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【大行报告】工银国际:全球经济呈现下行压力 避险情绪利好投资级债

日期:2019年3月12日 下午2:57

【财华社讯】工银国际发表研报指,欧央行议息会议明显偏鸽,推迟加息至最早2020年,同时重新启动新一轮定向长期再融资操作,超出市场预期,使得欧元大幅下挫。尽管美国2月份非农数据大幅不及预期,但受到欧元大幅下跌的推动,美元指数上周仍录得超过0.9%的涨幅,在这样的背景下,两岸人民币汇率兑美元汇率均下跌近0.3%。

研报称,上周,银行间流动性较为充裕,人行回笼了较多的资金,不过短期限银行间市场利率仍有较明显的下行。长短期限国债收益率则涨跌互现。周末,人行行长在答记者问时称降准仍有一定的空间,虽然中美贸易谈判取得进展使得市场风险偏好有所抬升,不过为支持宏观经济企稳,该行认为,后续降准甚至降息仍可以期待,总体而言,利率债市仍面临较为有利的环境。

研报还指,当前我国债券市场违约率并不高,人行也称债券违约是正常的情况,这也显示监管层对于债市违约的容忍度在上升。

离岸市场方面,上周10年期美国国债收益率下行约12个基点至2.63%,主要是因为市场担忧全球经济呈现下行压力。美国2月非农就业数据远低于市场预期,而上周四欧洲央行议息的结果反映其对于经济前景不乐观,并将延迟加息的步伐以稳定经济。另一方面,美联储主席鲍威尔表示经济增长放慢和通胀仍在较低的水平,缩表新细节快将公报,美联储或将于2019年底停止主动缩表,建议投资者加长中资美元投资级企业债的久期。

在一级市场,中资美元债券发行规模(21.3亿美元)有所放慢,发行人观望欧洲央行议息和两会细节。二级市场方面,中资美元债高收益债利差因避险情绪走阔23个基点,而高评级债利差则小幅收窄2个基点。中央政府工作报告宣布2019年地方政府专项债的额度将提高41%至人民币2.15万亿元,该行相信,这可以减轻地方政府的部分财政负担。

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