【大行報告】中泰證券：宏觀經濟大幅下滑導緻需求承壓 供給端壓力持續增加

中泰證券發表研報指出，本週上證綜合指數上漲2.73%，鋼鐵板塊上漲2.48%。近期鋼價仍呈現供需雙強震蕩整理態勢。從前兩月數據來看，整體投資端仍顯平穩，地產投資前端開工減緩，後端施工增加，保持韌性。而基建也在逐步啓動，宏觀環境對鋼鐵需求拉動作用比較穩定。因此從中觀鋼鐵表現來看，與往年旺季相比併沒有出現異常情況，甚至可以認為比往年旺季同比增速更強。因為隨著供給端環保限產放開，在累計產量增速達到近10%的情況下，庫存可以保持正常去化速度，同時價格維持在3800的高位，已屬十分不易。我們對今年後期的判斷繼續保持與年度策略報告《進退之間》一緻，需求端今年仍可保持較高韌性，但隨著供給側政策退出，高供給情況下，預計盈利中樞將由超高水平向「週期正常」水平回歸，但併不是2015年為週期極端谷底狀態。常態化盈利持續可以獲得市場對其價值的重估機會，配合目前短端利率偏低對整個權益類資產估值端的助力，鋼鐵板塊絕對收益可以期待。重點推薦標的如寶鋼股份(600019-CN)、華菱鋼鐵(000932-CN)、南鋼股份(600282-CN)、方大特鋼(600507-CN)、三鋼閩光(002110-CN)、馬鋼股份(600808-CN)等。同時受益於鐵礦價格上漲的標的如河北宣工(000923-CN)、海南礦業(601969-CN)、*ST金嶺(000655-CN)等。

本週噸鋼盈利上漲，根據我們模擬的鋼材數據，週内雙焦價格下跌帶動成本端繼續下滑，而成材價格全面反彈，行業噸鋼盈利均呈上漲態勢，其中熱軋卷板（3mm）毛利上升87元/噸，毛利率上升至12.26%；冷軋板(1.0mm)毛利上升84元/噸，毛利率上升至2.90%；螺紋鋼(20mm)毛利上升96元/噸，毛利率上升至17.87%；中厚板(20mm)毛利上升55元/噸，毛利率上升至9.35%。

宏觀經濟大幅下滑導緻需求承壓；供給端壓力持續增加。