【大行报告】中泰证券：料今年钢铁行业盈利中枢下降可控 维持中性评级

中泰证券发表研报指，本周上证综合指数下跌0.81%，钢铁板块下跌0.89%。近期与版块股价的剧烈波动相比，钢价波动显得波澜不惊。三月正值节后需求恢复之际，下游采购逐步爬坡，并未出现异常之处。去年需求格局并未如市场预期衰退，今年也显得四平八稳，从微观调研的情况来看，目前地产投资仍具有韧性，同时基建投资出现积极信号，较2018年回升，另一方面板材下游需求出现改善迹象，如机械、家电等企业订单回升，支撑了板材价格的坚挺。库存数据近期出现见顶迹象，在产量同比高增的情况下，库存顶部低于去年农历同期，侧面佐证了需求仍高于市场预期。该行延续年度策略《进退之间》观点，对全年需求并不悲观，钢铁供给端随着环保等限制政策放开，供给端会对钢铁盈利中枢造成不利影响。但由于产能扩张力度并未如之前周期猛烈，更多为现有产能的充分释放，因此该行预计今年行业盈利中枢下降可控，配合目前利率水平处于偏低水平，有利于行业估值端的修复，可以关注的优质标的如宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等。同时受益于铁矿价格上涨的标的如河北宣工、海南矿业、*ST金岭等。    

报告称，本周吨钢盈利涨跌不一，根据该行模拟的钢材数据，周内铁矿石及双焦价格上涨带动成本端小幅抬升，而钢价反弹幅度不同，行业吨钢盈利涨跌不一，其中热轧卷板（3mm）毛利下降27元/吨，毛利率下降至9.71%；冷轧板(1.0mm)毛利上升21元/吨，毛利率上升至-0.14%；螺纹钢(20mm)毛利上升8元/吨，毛利率上升至14.46%；中厚板(20mm)毛利下降4元/吨，毛利率下降至7.10%。