【大行报告】交银国际：料竞争加剧导致新浪19年1季度指引增长疲弱 下调目标价

交银国际发表研报指，新浪(SINA.US)18年4季度微博月活及日活用户分别为4.62亿及2亿，同比增18%及16%;ARPU推动品牌广告收入同比增63%;及中小广告收入同比增速放缓至8%，主要由于游戏监管及信息流广告过度供应导致价格下跌。

研报指出，19年微博将继续提升用户的留存和活跃度，月活数值相对保持稳定;通过KOL营销的特点，提升在品牌广告主预算的占比;及调整中小广告主的架构，覆盖更多行业。门户受到宏观及竞争的影响，预计全年收入下滑。

基于19年1季度指引，交银国际下调19年收入及利润预测4%及7%，以反映微博中小广告收入的不确定性。由于推广费用占收入比重趋稳，该行预计19年利润率保持稳定，但1季度利润率会承压，下半年中小广告业务恢复增长及成本控制有望推动利润率恢复。该行将现金流折现估值的基准年切换至2019-28年，调整微博估值，目标价从79美元下调到78美元，维持买入。