【大行报告】中泰证券：华夏银行(600015-CN)营收超预期大幅回升 维持增持评级

中泰证券发表研报指，华夏银行(600015-CN)全年营收增速超预期大幅回升，预计4季度拨备计提力度加大，净利润增速在所得税率降幅较大基础上也有较大的回升。1Q18-2018全年营收、营业利润、归母净利润同比增长-2.6%/-1.4%/1.1%/8.8%、0.3%/0.1%/0.6%/2.2%、1.1%/2.0%/2.0%/5.2%。

报告称，营收的较大幅回升预计主要受益于息差走阔，4季度规模增长平稳。4季度营收环比+21.7%、资产规模环比仅增长2.6%。2018年底总资产、总负债同比增速分别为6.8%、5.2%，资产负债端的增速差主要来自于4季度292亿元的定增。

同时，4季度加速不良暴露，不良率1.85%，环比上升8bp。预计该公司在年底对不良的认定趋严，截至1H18华夏银行逾期90天以上和不良贷款的剪刀差为199%。

该行还指出，营业支出同比增速较三季度有较大的提升，预计该公司对不良认定严格同时，拨备计提也增多。1Q18-2018全年营业支出同比增速分别为-4.3%/-2.4%/1.4%/13.1%。4季度所得税率下降较多，预计免税资产配置增多所致，1Q18-4Q18单季所得税率分别为25%/23%/25%/16%。