【大行报告】交银国际：绿叶制药(02186-HK)未来动力强劲 重申买入

交银国际发表研报指，绿叶制药(02186-HK)公布18年归母净利润为13.03亿元(人民币，下同)，同比增长32.8%，符合该行预期的13.25亿元。18年收入为51.7亿元，同比增长35.6%，比该行预期的49.7亿元高4%，主要由于肿瘤产品线的强劲表现。

研报指出，核心肿瘤产品力朴素(紫杉醇脂质体)18年实现销售额21.62亿元，占全年总收入约41.8%。但该行认为在竞争加剧和18年的高基数下，力朴素19年增长可能较为平缓。中枢神经系统分部收入同比增长123.5%至9.22亿元，符合该行预测的9.32亿元，主要源于思瑞康并表。心脑血管药血脂康的销售也同比强劲增长24.5%，该行预计与阿斯利康的合作将进一步推动血脂康在19年的销售增长。

此外，绿叶最近为其重磅产品Rykindo(LY3004)提交了新药申请，缓解了市场之前对公司产品进展以及微球研发能力的担忧。管理层预计Rykindo将于2020年上半年在美国上市，2020年底前在中国上市。由于Rykindo在提高患者用药依从性方面显着优于竞争对手，该行预计Rykindo可在上市后迅速放量，为2020/21年贡献约2.80亿元/5.88亿元的收入。

考虑到Rykindo上市，交银国际将2020年每股盈利预测上调3.0%至0.61元，并引入2021年每股盈利预测0.75元。基于15倍2019年市盈率，目标价从8.50港元上调至9.00港元。该行预期Rykindo的上市将带动公司估值上升。重申买入。