市值跌至111亿，频频发起回购潮，电竞第一股雷蛇欲回归？

原創

1月22日雷蛇（01337-HK）发布公告称当日在香港交易所回购185.4万股。港股在2019年才刚刚经历15个交易日，雷蛇已启动回购达10次之多，他究竟是要做什么？

这源于2018年5月30日股东周年大会的一项决议，根据该协议公司将回购约9.022亿股份，占当日公司已发行股本总额的10%。

如此大手笔的回购，雷蛇的底气从哪里来？翻看公司2017年年报显示现金及现金等价物期末余额有46.34亿元人民币之巨，手握巨款，自然心中不慌。

雷蛇于2017年11月13日上市，其投资方不仅包括了IDG、淡马锡等知名投资机构，还包括了英特尔、富士康和李嘉诚等。如此超豪华阵容为其撑腰，使雷蛇公开发售部分获291倍认购，上市首日收盘价报每股4.58港元，总市值逾400亿港元。

这也成了雷蛇迄今为止，股价最高的一天。自其上市日算起到今日14个月时间，股价最低跌至1.01港元/股，最大跌幅达78%。

（雷蛇自上市至今股价表现 图片来源：港交所 财华社编辑）

这样的股价大幅下挫，自然引得公司管理层坐立不安，不得已启动大幅回购也是情理之中的事情。不过手握巨额现金的雷蛇，在如今电脑游戏玩家逐渐转移到手机端，主营增长困难的情况下，如何花好这笔钱就成了一道难题。

根据雷蛇2018年上半年财报看来，其现金及现金等价物期末余额已大幅下降。

钱花哪去了？

公司2018年上半年财报中显示，其未经审计的销售及市场推广开支达5500万美元，而2017年同期该类开支才约3800万美元。如此大幅增加的销售开支是否意味着公司在2018年已有大动作呢？

雷蛇的崛起是在电脑竞技游戏最红火的时代，SLG大作《魔兽争霸》，FPS游戏《反恐精英》催生了一个电竞时代的红利，雷蛇以其酷炫的外形和强悍的性能向当时的电竞外设霸主罗技发起了挑战，这一战就是十多年。如今，年轻游戏玩家将更愿意在手机游戏上花费时间，传统的外设厂商也不得不开始寻找新的业绩增长点。

硬件拓展遇阻，软件服务寻突破

雷蛇、罗技、雷柏这三家分别位于港、美、內地三处的外设厂商面对时代挑战选择了不同的道路。

·雷蛇上市之日起（2017年11月13日）国內外三家主流游戏外设厂商股价对比

雷蛇（彩色K线）、罗技（黑色K线）、雷柏科技（金色K线）

稳健的罗技除了保持原有的外设设备，还将业务拓展到了更宽泛的音乐及视频娱乐方面，同时加强了在办公和生活领域的运用，如网络音频视频通讯、数字导航等。

雷柏作为国內的外设大厂，拓展了在机器人及自动化设备布局，甚至无人机行业也有大动作，跨度是相当的大。

从雷蛇的新布局来看，依然是紧扣游戏产业展开。经财华社梳理发现，其拓展的业务主要为硬件和软件服务两个方向。

硬件方面：雷蛇新拓展的硬件业务主要包括专业的游戏笔记本和游戏手机。

雷蛇目前共推出了Razer Blade灵刃、Razer Blade Stealth灵刃潜行版、Razer Blade Pro灵刃专业版三款游戏手提电脑。该系列电脑主打强悍的游戏性能，在骨灰游戏玩家中得到了不错的好评，但无奈个人PC行业整体表现不佳，加上雷蛇游戏本的目标客户过于小众，难以大规模量产提高毛利率，手提电脑的可替代性较强，所以雷蛇的手提电脑销量难以拓展。

从公司财报看来，电脑系统业务销售金额占总营业收入的比重逐渐下降。 2018 H1电脑系统业务的毛利率仅为6.3%，比去年同期下降了1.5个百分点。

2017上半年至2018上半年电脑系统业务销售额占总营业收入比重变化：

雷蛇决定开展手机业务令很多人感到诧异。 IDC预测2018年全球智能手机销量将下滑，这可能是智能手机市场的拐点，雷蛇作为行业新兵，实在胜算不多。在Razer Phone2首销日当天，公司手机业务总经理Tom Moss宣布离职。

就硬件方向的尝试看来，雷蛇计划借公司专业游戏硬件供应商的品牌形象拓展新品。可是在如此大幅度的跨行业发展下，要在日渐饱和的笔记本和手机市场争得一席之地并非易事。从公司利益考虑，预期后期笔记本业务将维持现状，游戏手机项目仅做试点尝试直至被取消。

软件方面

相对于硬件方面的拓展不力，雷蛇在软件及服务方面反而看到了希望。从公司财报数据来看，2017年上半年，软件及服务项目中营收仅11万美元，占比几乎为零，到了年末随着业务的开展为公司创造了1000万美元以上的收入，到了2018年上半年已达到近1700万美金，至此相较于2017年全年收入高出约60%，2019全年大幅增长可期。

2018年4月，公司成功推出雷蛇游戏商店服务，玩家可以在此游戏商店寻找来自Ubisoft、Bandai Namco、Deep Silver等知名游戏厂商的游戏內容。游戏商店里有超过200个游戏厂商的2000款以上游戏数量，并且雷蛇宣布游戏商店为东南亚电商巨擘Lazada独家提供电子游戏目录。

2018年5月，雷蛇完成了对东南亚领先虚拟信用积分平台及支付网络MOL Global的收购，并将其与公司旗下zGold游戏虚拟信用积分结合，并相应以Razer Pay推出支付业务。

Razer Pay为东南亚最大的电子支付网络之一，在全东南亚地区透过7-eleven和星巴克等零售店拥有超过1百万个实体支付点。 Razer Pay同时还是Lazada、Grab以及优衣库的支付网网关。

结语：

至此看来，雷蛇的业务拓展路线已经十分清晰。公司主营的游戏周边设备在行业收紧的情况下难有大突破，游戏手提电脑和游戏手机经过实践探索并未带来可观回报，而去年新开展的软件及服务项目却发展迅猛，加上其较高的毛利率预计将成为公司优先发展的方向，这也可能会成为公司未来扭亏为盈的关键。