【大行报告】交银国际：上调中国平安保险(02318-HK)目标价至107.00港元 维持买入评级

交银国际发表研报指，中国平安保险(02318-HK)2019年主要业务均有亮点，寿险及健康险方面，随着产品结构进一步优化，2019年新业务价值率仍有提升空间，新业务价值增速有望较2018年加快。该行预计在2018年的较高基数上，新业务价值率仍有提升空间。尽管淡化开门红将使得1季度新单保费同比下降，但平安预计1季度新业务价值能够实现正增长，全年新业务价值优于2018年。

财险方面，平安继续稳步推进车险，着力发展非车险业务。随着新车销量增速放缓，以及商车费改进一步推进，平安预计车险保费收入增速继续呈放缓趋势。2018年平安财险主要险种均实现承保盈利，保证险、责任险和意外伤害险综合成本率均低于90%。该行预计报行合一和行业自律的严格执行有望限制车险费用率的过快上升，非车险仍将保持良好增长势头。

该行预计平安保险金融科技与医疗科技板块盈利贡献呈现向好趋势。2018年该板块贡献归母营运利润67.7亿元人民币(下同)，占集团整体的6.0%。目前该板块盈利主要来自陆金控和汽车之家。从平安披露的金融科技与医疗科技板块企业经营情况的判断，平安好医生处于持续进行流量及数据积累阶段，有望较快步入收入爆发增长阶段;金融壹账通正处于流量及数据积累阶段。该行认为，2018年陆金控经历了行业严监管和产品调整，2019年有望恢复增长势头。

该行上调了平安2019/20年新业务价值率假设，预计2019/20年新业务价值同比分别增长11.2%/9.8%。该行预计2019/20年盈利增速分别为24.2%/18.8%，并将目标价从100.00港元上调至107.00港元，对应1.4倍19年P/EV，维持买入。