阿丽塔、变种人等超级英雄助攻，IMAX中国又迎丰收年

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一向走好莱坞“大片路线”的IMAX中国，不断加码华语影片业务，并在刚刚过去的2018年取得3.37亿美元的高票房收入。渐入佳境下，又迎来大片云集的2019年，IMAX还能称霸内容端的王者吗？

营收下降7%，网络业务崛起

2月27日，IMAX中国(01970-HK)发布2018年大中华区全年财务业绩。

2018年，IMAX中国总收入1.175亿美元，去年同期为1.265亿美元，同比下降7%。公司拥有人应占年内利润4276.5万美元，同比下滑2.16%。

期内毛利为7530万美元，去年同期为7740万美元，同比下降2.7%。毛利率上涨2.8%，经调整利润率上涨1.4%。

IMAX中国董事会建议派发末期股息每股0.02美元，股息将在公司年度会议上由股东投票决议。

对于2018年营收下滑，公司解释是由于影院业务收入下滑12.6%，和网络业务收入增长2.3%所致。

2017年,IMAX进行财务核算调整，将主营业务重新划分为网络业务（主要包括影片业务、原影院业务中票房分账收入）和影院业务（包括影院系统销售业务、分成模式下预收费用和影院维护业务）。

其中，与票房相关的网络业务营收增速迅猛，2018年网络业务实现收入4770万美元，同比2017年财政年度的4660万美元，增至增幅为2.3%。网络业务收入增长得益于2018年票房收入同比增加4580万美元，同比增长15.8%。

影院业务则由2017年财政年度7970万美元，减至2018年财政年度的6960万美元，减幅约为12.6%。这部分业务收入下滑主要是2018财政年同比去年减少14个系统销售及销售类租赁收入。

2017财政年，IMAX确认41个新影院系统的销售收入，总额为5320万美元，2018年只确认了27个新影院系统的销售收入，总额约为3860万美元。

票房飙升16%，,华语影片占三成

2018年，IMAX票房表现超越大盘，带动公司网络业务营收稳健增长。2018年大中华区IMAX票房3.37亿美元，同比增长16%，是行业增长率的两倍。

其中，华语影片更是表现强劲，票房占IMAX中国国内总票房的30%，较去年增长24%。

国金证券研报指出，在2014年以前，IMAX银幕几乎被好莱坞大片垄断，华语IMAX电影在数量上占绝对劣势，票房比例也很低。2015年，《捉妖记》、《寻龙诀》等一批华语大片在IMAX银幕上取得了不俗的战绩，IMAX中国也更加注重与本土制片公司合作。

除了华语影片，IMAX最大的优势还是拥有稳定的国外大片来源。2018年，《海王》上映，创下IMAX影业首周末1000万美元纪录，使2018年第4季度IMAX票房纪录再创新高。

真正把IMAX推到顶峰的，还要归功于热门影片《流浪地球》，这是中国有史以来票房最高的IMAX电影，超越《复仇者联盟3：无限战争》。

财报显示，《流浪地球》贡献4500万美元票房,IMAX市场表现优异。尽管IMAX银幕仅占中国银幕总数约1%，但2019年中国春节首日，拿下该片票房收入的11%，占其中国总票房约8%。

《阿丽塔：战斗天使》接棒《流浪地球》在上映首周末IMAX中国票房取得6100万人民币，打破IMAX中国2月份，乃至第一季度进口片最佳票房纪录。IMAX在该片总票房占比超过14%，全国票房前十的影院中有7家为IMAX影院。

截至目前，《流浪地球》和《阿丽塔：战斗天使》目前在中国市场已产出7800万美元的票房，较去年同期上涨61%。

分成模式保证业绩高弹性

IMAX中国业务可分为影片服务业务与影院服务业务，上游产业链方面，主要为制片方提供IMAX摄影机或IMAX格式影片转制服务，升级影片质量实现IMAX增量票房，从而享受票房分成。

下游产业链方面，通过为影院方提供IMAX影厅设计、屏幕安装维保等服务，实现IMAX增量票房，获得票房分成。

因此，IMAX中国不承担上游影片投资、下游影院投资风险的情况下，仅通过技术服务获得高弹性票房分成收入，实现低风险与轻资产运营，业绩弹性巨大。

2010-2018年，大中华区IMAX影院快速扩张，截至2018年12月31日，IMAX影院网络在大中华区已拥有639套系统，其中624套安装于商业影城，有11套为IMAX激光系统。

目前，这些正在运营的影院网络中410家影院为收入分成模式，229家影院为销售模式和销售型租赁模式。

截止到2018年12月31日，IMAX已签待建的影院数量272家，其中196家影院为收入分成模式。2018年，公司安装101套影院系统，其余预计将于2020年安装完毕。丰厚的在手订单为公司未来三年业绩增长提供保障，分成模式占比提升亦将提高经营弹性。

IMAX大片助阵，未来业绩可期

国内电影市场整体向好，特殊屏幕与优质内容需求攀升。2018年国内票房609.76 亿元，同比增长9.1%，国产片票房占比已达61.2%。国内观影习惯逐步成熟，对于优质电影的内容需求亦大大增强。

政策面，电影局在《促进电影市场繁荣意见》中提出，“重点扶持、鼓励升级巨幕、激光放映机等先进设备的影院，并予以20%的采购补助”，将助力IMAX进一步实现国内银幕扩张。

在内容方面，2019年好莱坞大片众多 IMAX 票房增长可期。IMAX宣布2019年21部大片上映计划，《蜘蛛侠：英雄远征》、《X战警：新变种人》等多部超级英雄系列电影，以及《冰雪奇缘2》等特效动画扎堆上映，IMAX票房有望实现大幅增长。

同时，公司也通过调整选片策略、前期参与影片制作、提高转制率等方式为华语片注入 IMAX 基因，从而享受更大的票房红利。

影业扩张方面，IMAX中国将于2019年安装约90至95间新影院，这些影院的安装组合及进度将与去年基本相似。另外，公司也预期，除以股份为基础的薪酬开支之外的销售、一般行政开支将与2018年基本持平。

有汇集国产和好莱坞大片云集的IMAX片单，影院网络持续扩张，以及科学的成本控制等因素驱动，相信将为IMAX中国带来更优异的业绩。