【现场直击】利润倍增的中国联通，投5G仍谨慎“捂紧口袋”！

原創

中国通信行业三大运营商之一的中国联通（00762-HK）（600050-CN）于13日下午公布2018年全年业绩，随后中国联通在港举行业绩发布会，董事长兼首席执行官王晓初携总裁李国华、首席财务官朱可炳及高级副总裁邵广禄出席。

业绩公告显示，去年中国联通实现营收2908.8亿元（人民币，下同），同比增长5.8%；当中服务收入为2636.8亿元，同比增长5.9%；2018年中国联通实现公司拥有人应占盈利102亿元，按年大增4.58倍。

今年斥60-80亿投5G

2018年业绩显著改善的中国联通，宣布拟派末期股息每股0.134元，分红合计约41亿元。董事长王晓初在业绩会上表示，若来年5G的规模投资仍需等待，在没有更好投资机会的情况下联通可能会增加分红。

王晓初亦透露今年联通计划将580亿元资本开支预算中的60亿至80亿元用于5G投资，因现时仍不是大规模投资5G的时期，公司会以谨慎态度对待。同时他预期今年ARPU值仍然会下降，不过降幅将小于去年。

至于三大运营商的合作以及坊间关于移动与电信合并的猜想，王晓初就指联通欢迎与业内业外企业合作，尤其在投资巨大的5G方面。不过他也表示合作着眼于企业间的优势互补，并注重在业务领域，与重组无关。他也否认市面上关于各种合并的传闻称未接到任何通知，但表示目前央企间干部交流增多，若日后出现一些人事交叉变动亦属正常。

更多精彩请见以下现场实录：

Q：看到去年的资本开支较年初的目标减省了一成，是不是拨给了今年？今年5G推进提速，会否觉得今年开支目标太保守？当中多少比例是给5G的？

A：（王晓初）关于投资的问题，我们每年都有投资计划，去年500亿的指引实行下来是449亿，根据实际情况动态地根据话务量进行扩容。大数据基础上的扩容，即话务量增加了才需要扩容，所以使得我们整个网络的实际扩容和话务量的匹配比以前更加精准。

今年的投资会到580亿，其中5G因为是刚刚起步是元年，需要对5G技术的试用和5G的商业模式进行深入探索，所以今年初步的安排是60亿到80亿的资金用于5G的投资。

Q：追问一下，工信部再对5G提速，但资本开支涨幅不算很大，会不会觉得保守？

A：（王晓初）关键是要看5G，因为我们现在的整个投资指引，是指从现在看全球5G的主要进展情况，如果确实能找到好的商业模式，给股东带来价值的话，我们下半年是可以调整我们的CAPEX来适应市场的需求。

眼前我们从目前的判断，我们认为今年还不是5G大规模投入的时间，它应该更多的从试验的角度来令商业模式和运营规律变得更加有效。到真正能给股东带来价值的时候（因为产业链成熟需要时间，像终端和现在5G的耗电问题等，如果能够尽快解决这些因素）才是5G规模发展的时机。

Q：拿到被称为黄金频段的3.5G是否代表联通可以比移动更早推出5G？联通打算怎么透过5G赚到自己的市场份额，对初步的变现模式有什么思考？

A：（王晓初）从竞争的角度讲，公司当然会注重规模，但是更主要还是注重回报。怎么样能够在长期令公司的盈利能力得到提升是公司追求的目标，规模是一个过程性的指标，如果过重地注重规模可能就会出现一些动作变形，最后损害企业的价值。

Q：电信也是这个频段，联通会不会跟其合作建组网？

A：（王晓初）在合作方面，因为5G的G是机会的“机”，5是让你捂紧口袋。就是说你首先要想明白，5G是需要巨大的投资，它和4G、3G、2G是完全不同的状态，投资是巨大的。

我们中国联通非常欢迎也非常希望和业界，包括业界外的（公司）广泛合作，通过资源的共享共同分担成本，共同发展获利以后大家按照投入的资源来分配各自的利益。所以我们认为5G是需要大家共同来建造的，谢谢。

Q：刚才提到对5G方面的投资挺大的，什么时候才是5G领域的投资高峰期呢？

A：（王晓初）5G要说投入的话，今年一年的试验之后，明年可以决定是不是要大规模地投入。

Q：混改红利慢慢释放，但是派息维持在40%的水平，未来有没有提升的空间？

A：（王晓初）派息率定成40%的原因是，如果没有5G我们可能会把分红率提高，因为看到了有投资机会，能够为股东带来更多价值的时候，更需要囤积更多的资金为下一步的发展做准备。（明年会维持40%的派息率吗）那不一定，如果假定今年试下来明年5G还是不行，还需要等待，那可能明年没有5G的投资机会，可能我们就会增加分红。

Q：产业互联网方面的盈利能力如何？未来三年收入比重会达到多少？

A：（王晓初）产业互联网现在收入的市场份额是9%，我们原定是三年目标要到15%，当然我个人认为可能会提前。毛利因为刚刚开始进入，还没有基础业务那么好，但是我相信随着时间的推移，规模的扩大，尤其现在都在探索阶段，它的毛利会逐年逐步改善和提高。但总体不亏损，还是盈利的。

Q：5G投入今年60-80亿不算特别多，之后的步伐要怎么走？建网方面是采用独立组网还是非独立组网？

A：（王晓初）5G的技术标准主要是两种，一个叫NSA，一个是SA，SA的标准要到明年的3月才能正式封网，这个标准才能正式形成。所以还有一年，我们不能等待，眼前还是用NSA来进行组网。主要是对客户进行试验，在很多不同的场景如在工业的制造、物流、交通等等，包括医疗、教育等领域的试验。现在需求确实很大，但是商业模式和一些技术的问题还需要逐步地解决，所以还需要一些时间。从目前看，NSA和SA在无线侧的所有设备都是可以平滑过渡的，只要更换软件就可以平滑过渡。

核心网的部分因为中国联通去年的网络改造我们已经进行了升级，把4、5G共存的核心网主要的地区都已经基本改造完毕，所以将来到SA的时候中国联通核心网是不需要改造的。所以刚才为什么你们都觉得60亿到80亿有点少，因为这部分的投资并不在刚才讲的5G投资里面，在去年都已经基本工程做完了。

所以这样的试验我觉得还是有必要从慎重的角度来逐步扩展业务，否则的话明年你们要批评我了（笑），说你们没看准，你们管理层就下这么大的决心投那么多的资，可能你们就成了批评者，我们就成了错误者。所以我希望减少我们的错误吧，谢谢。

Q：ARPU预期继续下降的原因？

A：（王晓初）资费的下调其实就是没有政府的指引和规定，全球的规律每年也是下降的，只不过政府的规定可能会加速其发生。首先从消费者的使用来说，价格的变化会促进消费者的使用。我们现在能看到，去年一年我们的流量还是增长得非常快，同时移动的收入还是在ARPU值迅速下降的情况下总体还是上升。

应该讲今年的趋势，因为今年要求变化的区间没有去年那么大，所以今年的影响会比去年要小得多。ARPU方面，肯定还是总体ARPU值还是会下降，但是下降率不会像去年那么高了。

Q：您刚才说5G还是大家一起建设的好，现在电信的董事长正在空缺当中，坊间关于移动和电信合并的猜测又出来，您如何看待这个可能性？

A：（王晓初）我刚才讲的广泛地希望跟产业链内包括电信、移动在内的各种企业在5G上面的合作，比如基站、铁塔、电力等各方面的合作，甚至可能两个频段能不能合起来，在某一些区域里边进行共建，和我们的合并没有任何的关系，我没有接到任何的通知，也没有讨论这个问题。只是两家公司怎么能够优势互补，站在某一个领域里的合作，跟重组无关，谢谢。

Q：看到今年3月中国电信的董事长调任中国移动的董事长，请问中国联通有没有类似的安排，日后管理层会不会有调动？王总会不会有调往其他地方的计划？

A：（王晓初）你是希望我马上走吗？（笑）我没干好希望我马上离开吗？我开玩笑啊。现在的干部交流和调整还是比较广泛的，各种可能性都有，我们的管理层里边有很多来自其他地方，有电信的有移动的同仁们到了中国联通。中国联通的管理层也可能将来会有人去其他的公司，这很正常。

Q：谈到这个人事变动，其实李总您去年从邮政过来回到联通这个电信行业有没有觉得如鱼得水？您在金融业做过一段时间，联通将来会不会采取跟金融业广泛合作从而提高收入的方针？

A：（李国华）谢谢你对我的关注。刚才晓初董事长已经介绍了，央企之间的干部交流现在是越来越频繁，我到中国联通来应该讲还是干得很高兴的。刚才你谈到了中国联通和金融合作的问题，我认为确实有很大的空间，一个是从投资需求来看，刚才董事长讲到5G将来要是大规模投入的话，资金需求量是非常大的，我们也希望通过跟金融企业的合作解决我们在投资方面的资金问题。

另外我们现在也在积极地跟金融企业进行合作，促进我们的业务发展。比如说我们跟招联公司的合作，跟花呗的合作，我们通过应用金融的工具促进了我们联通基础业务的发展，下一步我们还会进一步加大这个合作力度。谢谢。

Q：ARPU因提速降费预期继续下降，为何有这样的预测？

A：（王晓初）全球的通信公司，可能香港的移动资费每年也会给一些优惠，package也会下调。主要的原因就是，一个是设备的折旧到一定时期有利润的空间；另一个角度是设备的价格根据摩尔定律每年也会有一部分的下降，公司的管理效率在不同的业务上也会提高。

所以因为竞争的需要，就是没有工信部对资费的指引，正常的情况下全球除了垄断的领域可能可以维持不降价，否则都会逐年下降，这也是很正常的。你看全球所有的通讯公司都一样，不过去年降得比较多，大家问这些问题我也充分地理解，但是政策制定了你就必须执行，你在这个国土运营就必须坚决地执行，谢谢！

港股百强

作为内地三大电信运营商之一，中国联通在过去数年一直是[港股100强]入选榜单的常客，其于2014至2017年连续4年上榜，去年位列榜单第96位。2018年中国联通交出亮眼业绩后更获券商看好，如富瑞便发表研报预期联通利润率将持续改善，加之资本开支较低，续将其列为行业首选。

在去年出色业绩加持下，中国联通能否在新一年的[港股100强]评选中更进一步？敬请关注将于2019年5月24日（星期五）在深圳中洲万豪酒店举行的[港股100强]颁奖典礼，期待届时答案的揭晓。