【现场直击】山东国信加大炒股额度，2019年能否与券商齐飞？

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作为国有控股的第一家在香港上市的信托公司，山东国信（01697-HK）赴港上市除了对9号（资产管理）、4号（证券咨询）牌照有所考虑之外，另外是对于自身家族信托业务的客户的海外市场资产配置的需求的同步跟进，这是山东国信为什么来港上市的核心因素。

行业下行，山东国信营利平稳

报告期内，公司的经营营收达到16.94亿，同比2017年增长2.8%，归属母公司股东的净利润达到8.72亿，同比2017年下降2.5%，实际上山东国信的表现亦是整体信托行业的缩影。截止2018年4季度末，中国信托业信托资产余额为22.7万亿，较2017年末下降了3.54万亿，同比下降13.4%。

所以这也是为什么山东国信能够被行业连续三年评为A级的原因，此外财华社也看到公司在固有业务中也就是权益资产（包含股票）中占证券投资的比重相对于2017年还是较低的，2017年是8.24%，而2018年是6.11%。

主动型管理信托提升，公司存在二级市场配置提额的预期

所以公司这方面的管理还是比较稳健的，但是究竟是稳健还是保守？我们要看到2019年的数据才能判断。但是至少从市场的层面观察，涵盖二级市场资产管理的相关公司比如华兴资本（01911-HK），A股上市的信托公司安信信托（600816-CN）、陕国投A（000563-CN）、国投资本（600061-CN）在近期的市场表现都较为同比，山东国信也不例外。

所以尽管山东国信的2018年的业绩表现并不亮眼，但是依然在近期也有亮眼的市场表现的原因。

此外由于公司2018年主动型管理类信托规模占总信托规模的38.7%，同比提升了15%，贡献了70.4%的收入，那么我们有理由相信在未来的二级市场取暖的变化中，山东国信有增加相关额度配置的预期。

此外，公司家族信托部分截止2018年12月13日，管理规模已经突破76.6亿，实际交付规模为58.36亿，同比增长194.21%。

对此我们有理由期待山东国信在2019年的二级市场有更好的表现。

2019年3月25日山东国信管理层中董事长兼执行董事万众(相片：左二)、执行董事兼总经理岳增光(相片：左三)、风控总监付吉广(相片：右一)、副总经理兼董事会秘书贺创业(相片：左一)出席了会议。

以下是山东国信管理层在2018年业绩发布会上的问答环节：

Q:想了解一下家族信托目前占公司营收与利润的比重是多少，同时未来的发展前景如何？另一个问题是了解到近期银保监会有一个新规，可以募集最低限额降到1万元，这对信托行业以及公司的业务有什么影响？

A:关于家族信托，刚才岳总已经在材料里报告了，在2014年、2015年我们就进行了大量的展业，目前经过四五年的发展，截止到目前，这个合同单量达到了70多亿，资金的落地量在50多亿的水平，这个数据已经有报导了，未来我们也会增强这方面的主动管理能力：获客的能力、对家族客户资产服务增值的能力，这是我们未来重要的业务方向。

未来家族信托业务也会成为我们主要布局的业务之一。

第二点提到的信托行业获客门槛往下降的现象，我们也注意到了近期有这样的报导。最近一段时间监管层也一直在呼吁，包括信托的法规、资金信托的服务办法等等有可能在进行政策方面的完善，我们也在密切的关注。

我们总体上感觉，包括资管新规在内，对大的资管行业的影响，我们对于这样的变动还是很有信心去应对的。

（贺创业）在补充一点，关于家族信托部分监管部门有一个政策大概也是有一个门槛的要求，而我们公司执行的标准应该是比这个标准要高的，根据我们现在实操的家族信托落地项目门槛是1000万。

Q:我们公司与私人银行的竞争是一个什么样的情况？另外一个问题是家族信托的管理资产是什么类型的资产组合？另外我们目前国内的利率出现了一个下行的走势，那么利率的表现对公司的业务会有怎么样的影响？

A:家族信托业务，我们现在和其他金融机构有合作。在获客方面，因为每个金融机构有自己的特长，所以在获客上是一个合作的状态。在管理的资产方面，因为中国法律规定，要求现在操作的家族信托都是资金信托，也就是说客户只能交付货币资金的资产，因为国内的税收法规在股权、固定资产交付上是当做转让处理，是要交税的。

再谈谈宏观利率下行对公司业务的影响，既然谈到影响就要谈到公司固定业务的布局。我们固定业务的布局有三个大的方向，一个是金融股权、一个是金融产品，再一个就是资本市场投资。这三个大的方向对于利率变动的表现是不同的。

金融股权的投资，我们主要是在银行、保险、基金管理公司，而利率的下行对个别银行的盈利可能稍有影响，而另一方面是利好基金管理公司的盈利的。另外我们固定业务有较大一部分是投入到了我们自己的信托计划，这方面主要是考虑获客成本的问题，而利率的变动并没有影响到获客成本的变化，长远看，这个信托获客成本相对是稳定的。

此外，今年我们也加大了对资本市场的投资，那么利率的下行是利好二级市场的走势的，所以在利率下行的情况下我们加大的对资本市场的投资。