【大行报告】交银国际：维持华电福新中性评级不变 目标价1.76港元

交银国际发表研报指出，2018年，华电福新(00816-HK)实现销售183.30亿元人民币（下同），同比增长9.0%，母公司股东应占净利润19.93亿元，同比增长0.36%。每股盈利0.2371元，董事会建议派发现金股息每股0.0568元。

18年公司销售收入基本和该行预期一致，仅略高0.9%，但净利润比该行预期低5.7%，即1.20亿元。公司盈利低于预期的主要原因是煤电业务的燃料支出超预期。18年公司燃料支出比该行预期值高1.60亿元，主要是因为国内煤价较高，而进口煤数量受到政策管制而减少。

公司多元化的电力业务既包括新能源领域的风电、光伏、燃气发电以及核电（联营），也包括传统的水电和煤电业务。2018年公司净利润增长缓慢，主要受水电和煤电业务盈利能力下降影响。18年福建来水特枯，导致公司水电发电量大幅下降、盈利减少，而煤电业务受制于煤价过高以及福建省迅速扩大的核电规模，处于微利状态。

该行预计19年公司盈利增长将主要来自于水电业务的转好以及风电业务的持续增长，核电收益也将有所增长，而煤电、燃气发电、光伏发电业务的利润贡献有限。该行暂维持公司盈利预测以及1.76港元目标价。公司将于3月25日召开年度业绩说明会，届时该行将适当调整预测和估值。维持中性评级不变。