中國移動放大招：百億光纖備戰5G

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早前，中國移動（00941-HK）副總裁李慧镝表示，中國移動5G 計劃2019年預商用，2020年商用，2019年上半年推出5G智能手機。

如今中國移動5G佈局如火如荼的進行，2月12日中國移動發佈2019年普通光纜產品集中採購的招標公告，預估採購規模約331.2萬皮長公里（折合1.05億芯公里），最高投標限價為101.5億元（不含稅總價）；中國移動在上一輪普通光纜採購中，採購量為1.1億芯公里。

運營商5G建設，中國移動最快

自2019年春節以來，5G概念再次引起市場聚焦，三大運營商的5G建設進行到哪一步也備受市場關註。

目前來看，三大運營商中依舊是中國移動步伐領先。進入2019年中國移動除了斥巨資購買百億光纖，更是中標華為、中興等設備商組建「5G規模組網建設及應用示範工程」項目。

2月12日，中國移動國内首個5G智慧高速公路項目落地湖北目前正在規劃選擇該省境内高速路段進行前期的5G基站選址建設，同步進行智能收費測試。同時，5G智慧高速無人駕駛也進入申請測試階段。

中國聯通抓住春晚巨大流量，與央視合作採用了5G網絡傳輸。中國聯通在北京主會場，實現央視1號演播廳的5G網絡全覆蓋，現場觀眾可以通過選擇中國聯通5G熱點搶先體驗5G服務。此外，中國聯通在16個城市開展5G規模試點。

相比前兩家運營商，中國電信率先實現了5G核心網的異廠家互通，成為全球首個遵循國際3GPP標準實現SA（獨立組網）異廠家互通的運營商，有力的推動了5G SA設備加速形成規模組網能力，使中國電信5G研發向規模商用邁出了關鍵的一步。

對比三家運營商，無論是投入力度還是規模，中國移動下了「血本」。財華社認為，這與其吃了4G的虧有關。中國聯通和中國電信所推出的各類4G數據套餐和不限流量套餐吸引了大量消費者，以聯通與騰訊合作推出的大王卡為代表，由於騰訊旗下所有應用可以免流量費，在推出的一年多時間里，為聯通帶來近5000萬的用戶數量。中國移動4G用戶數量位居三大運營商之首，但在其他兩家4G用戶強勢增長的襯託下，2018年中國移動「破天荒」的出現了4G用戶增長數量為負的情形。

5G大熱，資本市場機會必不可少

5G網絡的快速發展對光纖光纜的需求必不可少，此次中國移動百億光纜招標中，不乏多家A股上市光纖光纜企業，例如長飛光纖、亨通光電、烽火通信等。

從整個板塊的收入來看，2018 年中報顯示，通信行業整體營收 3400 億元，同比增長 17.58%；淨利潤 61.60 億元，同比下降 49.5%，通信板塊總體營業收入增速出現了大幅下滑，主要是受到4G 建設尾聲通信業投資下降、中美貿易戰、中興製裁賠款、以及 5G 建設尚未開

始的影響。

由於 5G 投資總額巨大，技術尚未完全成熟，世界各國爭相開展 5G 商用建設又加速了全球 5G 投資週期到來，預計明後兩年通信行業將迎來營收及利潤增速大幅回升。

（通訊行業總營收變化圖，圖片來源：蘿蔔投研）

從動態市盈率來看，目前通信板塊動態市盈率處於歷史底部區域，整體動態估值從2018年年初的60倍左右估值逐步降低，目前已經穩定低於40倍PE，估值回歸 2014 年水平。在經歷了年初估值大幅回調後，通信板塊估值在 2018 年3 季度有小幅回升，後續 5G 建設進程推進，通信板塊將持續受益，其估值也有待回歸。

從通信產業投資週期上來看，5G建設週期要長於4G甚至之前的3G網絡建設。隨著流量費 用將進一步下滑，而作為移動通信流量的基礎網絡，光纖光纜網絡仍然有著極大 的升級擴容需求，同時「5G 基站緻密化+前傳光纖網絡」將會帶來新的光纖需求，運營商們均在搶跑 5G，預計未來隨著 5G 網絡建設，作為傳輸網最基礎也是最重要的光纖網絡是最主要的受益者。