【大行报告】中泰证券：维持钢铁行业中性评级

中泰证券发表研报指，本周上证综合指数上涨5.04%，钢铁板块上涨5.94%。最近黑色链条铁矿石表现亮眼，铁矿价格强劲主要是今年钢厂环保限制措施执行放松，产量大幅增长，对铁矿需求起到重要的支撑作用。

在此情况下，供给端一旦出现变化，价格弹性极大。由于铁矿业长期资本开支下降，一方面会导致2019年之后铁矿新增产能大幅下降，另一方面对现有产能而言，资本开支的萎缩会导致产能的容错率下降，具体表现矿难的概率提升，今年巴西矿难等一系列事件可以说既有偶然性也有必然性。

这种情况不仅在矿业，可能在今年很多行业都会看到，2015年年底开始的经济扩张周期并没有过渡到工业企业的资本开支周期，企业对产能扩建和维护依然不足，因此今年需求端并不需要很高增速，企业盈利也可维持较高水平。而今年的需求端走向符合中泰年度策略《进退之间》判断，由于利率偏低，地产销售虽有小幅负增长，但仍处于天量状态。配合库存偏低，投资仍可维持5%以上韧性。叠加基建回暖，2019年需求无需过度担忧。而节后统计的钢铁产量库存情况，显示实际需求依然非常强劲。即使钢产量增速如此高的情况下，钢价仍可维持较高水平。

对于板块股票而言，供给侧改革逐步退出，准确来说更多可以认为是之前“高估”盈利水平向“周期正常”盈利回归，稳态后对估值提升有利，配合目前利率水平偏低，推荐周期板块优质个股如宝钢股份、大冶特钢、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等。同时受益于铁矿价格上涨的标的如河北宣工、海南矿业、*ST金岭等。维持钢铁行业中性评级。