腾讯系“同程艺龙”被点名，揪出背后股价英雄

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旅游类小程序第一股同程艺龙(00780-HK)继上市后再度迎来好消息。公开消息显示：摩根大通首次覆盖同程艺龙，评级增持，目标价17.5港元。

2月1日同程艺龙涨3.71%，报15.08港元，再创上市以来新高，暂成交1201.56万港元，总市值309.87亿港元。今日开盘股价大涨。

近年来共享住宿市场发展迅猛，无论是国内OTA平台还是国际短租平台，在中国市场大肆“跑马圈地”，不过随之而来竞争也在加剧。随着市场环境升级，当前共享住宿市场正在由粗放式转向品质化，而新入战局的同程艺龙也着急在共享住宿市场抢夺更多的份额。

同城艺龙推民宿平台“懒猫民宿”

1月31日，同程艺龙正式对外推出旗下民宿平台“懒猫民宿”，并上线了“懒猫民宿”独立的微信小程序。

公开资料披露，懒猫民宿是同程艺龙住宿事业群重点孵化项目之一，也是同程网络和艺龙合并后在住宿领域推出的全新子品牌。事实上，懒猫民宿并不是一个全新组建的团队，其前身是艺龙两年前内部孵化的“艺龙有房”后更名为“住哪儿民宿”。

合并上市后的同程艺龙深受民宿在旅游行业中的市场潜力，于2019年开始加大非标住宿的投入力度。与前身艺龙内部孵化项目有所不同的是，同程艺龙将发挥其小程序的流量优势，将进化版本的懒猫民宿重点放在小程序上，希望能够将其打造成为微信生态下的民宿预订平台。

同程艺龙六成以上的用户来源依赖腾讯导流。这里要说一下腾讯为同程艺龙最大股东，持股比例为24.9%。公开资料披露，2018年上半年，来自腾讯平台的月活为1.236亿。移动端月活2670万，PC端1000万。腾讯平台入口包括微信小程序，微信钱包及QQ钱包的入口。

值得一提的是，当前懒猫民宿业务覆盖北上广深、成都、重庆、南京、杭州、西安等国内热门旅游目的地，已经接入了超50万家的特色民宿，未来将覆盖更多中国游客出境旅游的热门目的地，如港澳台、日本、泰国、新加坡等。

除了业务模式，同程艺龙业绩成绩也很亮眼。

据同程艺龙更新的招股书显示，在截至6月30日止的2018年上半年，同程艺龙总营收为28.3亿元（人民币）；实现盈利8.45亿元，已超过同程及艺龙二者2017年全年的盈利之和6.86亿元(2017年全年同程在线业务盈利4.91亿元，艺龙盈利1.94亿元)，2018年上半年，同程艺龙实现总体收入为 28.3 亿元，；实现毛利共计20.44亿元，毛利率高达71.7%。

同程和艺龙总体收入和毛利率均连续三年增长。2015至2017年，艺龙收入由10.26亿元增长至25.19 亿元，CAGR（复合年均增长率）为56.7%；同程收入由5.81亿元增长至27.08亿元，CAGR为116.0%；艺龙毛利由 3.86 亿元增至 17.07 亿元，毛利率由 37.7%增至 67.8%；同程毛利由 3.52 亿元增至 18.49 亿元，毛利率由 60.6%增至 68.3%。

公开资料披露，同程艺龙交易额于2017年在中国在线旅游市场中排名第三，于2015年至2017年在中国OTA旅游市场的在线交通票务及住宿预订交易中同比增长最快。

合并后的数据显示，同程艺龙的收入主要来自交通票务及住宿预订两大核心业务。2015至2017 年同程艺龙两项核心业务同比增速行业第一。2018 年上半年同程艺龙交通票务合并交易额为 472.3 亿元，合并住宿预订交易额为 107.3 亿元。

2018 年上半年及 2018 年第三季度，同程艺龙的合并平均月活跃用户达到 1.60 亿及2.06 亿，而 2017 年的合并平均月活跃用户则为 1.21 亿。2018 年上半年及 2018 年第三季度，同程艺龙的合并平均月付费用户达到 1,750 万及2,260 万，而 2017 年的合并平均月付费用户则为 1,560 万。

此次摩根大通对同程艺龙评级增持后，直接影响同程艺龙股价大涨。截至收盘股价报15.76港元，总市值327.24亿。

据了解同程艺龙目前在不断丰富基于用户出行场景服务的同时，也在加快布局AI客服、智能交通、智能住宿等领域，逐步摆脱OTA发展初级阶段的模式，最终实现向ITA的转型。