【大行报告】交银国际：猪周期拐点下 猪肉市场蓄势待发

交银国际发表研报指，猪年“开门红”——电影《流浪地球》的横空出世打响了国产科幻片的第一炮，携超越45亿的总票房再度引爆影院。在央行公布的数据中，另一个“开门红”更显得来势汹汹。今年1月份新增贷款3.23万亿元、社会融资4.64万亿元，双双刷新历史纪录。尽管2月数据不及预期，但结合两个月来看，信贷和社融规模增长平稳，继续对实体经济提供较为有力的支持。而猪瘟疫情持续下猪价的上涨将推涨CPI。

研报指出，截至3月8日，生猪价格单周累计上涨约6%，同比涨幅达12%。去年持续低迷的猪价打击了养殖户的补栏积极性，加之养殖成本不断攀升，促使小型养殖户陆续退出市场。更重要的是，非洲猪瘟的爆发给了本就如履薄冰的小型养殖户重重一击。受猪瘟的影响，能繁母猪和生猪存栏量同比不断下探。猪肉供应收缩，猪价已然积蓄一定上升动能。随着年后猪价的快速上涨和产能的进一步出清，猪周期反转的事实已经基本确立。

如交银国际之前的报告《猪看涨中国股市》(20190219)写道，猪概念板块将领涨股市并持续一段时间。开年以来，A股市场一路高歌猛进，猪肉概念股更是一骑绝尘。年初至今，纳入万得猪产业指数统计的23只猪肉概念股均实现收涨，多只股价更是实现翻番。但非洲猪瘟疫情的严重程度似乎超出市场的预期。由于非洲猪瘟目前无法通过疫苗预防，而该疫情传染性极强，一旦发现，只能扑杀，致使生猪存栏量大幅下滑，供应收缩。未来，对非洲猪瘟疫情持续蔓延的防范势必增加企业养殖成本，对盈利造成压力。年初至今，A股猪肉概念股已然实现强劲回报，而港股市场行情尚未启动，远远落后于A股。该行认为补涨有望。