吞吐量完成99.5亿吨，同比增长2.6%，其中煤炭外贸进口量下降1.7%。同时由于环保压力、大宗散货“公转铁”等因素影响，大多数港口库存将持续处于高位，对于秦港股份吞吐量的提升有一定影响。

按业务分，秦港股份在煤炭及相关制品服务的收入占了总营收的75%以上，对煤炭行情的依赖度较高，深受煤炭需求的影响。在整体煤炭需求放缓的环境下，秦港股份吞吐量在2018年出现了一定程度的阻滞。

秦港股份1月9日发布公告，截至2018年12月31日止年度，该公司实现吞吐量3.82亿吨，同比增长0.46%。

年度仅有0.46%的吞吐量增长率，在秦港股份历年的表现中并不算起眼，秦港股份2017年吞吐量增速就达21.7%。在过往的业绩中，秦港股份的营收和净利受其吞吐量变化很大，吞吐量上升，那么营收和净利也同步增长；吞吐量下降，营收和净利亦同步下滑。

由上图可知，秦港股份吞吐量近些年来的走势相对平稳，营收与吞吐量走势大致相同，但是净利润受吞吐量影响很大，吞吐量稍微变动就对净利润造成大幅波动。因此，随着2018年吞吐量的大幅放缓，秦港股份的净利润很有可能会大幅下挫，不排除会产生亏损。

港口腹地竞争，秦港股份竞争力如何？

秦港股份主要在其大本营秦皇岛港提供高度一体化的综合港口服务，包括装卸、堆存、仓储、运输及物流服务，经营货种主要包括煤炭、金属矿石、油品及液体化工、集装箱、杂货及其他货品。

2017年，秦港股份所在的秦皇岛港煤炭吞吐量占全国沿海港口下水煤炭总量的46%，而2018年上半年秦港股份煤炭业务在其总营收中的占比高达74%，秦皇岛港货物吞吐量占其当年收入占比达61.35%，所以秦港股份受煤炭行业的影响很大。

除了秦皇岛港，秦港股份在曹妃甸港以及黄骅港也有业务涉及，不过收入占比较小，不到40%。

同样是在渤海湾沿岸，实力不俗的唐山港(601000-CN)的曹妃甸港区和天津港(600717-HK)是秦皇岛港强劲的竞争对手。曹妃甸港和天津港在2018年上半年煤炭吞吐量分别为9960万吨和3969万吨，秦皇岛港为1.22亿吨，曹妃甸港煤炭吞吐量正直逼秦皇岛港。

按2018年上半年计，秦港股份在曹妃甸港板块中的吞吐量只占到其总吞吐量的24%，而在曹妃甸港总共的煤炭吞吐量中的比重并不高。据报道，河北省在2018年3月计划将对秦皇岛港进行功能调整，未来3至5年，原大秦线承运至秦皇岛港的2亿吨煤炭将转移至曹妃甸港下水外运，秦皇岛港将聚焦旅游码头和集装箱业务。若能成功调整，这对秦皇岛港的煤炭业务将造成重大冲击。

天津港也是秦港股份的强劲竞争对手，近些年煤炭吞吐量不断攀升，虽然与秦港股份煤炭吞吐量有差距，但是对秦港股份煤炭业务造成了不小的压力。

近几年半年度数据来，天津港煤炭吞吐量保持稳定增长趋势，增速总体高于秦港股份。2018年上半年秦港股份煤炭吞吐量同比增长5.79%，主要是因为其子公司曹妃甸煤炭港煤炭吞吐量增幅较大并纳入吞吐量统计数据中。若撇除曹妃甸煤炭港煤炭业务，其实秦港股份整体的煤炭业务增速是很有限的。

煤炭码头外迁，吞吐量或会继续放缓

因煤炭和矿石等散货业务的不断扩大，带来了严重粉尘污染。秦皇岛港虽然投入巨资增加环保方面的投入，但并无根本性的改善。为了解决煤尘污染问题，秦皇岛市政府决定启动“西港东迁”工程。

该工程方案是将秦皇岛煤炭港口搬迁，承接地将是曹妃甸港。煤炭港口从秦皇岛迁出，秦皇岛港未来可转型做旅游码头和集装箱码头业务，但短期内或面临“剜肉之痛”。目前煤炭码头的收入是秦港股份收入的重心，如若未来秦皇岛要以生态立市，战略定位为国际旅游城市，秦港股份在迁移的过程中一方面将需要耗费大量的成本，另一方面也会影响到其业务运营。

若秦皇岛市政府与秦皇岛港之间可以探索用地置换，或其它方式弥补其港口搬迁带来的损失，但是对秦港股份的业务运营还是没起多大作用，吞吐量或会放缓。

另外，要完成异地搬迁，秦皇岛港上万名职工的异地安置将成为一个横在面前的一个难题，前期的研讨、方案确定至正式启动，最终正式完成搬迁，将会是一个漫长的过程。