【大行报告】中泰证券：维持煤炭行业增持评级

中泰证券发表研报指，上周，煤炭板块上升1.3%，沪深300指数上升2.4%，煤炭板块表现弱于大盘。动力煤：供给方面，两会后各产地煤矿复产节奏有望进一步加快。需求方面，由于全国气温普遍回升、冬季取暖用煤进入尾声，电厂日耗稳步下降。综合来看，随着煤矿陆续复产叠加下游需求进一步减弱，动力煤价格预计将继续回落。焦煤：供给方面，山西临汾地区煤矿预计将于中旬以后集中复产，整体产量有望在月底至下月初恢复年前水平。需求方面,下游焦化厂开工率较高、生产积极性高且本周国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存808.60万吨，周环比下降4.8万吨，仍存在补库需求。综合来看，供给有望逐步释放，但下游仍存补库需求，短期预计炼焦煤价格将高位企稳。焦炭：唐山地区二级冶金焦价格收于2000元/吨，周环比下降100元/吨。目前焦化厂与钢厂焦炭库存较高，且下游钢厂开工率不高、补库需求不强，焦炭整体处于供应较为宽松的局面，焦炭价格预计将有所下降。

投资策略上，煤炭行业前期固定资产投资不足以及安检等压力预计会对2019年供给侧产量释放形成一定压制，全国1-2月产量同比下降1.5%也印证了这一点。进口煤更多是作为国家调控的手段，19年预计将稳中有降，行业供给端韧性仍然偏强。经济稳增长预计仍是2019年财政政策与货币政策的出发点，全社会融资水平相比2018年有望好转。2019年加大基建投资的方向是比较明确的，政策方面的调控有利于提升股票市场的估值水平。主要看好长协占比高或产量有增长的标的：陕西煤业、中国神华等，高弹性标的建议关注：兖州煤业、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能等，焦化股建议关注：开滦股份、山西焦化等。维持煤炭行业增持评级。