弃风率下降发电量却放缓，新天绿色能源怎么了？

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新年伊始，中国上市风电运营商相继发布了2018年发电量数据。随着风电行业的弃风率不断缓解，整体的风电发电量均有所上升。

从发电量业绩看，中国五大上市风电企业龙源电力(00916-HK)、华能新能源(00958-HK)、大唐新能源(01798-HK)、华电福新(00816-HK)以及新天绿色能源(00956-HK)中，除了大唐新能源还未发布2018年发电量，其他四家2018年总发电量均有不同程度的上涨。而今日的主题新天绿色能源在增速方面“金榜题名”，拿下了第一名的好成绩。

风电业务增速放缓

新天绿色能源1月11日发布公告，2018年第四季度该集团按合并报表口径完成发电量233.23万兆瓦时，同比增加5.08%；2018年累计发电量781.5万兆瓦时，同比增长14.37 %，但是风电业务增速不明显，仅增13.93%，较往年的增速出现大幅的放缓现象。

实际上，新天绿色能源在过去2016年及2017年的总发电量以及太阳能业务发电量均同比上升40%以上。虽然在行业里的表现还算不错，但是2018年14.37%的增速明显放缓了很多。

电力销售业务(风电及太阳能)是新天绿色能源第二大业务，于2018年上半年的收入占比为38%。因市场竞争加剧，该业务收入增速较往年下降了不少，创下了近几年的新低。

河北省弃风率降至4%，发电量增幅却放缓至12%

河北省是新天绿色能源的大本营，该区域的收入占比历年都达到80%以上。近年来河北省的弃风率连年下降，于2018年首三季，河北省弃风率降至4%，远低于全国同期8%的平均水平。

来源：Wind

中国风电行业的弃风问题逐年获得明显的改善，河北省4%的弃风率已下降至安全水平，这有利于发电行业的发展。另外，新天绿色能源控股风电场的可利用小时数在2018年上半年同比增加128小时，达到1358小时，表现也相当不错。

在这种情况下，新天绿色能源河北区域的发电量应该有较大幅度提升。但2018年全年增幅只为12.17%，与2017年40.86%的增幅相差甚远，这与弃风率和可利用小时数的良好表现完全不相干。

来源：港交所

财华社发现，新天绿色能源2018年发电量增幅放缓跟其新增装机容量增速下降有关。在2016年新增装机容量达到顶峰后开始下降，2017年新增装机容量552.2兆瓦，下降幅度较大。公司在2017年上半年风电控股装机容量同比增加681.65兆瓦，而2018年上半年仅增加384.9兆瓦，增幅亦有较大幅度的下滑。

数据来源：港交所

新天绿色能源加码海上风电项目，也是其新增装机容量减缓的一个原因。因海上风电项目建设技术难度大、周期长、成本高，进而影响公司整体的新增装机容量。在2016年，河北省发改委出台的《河北省“十三五”电力发展规划》提出要推进沿海风电建设，弥补海上风电空白。当年，新天绿色能源对河北建投海上风电有限公司增资4.75亿元人民币，加大对海上风电的建设力度。 2018年上半年，新天绿色能源在建的海上风电项目118兆瓦，国家示范项目乐亭菩提岛300MW海上风电项目海上升压站平台完成安装。

风电利用小时数有看头

风电和光伏发电消纳形势持续好转，弃电量和弃电率双降的环境下，2018年上半年新天绿色能源风电平均利用小时数同比增加128小时至1358小时，较河北平均高61小时，限电率下降0.92百分点至6.43%。

数据来源：港交所

由上图可知，新天绿色能源风电利用小时数在我国五大风电企业里是最高的。尽管11月份来风较差，但由于一季度超预期来风量和2018年以来弃风率持续下降，2018年全年风电利用小时数仍可保持明显增长。

弃风率下降，风电利用小时数改善，意味着风电行业的收益将明显提升。统计过去10年数据，2013年全国风电利用小时数为2080小时，同比增长10%，较2012年同比下降1.6%大幅改善，带动2014年行业装机大幅增长44.19%，达到23.2GW。 2018年上半年，新天绿色能源风电平均利用小时数同比增加10.41%，而截至2018年6月30日，新天绿色能源在建和未动工风电项目的控股装机容量分別为627 兆瓦和2395兆瓦，券商中泰国际预计新天绿色能源的风电总装机容量将由2018年上半年的3544.45 兆瓦上升至2020年的4389兆。

此外，第七批可再生能源电价附加资金补贴目录在2018年7月下发，涉及风电33.86GW，补贴目录的发布意味着风电行业被延后三年的补贴资金有望到位，风电运营商经营现金流将大幅改善。 2018年前三季，新天绿色能源经营活动产生的现金流净额为-6547.81万元人民币，现金流方面相当吃紧。风力发电利润的增加和补贴的回流将大幅提高新天绿色能源的收益，有望进一步提升新天绿色能源的开工能力，继续带动装机需求增长。