【大行报告】中泰证券：钢铁业需求回升估值修复 维持中性评级

中泰证券发表研报指，本周上证综合指数上涨 6.77%，钢铁板块上涨 8.57%。随着春节后下游企业员工陆续返城，采购逐步恢复正常。从钢联的建材交易数据来看，下半周单日成交量基本已经接近旺季水平，由此在产量同比增幅不小的情况下，库存增长速度却逐步放缓。中泰预期随着需求季节性继续回升，今年库存峰值将低于去年水平。

中泰近期对不同地区钢贸进行调研，由于年前贸易商偏悲观，主动累积库存不多，库存中不少是钢厂库存前置构成，由此钢价稳定度较去年增加，周内稳步上行。中期维度来看中泰延续《进退之间》判断，全年需求端依然将超出市场预期，由于利率偏低，地产销售虽有个位数负增长，但仍将维持天量水平，偏离于中枢位置。在此情况下，投资数据将超出销售表现，预计仍可保持 5%以上增速。同时基建也会逐步提升，整体需求端并不悲观。黑色链条不利的地方在于之前供给端限制性政策退出后，之前高估盈利将逐步向正常盈利水平回归。但本轮周期并没有大规模过渡到资本开支周期，企业绝对盈利水平依然可观，持续时间跨度增加后有利于估值水平提升，配合目前低利率水平对整体权利类资产估值修复，钢铁板块绝对收益可期，重点关注的优质标的如宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等。同时受益于铁矿价格上涨的标的如河北宣工、海南矿业、*ST金岭等。维持钢铁行业中性评级。