滙彩控股：澳門博彩業被忽視的“一條龍”

3月11日，滙彩控股(01180-HK)大漲17.98%。這個陌生又熟悉的名字，再一次進入了公眾的視線。很多人不禁會問，這不是假期，港股也不算普漲，為何這根陽線，來的讓人如此意外和驚喜。看看他的成交額，仿佛已經有很多人淡忘了這個股票。但其實，細細梳理他的公司2018年的業務，一切都變得並不意外。

滙彩控股(01180-HK)有限公司，1996年12月3日于百慕達註冊成立，其股份自1997年1月20日起在聯交所主板上市(股票代碼: 1180.HK)。滙彩控股(01180-HK)的主要業務為提供娛樂場管理服務以及開發、銷售及租賃電子博彩設備及系統。

正所謂“一條龍”，也不過如此。從上游研發生產到下游賭場管理等，完整的產業鏈條，滙彩控股(01180-HK)可所謂坐擁：澳門團隊，澳門產品，澳門老闆，澳門展覽等, 以及作為澳門本地博彩的機器品牌等，讓滙彩控股(01180-HK)能“躲在家裡不求人，自己自足樂開懷”。滙彩控股(01180-HK)自己給自己提供了一條路，這條路看似舉步維艱，實則給自己的未來鋪出了一條康莊大道。

交通便利，大橋效應繼續顯現

澳門博彩業歷史悠久，跨越3個世紀，被冠以“東方蒙地卡羅”及“亞洲拉斯維加斯”之美譽，是澳門現時最重要的經濟支柱。近年，澳門的博彩毛收入更曾超越了美國拉斯維加斯金光大道，成為全球第一大賭城。2013年後，受內地反腐和經濟放緩影響，行業進入下降通道，2014/2015年收入分別下滑2.6%、34.3%。2016年8月在經歷26個月下滑後行業收入首現正增長（+1.1%），且回暖跡象還在延續和擴大，2016年9-11月，行業收入增幅分別達到7.4%、8.8%、14.4%。截止2018年，大部分月度同比增長在10%以上，1月份最高高達36.4%。

隨著港珠澳大橋的開通，澳門交通環境得到顯著改善：第一，港珠澳大橋開通後，從香港到澳門的車程縮短至30分鐘，從深圳到澳門的車程縮短至45分鐘，同時港珠澳大橋將與香港國際機場相連（香港國際機場客容量達到6800萬人次/年），遊客可從香港下飛機後直接前往澳門；其二，新澳門國際機場完工，承載量將從目前的每年600萬人次增加至每年900萬至1000萬人次，未來增量客流將主要來自於更遠距離的內陸地區。

消費升級是基礎，交通、政策利好提客流收入提高、消費升級是博彩娛樂需求的根本動力。從全球範圍來看，各國博彩收入與人均GDP均存在較強的正相關性。以拉斯維加斯為例，在美國居民人均GDP（現價）從6,000美元提升至2萬美元的過程中，拉斯維加斯博彩業收入年複合增速為13%，持續快速增長。根據相關資料顯示，2016年中國內地人均GDP達5.4萬元，約合7,800美元。而按照目前中國內地經濟發展速度，預計2025年-2028年中國內地人均GDP有望達到2萬美元。

據澳門特區政府旅遊局2019年2月11日公佈的資料顯示，得益於港珠澳大橋開通等因素，春節假期七天（農曆除夕至大年初六）澳門入境旅客超過121萬人次，按年同比上升26.6%。春節行情也讓澳門博彩業重新點燃了希望。

政策刺激，滙彩2018年坐收漁利

2017年12月，澳門博彩監察協調局發佈了《直播式電子賭枱遊戲技術標準（第1.0版）》，並於2018年1月1日生效，規定現有全部的直播式電子賭枱遊戲機需於2019年12月31日或之前更新，加快澳門現有直播式電子賭枱遊戲機的更新換代週期。滙彩控股(01180-HK)作為直播式電子賭枱遊戲機的發明者、專利擁有者及於澳門的獨家供應商，集團在技術層面上占盡優勢，定能受惠於新的技術標準。

大家去賭場可能光顧玩樂，都不去注意機器的生產商或者銷售商。要知道，現時全澳門各大娛樂場均有安裝直播式混合遊戲機，共4700多台，全部均由滙彩控股(01180-HK)製造。新標準等於為匯彩加速收益，滙彩控股(01180-HK)作為直播式電子賭枱遊戲機的發明人、專利擁有人及唯一供應商，擁有充足技術，並足以隨時向已裝有直播式電子賭枱遊戲機的娛樂場提供服務，因為各大博企必須要找匯彩來更新其直播式混合遊戲機，這也為滙彩控股(01180-HK)在2018年帶來龐大的商機和業務量。除了旗艦產品直播混合遊戲機，及其他全新概念博彩器材，跑馬機、智慧牌靴、自動百家樂機器人等，或有望受惠於政策，在銷量上有所提升，加強匯彩控股產品的滲透率。分析人士認為，對滙彩控股(01180-HK)擁有的直播混合遊戲機的前景感到樂觀，並預期未來直播混合遊戲機的銷量會逐步上升，同時為匯彩貢獻更多盈利。

中場客增多，角子機市場更添火熱

在澳門2019年財政年度施政報告中，提及會持續推動博彩業有序發展，加強支援澳門製造品牌，繼續支援博彩企業優先採購澳門中小企的產品及服務。另外，由於港珠澳大橋的通車帶來的便利交通，很多遊客選擇當天往返澳門，例如，早上抵達澳門開始遊玩，晚上不用過夜就去往其他地方。這種樣態造就了澳門賭場，中場客人數的增多，帶動澳門賭業的中場業務。因此，賭場近些年一直在增加角子機數目，資料顯示，2018年首三季澳門賭場角子機總數已較2017年全年增加1596台，預期去年第四季將保持增長。2018年12月澳門賭收按年增長16.6%，連升29個月，進一步助推動角子機銷售。

更新換代快，使用週期短，是角子機的特點。而角子機在前期大量投放研發後，在中後期只需要更換圖片就可以推出適合市場口味的新遊戲。這也使得滙彩控股(01180-HK)，在前期大量的投入研發之後，現在開始收穫利益。角子機，是滙彩控股(01180-HK)之前從未涉足的市場，而這一領域也成為滙彩控股(01180-HK)2018年的亮點所在。加上東南亞新興娛樂場愈來愈多，特別是柬埔寨及越南等地，有強烈的博彩設備需求，因而滙彩控股(01180-HK)在東南亞市場的銷量和業績亦有望得到提升。