黑历史作妖，明星股汉能薄膜发电回A路坎坷

原創

停牌三年之久的港股明星股——汉能薄膜发电集团(00566-HK)，以下简称“汉能薄膜发电”)终于传来新的消息。

2月26日，汉能移动能源控股集团(以下简称“汉能移动能源”)与汉能薄膜发电集团发布联合公告显示，汉能薄膜发电私有化方案获得香港证监会批准，原股东将以换股方式获得新公司股份。

公告中，汉能薄膜发电表示，私有化后汉能薄膜发电业务将被安排在一家即将于内地上市的公司旗下，汉能薄膜发电原股东将有机会在A股市场进行股份交易，获取现金收益。

明星股的坎坷经历

汉能薄膜发电在薄膜太阳能领域的专利申请数量全球排名第一。2018年，汉能在全球范围内，每日申请专利超过30件，每月约1000件。截止目前，汉能的累计专利数已超过10100件。

同时，汉能薄膜发电也是港股资本市场中的明星股，自2014年12月初，汉能薄膜发电股价一路飙升，短短一个月的时间股价上涨幅度38%，此后4个月时间，股价一直延续之前的强势走势，然而同期其他公司股价却在不断下跌。

好景不长，股价强势走势持续不到一年，到2015年5月，汉能薄膜发电股价开始暴跌，7月15日，香港证监会宣布将汉能薄膜发电强制停牌。8月14日汉能薄膜发电发布的盈利警告公告显示，由于公司已暂停或终止大部分与汉能控股成员公司及其他关联公司的关联交易，导致2015年上半年来自关联交易的收入大幅减少，导致公司2015年净利润亏损逾122亿港元。

直到2016年汉能薄膜发电有所好转，上半年实现扭亏为盈。随后2017年，该公司财报中一笔总额为24.34亿港元的应收款项的可回收性被审计机构提出质疑。2018年上半年，汉能薄膜发电实现收入204.15亿港元，同比增长6.15倍，净利润73.29亿港元，同比增长29倍。

尽管从2018年上半年的财务业绩来看汉能薄膜发电改善很多，这并不意味着其在港股市场复牌有望。根据港交所2018年8月修订的《上市规则》显示，对于连续停牌18个月的证券，港交所可以对其进行摘牌。其中在新规生效当日已连续停牌长达12个月及以上的，18个月的摘牌倒计时将从生效日期前6个月开始计算。

如果汉能薄膜发电不能在今年8月前复牌的话，将面临被摘牌、取消上市的局面。

能否顺利如愿回A

受融资环境以及光伏产业资金密集型属性的影响，越来越多的光伏企业选择私有化回A，因为相对于海外市场来说，A股市场光伏产业仍具备一定的融资优势，尤其是在近日海外需求旺盛及国内政策趋于缓和，光伏产业受资本热捧。而汉能薄膜发电在港股资本市场的境遇并不理想，复牌遥遥无期，资本运作几乎停滞。

根据私有化方案显示，要约人汉能移动能源将物色一家即将于内地上市的公司作为“特殊目的公司”，用以承接独立股东的股票；汉能薄膜发电将用现金向特殊目的公司回购所有股份，而特殊目的公司将以相同金额的现金认购未来A股上市公司的新股份，并且使A股上市公司成为汉能薄膜发电的唯一股东。

利用该种方式独立股东有机会转换成A股上市股东，在A股资本市场进行交易。而从2018年上半年的业绩来看，汉能薄膜也符合科创板上市跳进。

那么，换股私有化真的能让汉能薄膜发电顺利回归A股市场吗？

从汉能薄膜发电在港股的表现在内地投资者中引起不小的争议。在这财华社整理了不同机构对于此事的“声音”。

有券商投行人员表示，汉能薄膜发电的停牌问题，也不算瑕疵，能不能IPO成功主要还是看监管层的态度，如果是负面调查结果，影响肯定不好，另外，之前光伏产业在巨额补贴之下，很多企业被‘养坏了’，对待光伏产业标的还需慎重。

也有私募机构人员表示，虽然此前没有接触过汉能薄膜发电，但其在港股市场的“黑历史”也要让其持谨慎态度。

无论如何，在私有化的过程中一旦有负面消息曝出，其回A之路必定受到影响。